Comentarios al cuadro macroecon¨®mico

Un an¨¢lisis a vuelapluma del cuadro sugiere los siguientes comentarios:a) El crecimiento del consumo privado ser¨¢ en 1977 del 2,6 en t¨¦rminos reales y del 19,9 en t¨¦rminos monetarios. Lo primero significa que, por vez primera en los ¨²ltimos a?os, el consumo va a crecer menos que el PIB; lo segundo que se cuenta con un aumento, desde luego inflacionista, de la masa salarial del orden del 23/24%.

b) La formaci¨®n bruta de capital crecer¨¢ en t¨¦?rminos reales un 3. Si se tiene en cuenta que tanto en 1975 como en 1976 descendi¨®, debe esperarse un esfuerzo gigantesco de la inversi¨®n p¨²blica -cercano al 20%- para alcanzar ese objetivo, dado que no cabe esperar un crecimiento de la inversi¨®n privada superior al 1/1,5%.

c) Ese esfuerzo inversor del sector p¨²blico, junto con un consumo p¨²blico que crecer¨¢ en t¨¦rminos monetarios un 22%, exigir¨¢ recursos financieros cuyo origen no est¨¢, claro y cuyo impacto inflacionista puede ser importante.

d) El cuadro maneja un defiactor del PIB a precios de mercado y del consumo privado del 17%. Esto significa la continuaci¨®n de la inflaci¨®n.

e) La evoluci¨®n esperada de exportaciones e importaciones de bienes y servicios arroja una disminuci¨®n del d¨¦ficit exterior de 23.000 millones de pesetas respecto a 1976. Ello es dudoso; esperar que las importaciones crezcan al 3 cuando el PIB crece al 3,5 va contra toda la experiencia hist¨®rica y no cuenta con el menor respaldo en estudios emp¨ªricos serios.