El Reino de Espa?a concierta un eurocredito de 500 millones de d¨®lares con la banca estadounidense

El Gobierno tiene pr¨¢cticamente ultimado, desde primeros de a?o, un cr¨¦dito sindicado de quinientos millones de d¨®lares en el exterior, que ser¨¢ firmado en nombre del Reino de Espa?a. Las primeras negociaciones en firme, seg¨²n confirmaron ayer a EL PAIS fuentes oficiales, comenzaron a cuajar la pasada semana con los bancos norteamericanos que, capitaneados por el Manufacturer's Hannover y el Bank of America, podr¨ªan participar en n¨²mero de diez en el pr¨¦stamo, pese a las condiciones tan favorables que impuso el equipo negociador espa?ol.

En contra de los rumores que afirman que esta ser¨¢ la ¨²nica salida del Reino de Espa?a al euromercado durante 1981, fuentes oficiales se?alaron ayer a este peri¨®dico que se est¨¢ estudiando realizar otra emisi¨®n durante los pr¨®ximos meses, aunque, es cierto, podr¨ªa no tener la forma de un eurocr¨¦dito. La modalidad que se est¨¢ barajando es una emisi¨®n de bonos en moneda extranjera, muy posiblemente en francos suizos o yens japoneses, muy similar a la que se intent¨® negociar en nombre de Espa?a en 1979.La novedad de esta segunda salida del Reino de Espa?a al euromercado -el primer cr¨¦dito sindicado al Reino de Espa?a, ya devuelto, se concert¨® en el a?o 1976- es que el propio Tesoro est¨¢ haciendo de agente del cr¨¦dito internacional. Los bancos interlocutores del Tesoro son el Manufacturer's y el Bank of America, y los interesados en participar en el pr¨¦stamo son diez entidades extranjeras, todas ellas norteamericanas.

Las negociaciones iniciales comenzaron el pasado diciembre, pese a que la salida del Reino de Espa?a era un rumor desde octubre ¨²ltimo. La decisi¨®n de hacerlo a primeros de a?o, seg¨²n las mismas fuentes, se adopt¨® con el fin de no entorpecer la b¨²squeda de financiaci¨®n exterior de las empresas espa?olas que, en n¨²mero y cantidades hist¨®ricas, estuvieron presentes en el euromercado durante el pasado a?o. La presencia privada espa?ola continuar¨¢ siendo muy activa en el mercado exterior a lo largo de 1981, seg¨²n coinciden fuentes privadas.

Las condiciones del cr¨¦dito de quinientos millones sobre las que se est¨¢ negociando en estos momentos presentan una doble modalidad, seg¨²n planteamientos del propio Tesoro. Por un lado, el cr¨¦dito podr¨¢ acogerse a un tipo de inter¨¦s de 3/8 sobre el libor (London inter bank offer rate) durante los seis primeros a?os, y de 1/2, sobre los dos restantes, o de 1/4, sobre el prime rate norteamericano a lo largo de los ocho a?os de vida del mismo. El pr¨¦stamo tendr¨¢ una carencia de dos a?os, aunque este aspecto es todav¨ªa objeto de negociaci¨®n.

La variable de acogerse a los dos tipos de fijaci¨®n de inter¨¦s responde, seg¨²n expertos consultados, al convencimiento de las autoridades espa?olas de que el tipo de inter¨¦s preferente norteamericano ofrece, a la larga, una f¨®rmula m¨¢s atractiva de amortizaci¨®n. En estos momentos, sin embargo, el prime rate norteamericano supera el 20%, mientras que el libor est¨¢ situado en torno al 17 %.Una fuente oficial declar¨® ayer a EL PAIS, sin embargo, que el Tesoro espa?ol est¨¢ convencido de que dentro de unos meses ?no existir¨¢ pr¨¢cticamente ninguna diferencia entre ambos tipos?.

El alto tipo de inter¨¦s norteamericano, efectivamente, parece responder a una pol¨ªtica coyuntural de las autoridades del Sistema Federal de la Reserva para controlar las tensiones inflacionistas presentes en la econom¨ªa estadounidense. En este sentido, el prime rate est¨¢ situado en estos momentos en un nivel alto hist¨®rico, aunque habitualmente no suele pasar del 10-12%. El libor, por su lado, tambi¨¦n se encuentra a niveles excesivamente altos, aunque s¨®lo ha alcanzado en situaciones excepcionales ese techo del 20%.

La participaci¨®n casi exclusiva de la gran banca norteamericana en el pr¨¦stamo sindicado parece ser que ha sido una circunstancia impuesta por las propias condiciones, tan favorables para el Reino de Espa?a, del eurocr¨¦dito. Seg¨²n fuentes consultadas, s¨®lo los grandes bancos pueden permitirse el lujo de prestar dinero en estos momentos a un coste diferencial tan bajo. Por su lado, la banca europea ha hecho saber que no est¨¢ interesada en participar en el eurocr¨¦dito, en parte por ese spread tan reducido del 1/ 4.

No obstante, tanto los bancos europeos como los japoneses podr¨ªan participar en la emisi¨®n de bonos que el Tesoro est¨¢ pensando realizar en los pr¨®ximos meses. Esta emisi¨®n podr¨ªa ser de unos cuatrocientos millones de d¨®lares, seg¨²n algunas fuentes consultadas.

La limitaci¨®n a menos de mil millones de d¨®lares (concretamente, 70.000 millones de pesetas) de las dos operaciones exteriores est¨¢ formalmente contenida en los Presupuestos del Estado de 1981. En la ley presupuestarla de este a?o existe una limitaci¨®n de 70.000 millones de pesetas para las salidas institucionales al exterior del Reino de Espa?a. Otra autorizaci¨®n de 30.000 millones contenida en los Presupuestos de 1980 no fue utilizada por el Gobierno, pese a los deseos expresados de la oposici¨®n parlamentaria para que se acudiera al exterior en busca de fuentes adicionales de financiaci¨®n de inversiones.

Financiaci¨®n del fuerte d¨¦ficit exterior

El uso que se har¨¢ a esa l¨ªnea de cr¨¦dito de quinientos millones de d¨®lares se estima que ser¨¢ la financiaci¨®n del fuerte d¨¦ficit exterior que Espa?a acumular¨¢ tambi¨¦n en 1981. En medios competentes se calcula, sin embargo, que este d¨¦ficit ser¨¢ algo inferior al de 1980, que muy posiblemente rondar¨¢ los 6.000 millones de pesetas. No obstante, la obtenci¨®n de recursos exteriores por parte de las empresas privadas y estatales ayudar¨¢ a refinanciar este d¨¦ficit, pese al progresivo aumento del endeudamiento exterior. En estos momentos, la deuda externa espa?ola supera los 20.000 millones de d¨®lares, seg¨²n algunas fuentes, cantidad que es casi el doble de las reservas en oro y moneda extranjera de Espa?a. Hay que matizar, sin embargo, que en la contabilizaci¨®n de estas reservas, el valor del oro en poder del Banco de Espa?a est¨¢ calculado sobre su ¨²ltimo precio oficial (42 d¨®lares por onza), y no el que tiene en realidad en el mercado. Este factor hace que, en realidad, las reservas oficiales espa?olas sean muy superiores incluso a la cifra estimada de la deuda externa.