La banca perder¨¢ m¨¢s de 1.600 millones de pesetas con las restricciones crediticias

Las recientes medidas de reducci¨®n de las disponibilidades l¨ªquidas adoptadas por el Banco de Espa?a tienen por objeto limitar el exceso de dinero que circula por el pa¨ªs, y que se ha evaluado en unos 80.000 millones de pesetas, seg¨²n manifestaron a EL PAIS fuentes pr¨®ximas al Banco de Espa?a.

Este exceso de liquidez en el sistema es consecuencia de las imprevisiones de los ¨²ltimos meses, durante los cuales se ha producido un aumento excepcionalmente elevado del gasto p¨²blico y buenos resultados en la balanza de pagos.

Objetivos a ultranza

En el Banco de Espa?a estiman necesario mantener a ultranza los objetivos de crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas, que exigen un aumento medio durante el a?o de la famosa ?t¨¦-tres-uno? del 17%, con bandas m¨¢ximas y m¨ªnimas de fluctuaci¨®n de, respectivamente, el 19,5 % y el 14,5 %. Durante el mes de mayo, el crecimiento de las disponibilidades fue del 23 %.La correcci¨®n del impacto negativo de las fuertes entradas de capital exterior es, seg¨²n la mayor¨ªa de los expertos, el punto m¨¢s importante de la actual situaci¨®n econ¨®mica espa?ola, ya que dicha financiaci¨®n est¨¢ produciendo consecuencias bastante negativas para el pa¨ªs. La buena marcha del comercio exterior en estos primeros meses del a?o ha hecho in¨²tiles los esfuerzos por compensar el d¨¦ficit exterior que el pa¨ªs ten¨ªa durante los ¨²ltimos tiempos, de forma que hemos pasado de una situaci¨®n muy mala en materia de pagos exteriores a otra excedentaria. Y es este super¨¢vit, escasamente controlado por las autoridades econ¨®micas, el que crea el aumento de las disponibilidades.

Para reducir el super¨¢vit exterior, algunos hab¨ªan aconsejado la revaluaci¨®n de la peseta, medida que ha sido ampliamente rechazada, a pesar de que, en la realidad, la peseta se est¨¢ revaluando lentamente, en parte como consecuencia de la especulaci¨®n reinante en el mercado.

La alternativa propuesta para reducir el impacto negativo que sobre la estabilidad interna de la econom¨ªa est¨¢ teniendo el super¨¢vit exterior de pagos deber¨ªa ser corregida, seg¨²n la mayor¨ªa de los expertos, mediante una serie de medidas simult¨¢neas, entre las que podr¨ªa estar una rebaja lineal de los aranceles y la creaci¨®n de un mercado de financiaci¨®n a largo plazo en el pa¨ªs.

La segunda de estas dos medidas exigir¨ªa en estos momentos el freno de los est¨ªmulos a las empresas espa?olas para que se financien en el exterior. En este terreno se est¨¢n produciendo incluso contrasentidos que revelan poca coordinaci¨®n econ¨®mica. El Instituto de Cr¨¦dito Oficial ha solicitado un cr¨¦dito internacional de 75 millones de d¨®lares, que ha ingresado en el pa¨ªs durante este mes. Con este cr¨¦dito, el Instituto ha facilitado fondos a los bancos oficiales que estaban a punto de experimentar un colapso en su actividad. Fuentes bien informadas han se?alado a EL PAIS que este cr¨¦dito internacional ha sido necesario por la negativa del Tesoro a facilitar dinero al cr¨¦dito oficial, y que su negociaci¨®n se ha realizado de espaldas a la Direcci¨®n General de Pol¨ªtica Financiera, del Ministerio de Econom¨ªa. Los contrasentidos en este terreno son numerosos, ya que varias empresas p¨²blicas gestionan, en estos momentos diversos cr¨¦ditos en los mercados internacionales.

La financiaci¨®n de las empresas espa?olas, sean p¨²blicas o privadas, en los mercados internacionales del dinero deber¨ªa ser cortada en estos momentos, seg¨²n muchos expertos consultados por EL PAIS. Si entra mucho dinero exterior y siguen produci¨¦ndose saldos positivos en la balanza de pagos, la ¨²nica alternativa monetarista que le queda al Gobierno para impedir que la masa monetaria crezca por encima de lo previsto es reducir el cr¨¦dito interior, que es precisamente lo que se est¨¢ haciendo, con las inevitables consecuencias negativas para la financiaci¨®n de las empresas en el interior del pa¨ªs y, en definitiva, estimulando la aparici¨®n de mayor nivel de paro.

El est¨ªmulo para la creaci¨®n de un mercado a largo plazo de financiaci¨®n en Espa?a est¨¢ siendo considerado en estos momentos como tema prioritario por muchos expertos, ya que nuestro sistema financiero carece de dispositivos adecuados para facilitar fondos a m¨¢s de cinco a?os a las empresas espa?olas en condiciones adecuadas. Este tipo de financiaci¨®n es precisamente la que obtienen las empresas espa?olas en el exterior en estos momentos, por lo que si se limitan de forma considerable los cr¨¦ditos extremos, hay que crear paralelamente unos circuitos de financiaci¨®n interior a largo plazo capaces de suministrar a las empresas espa?olas los recursos necesarios para que inviertan.

Esta posibilidad ha sido limitada hace unos meses, con la supresi¨®n de numerosos recursos que se dedicaban a la financiaci¨®n a largo plazo, por lo que la situaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola en este terreno es actualmente bastante lamentable. Tras la reforma financiera del oto?o pasado, Espa?a carece de un mercado a largo plazo -el que ten¨ªa era, de todas formas, injusto y deficiente en la asignaci¨®n de los recursos y pocos lo echan de menos- y nuestro pa¨ªs se ha convertido en uno de los peor dotados para facilitar fondos a plazo largo a las empresas. La banca espa?ola est¨¢ acostumbada a financiar a corto y el ahorro se mantiene en posici¨®n l¨ªquida, por lo que el papel de intermediaci¨®n financiera de la banca espa?ola ha sido traspasado estos ¨²ltimos a?os a la banca extranjera, que es quien se beneficia de nuestros problemas econ¨®micos.

Una de las posibilidades en este sentido es el est¨ªmulo de las emisiones de renta fija pero la actuaci¨®n del sector p¨²blico en esta materia en las ¨²ltimas semanas ha sido calificada de lamentable por medios solventes. Nada menos que tres emisiones de renta fija han salido al mercado, una de Hacienda, otra del Banco Hipotecario y la tradicional del Instituto Nacional de Industria, con tipos de inter¨¦s diferentes. Las Cajas de Ahorros se han reservado la del INI, que era la que ten¨ªa un tipo de inter¨¦s m¨¢s elevado, mientras que las otras dos las ha dejado para el ahorro privado y apenas ha tomado cantidad alguna. Medios bancarios se?alan a este respecto que las emisiones de renta fija podr¨ªan favorecer a las grandes empresas y no a las peque?as, que son las que hacen mayor volumen de inversi¨®n. Pero en ese caso suceder¨ªa al menos lo mismo que ya sucede con la financiaci¨®n internacional, s¨®lo asequible a las grandes empresas. De todas formas, algunas iniciativas recientes, tanto p¨²blicas como privadas, para aportar a las peque?as y medianas empresas podr¨ªan asumir el papel de captaci¨®n de recursos a largo plazo por medio de emisiones de renta fija, que posteriormente pasar¨ªan a las empresas medianas y peque?as. Por otra parte, los tipos de inter¨¦s en un futuro mercado a largo plazo podr¨ªan ser flotantes y no fijos, como sucede en los mercados internacionales, con lo que se estimular¨ªa el inter¨¦s de la banca por un mercado tan necesario.

Las p¨¦rdidas de la banca

Por otra parte, las recientes medidas de restricci¨®n monetaria van a tener un impacto negativo de cierta consideraci¨®n sobre el sector bancario, seg¨²n c¨¢lculos realizados por algunos bancos. La reducci¨®n del coeficiente de caja y de las l¨ªneas de redescuento podr¨ªan provocar un descenso en el nivel general de beneficios de la Banca que se situar¨ªa entre los 1.600 y los 1.800 millones de pesetas, seg¨²n fuentes bancarias que han comentado a EL PAIS el impacto de las medidas.En cuanto a estas ¨²ltimas, anteayer se ha publicado una disposici¨®n del Ministerio de Econom¨ªa por la que se restablece el dep¨®sito obligatorio para los incrementos en los saldos acreedores de la Banca en pesetas para pagos en Espa?a y pesetas convertibles. Estas dos partidas ascend¨ªan a finales de marzo, respectivamente, a 55.609 millones y a 23.630 millones de pesetas, con un incremento en los tres primeros meses de unos 4.600 millones de pesetas. Los incrementos que se produzcan de ahora en adelante en estas cuentas ser¨¢n congelados, lo que supone una reducci¨®n adicional de la cantidad de dinero en circulaci¨®n.