Luchar contra la inflaci¨®n

Es dif¨ªcil evaluar las consecuencias econ¨®micas generales de las variaciones de los tipos de cambio en la d¨¦cada de 1970, pues para ello ser¨ªa preciso poder compararlas con las que habr¨ªa tenido otro sistema, afirman los expertos del GATT. Las tasas de inflaci¨®n de los grandes pa¨ªses de la OCDE variaron entre el siete y el 25 %, en 1974, y entre el uno y el 17%, en 1977.?Acaso un sistema de tipos de cambios fijos -se preguntan los expertos en el informe- podr¨ªa haber funcionado mejor frente a diferencias de tal magnitud entre las tasas de inflaci¨®n? La lecci¨®n que se deriva de la experiencia del presente decenio -responden los expertos- parece ser que ning¨²n sistema monetario internacional ya se base en tipos de cambios fijos, en la flotaci¨®n pura o en una flexibilidad controlada, puede funcionar a satisfacci¨®n cuando los principales pa¨ªses comerciantes atraviesan un proceso de r¨¢pida inflaci¨®n a tasas tan dispares. En estas condiciones no existe un nivel ni tendencia mundial de los precios que sea estable y pueda servir de punto de referencia para la elaboraci¨®n de la pol¨ªtica nacional y para la formulaci¨®n de previsiones en el mercado, con lo cual aumenta enormemente la dificultad de asegurar la estabilidad de la relaci¨®n internacional (real) entre los costos y entre los precios.

La conclusi¨®n ineludible -seg¨²n el GATT- es que los pa¨ªses industrializados s¨®lo podr¨¢n progresar hacia un mayor crecimiento y empleo, as¨ª como hacia una situaci¨®n sostenible de las balanzas de pago y unos tipos de cambio m¨¢s estables si reducen sus tasas de inflaci¨®n a los niveles registrados hasta mediados del decenio de 1960. Al respecto se atribuye especial importancia a que Estados Unidos tome la iniciativa en ese sentido, pues se considera que una vez que el poder adquisitivo del d¨®lar empieza a estabilizarse, se facilitar¨¢ en igual medida la estabilizaci¨®n de todo el sistema.

Finalmente, el informe del GATT se refiere a los ?principales acontecimientos registrados en el primer semestre de 1978?, y se?ala: ?Estados Unidos ha sido la ¨²nica econom¨ªa importante cuya expansi¨®n en 1976 y 1977 ha rebasado la tasa de su tendencia a largo plazo y, cosa caracter¨ªstica, ha sido tambi¨¦n la sola econom¨ªa importante (junto con la Rep¨²blica Federal de Alemania) donde la inversi¨®n bruta en capital fijo ha aumentado a un ritmo notablemente m¨¢s r¨¢pido que el consumo privado. Sin embargo, el nivel de la inversi¨®n (en t¨¦rminos reales) fue en 1977 todav¨ªa inferior al de 1973, mientras que el nivel del consumo real rebas¨® en un 12% al de 1973. La reaparici¨®n de la inflaci¨®n en Estados Unidos en el primer semestre de 1978, despu¨¦s de tres a?os de recuperaci¨®n y r¨¢pido crecimiento, sugiere que el prolongado auge tal vez haya entrado en su fase final. Los planes de inversi¨®n dados a conocer en los primeros meses del a?o eran claramente expansionistas; no obstante, es posible que se reduzcan progresivamente a medida que la inquietud ante la inflaci¨®n comience a aumentar. Aunque el d¨¦ficit comercial de Estados Unidos descendi¨® en mayo y junio, durante el primer semestre de 1978 rebas¨® sustancialmente el nivel alcanzado en el per¨ªodo correspondiente de 1977 (16.400 millones de d¨®lares contra 11.500 millones de d¨®lares). Ese incremento de las importaciones respecto de las exportaciones se debi¨® totalmente a las compras de productos distintos del petr¨®leo, pues las importaciones de este ¨²ltimo disminuyeron sustancialmente en el primer semestre de 1978.

?La situaci¨®n, en resumen, es incierta. Aunque varios pa¨ªses han logrado nuevos progresos en la lucha contra la inflaci¨®n durante el primer semestre del a?o, las perspectivas son inquietantes en dos aspectos. En Estados Unidos, ¨²nico pa¨ªs que ya ha registrado una expansi¨®n importante, las presiones inflacionistas est¨¢n aumentando de nuevo. En Europa occidental se debilitan las perspectivas de nuevas reducciones de las tasas de inflaci¨®n y existen riesgos de que ¨¦stas se vuelvan a acelerar como consecuencia del crecimiento m¨¢s r¨¢pido de la oferta monetaria que tuvo lugar en el segundo semestre de 1977. Esa posibilidad hace que sean probables nuevos cambios tanto en la pol¨ªtica monetaria como en la presupuestaria y que, con ello, se introduzca una incertidumbre adicional en la planificaci¨®n de la inversi¨®n.?

?La segunda caracter¨ªstica principal de la situaci¨®n es la continua debilidad de la inversi¨®n. Al paso que se aceleraba el crecimiento de la mano de obra, la tasa de aumento de la inversi¨®n fija bruta ha sido en todas partes, con excepci¨®n de Estados Unidos y la Rep¨²blica Federal de Alemania, muy inferior a la tendencia a largo plazo e inferior tambi¨¦n a la del consumo. Como consecuencia de ello, el nivel de la inversi¨®n real en instalaciones y equipo permanece por debajo del nivel de 1973 en la mayor¨ªa de los pa¨ªses industriales, con inclusi¨®n de Estados Unidos. Una expansi¨®n que durante un per¨ªodo tan largo ha venido dependiendo principalmente de la demanda de consumo no puede considerarse s¨®lidamente asentada."

"A juzgar por las estad¨ªsticas comerciales de los grandes pa¨ªses industriales, el volumen del comercio mundial ha aumentado algo m¨¢s r¨¢pidamente en el primer semestre de 1978, a una tasa anual pr¨®xima al 6%, que en 1977, a?o en que su crecimiento fue del 4%. A menos que se produzca una inversi¨®n de esta tendencia en el segundo semestre, el aumento en 1978 ser¨¢ algo mayor que el a?o pasado.?