El descenso de inversi¨®n, producto de la situaci¨®n del ahorro

La debilidad de la demanda y una fuerte redistribuci¨®n de la renta hacia los asalariados -en gran parte a trav¨¦s del aumento de los pagos a la Seguridad Social- han sido los principales causantes de la disminuci¨®n de la rentabilidad de las inversiones, seg¨²n un informe realizado por el Banco Hispano Americano, publicado en su bolet¨ªn Pulso Econ¨®mico.En estas circunstancias -se?ala el informe- es natural que la inversi¨®n se haya retra¨ªdo. El ¨²nico componente que la demanda que ha mostrado un crecimiento din¨¢mico en los ¨²ltimos a?os ha sido la exportaci¨®n, aunque es relativamente peque?o (8,5 % del PIB el pasado a?o), y su crecimiento no parece haber tropezado todav¨ªa con las limitaciones de capacidad productiva.

Tras se?alar que la desidia inversionista no es un fen¨®meno aislado de nuestro pa¨ªs, el informe apunta que el factor diferencial en Espa?a es la deprimida situaci¨®n del ahorro. En efecto, en los ¨²ltimos tres a?os la disminuci¨®n de la demanda y el estrechamiento de los m¨¢rgenes han incidido brutalmente sobre el ahorro de las empresas. El sector p¨²blico ha aumentado su consumo a expensas del ahorro y el ¨²nico sector interior que podr¨ªa haber ahorrado -las econom¨ªas dom¨¦sticas- no lo ha hecho debido a las crecientes expectativas inflacionistas.

Como resultado, el ahorro interior global ha disminuido con fuerza: mientras en 1973 la econom¨ªa espa?ola ahorraba un 25 % del PIB, en 1975 esta proporci¨®n hab¨ªa descendido a un 23,4 % y en 1976 a un 22,8 %.