La Telef¨®nica reparte dividendo por encima de sus posibilidades
La Compa?¨ªa Telef¨®nica est¨¢ repartiendo beneficios por encima de su rentabilidad de recursos propios. Esta es la conclusi¨®n a la que llega un reciente estudio realizado por expertos del sector privado, a prop¨®sito de la ampliaci¨®n de capital actualmente en curso.A finales de 1977 la rentabilidad de los recursos propios de la Telef¨®nica era del 6,7%, mientras que el dividendo repartido en el citado ejercicio ascend¨ªa a un 8,85%. Es decir, la compa?¨ªa estaba repartiendo beneficios por encima de sus posibilidades.
La situaci¨®n financiera de esta empresa muestra, seg¨²n algunos expertos, un deterioro muy preocupante, ya que la actual ampliaci¨®n de capital s¨®lo podr¨¢ hacer frente al 15% de las inversiones previstas para este a?o, que se han cifrado en unos 90.000 millones de pesetas. No obstante, las posibilidades de conseguir nuevo endeudamiento a costa de este aumento de los recursos propios van a elevar la cifra hasta el 37,3% de la inversi¨®n total.
Por otra parte, la autofinanciaci¨®n de la sociedad se encuentra en continuo descenso, y en estos momentos representa alrededor del 27,5%.
Accionistas empobrecidos
La Telef¨®nica es la empresa que mayor n¨²mero de accionistas privados tiene, m¨¢s de medio mill¨®n, cifra que triplica la de su inmediata seguidora, que probablemente ser¨¢ una empresa bancaria. Un accionista que hubiera invertido 100.000 pesetas en Telef¨®nica a comienzos del a?o 1971 tendr¨ªa en estos momentos el doble de acciones que en aquella fecha (siempre que hubiera acudido a todas las ampliaciones), a pesar de lo cual el valor de su paquete accionarial estar¨ªa alrededor de las 65.000 pesetas.La cotizaci¨®n de la Telef¨®nica ha experimentado un sensible retroceso en estos ¨²ltimos a?os, en especial desde mediados del 74, despu¨¦s de haber logrado una cota r¨¦cord en su historia en el segundo semestre del a?o 1973. Desde comienzos del a?o 1975 la cotizaci¨®n de la compa?¨ªa ha estado permanentemente por debajo de la cotizaci¨®n media del mercado, cosa que no hab¨ªa sucedido en los cuatro a?os anteriores, con la excepci¨®n de un corto per¨ªodo de tiempo en el a?o 1971.
La rentabilidad anual acumulada a finales del primer semestre de este a?o era pr¨¢cticamente cero, lo que refleja el desencanto de los inversores ante este valor burs¨¢til, que en otras etapas recientes hab¨ªa ofrecido perspectivas espectaculares.
Este desencanto creciente de los inversores modestos con respecto a la Telef¨®nica se ha materializado en una creciente participaci¨®n del Estado, que en estos momentos tiene en su poder alrededor del 40% del capital de la Telef¨®nica, lo que le exigir¨¢ un desembolso superior a los 6.000 millones de pesetas.
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