Pueden ser necesarias medidas disciplinarias para contrarrestar los efectos internos de la subida del d¨®lar

La Administraci¨®n espa?ola podr¨ªa verse forzada a adoptar medidas disciplinarias m¨¢s severas de las decididas hasta la fecha para proteger la situaci¨®n econ¨®mica interna de las consecuencias sobre las mismas de una coyuntura internacional adversa y, muy especialmente, de la firme evoluci¨®n de la moneda norteamericana, seg¨²n advierte en su ¨²ltimo n¨²mero el bolet¨ªn Servez, que edita el Banco de Bilbao.

Aunque la publicaci¨®n especializada no concreta dichas medidas, su an¨¢lisis no se distancia mucho de las impresiones generales ya adelantadas por otros medios, en el sentido de que el fuerte fortalecimiento del d¨®lar est¨¢ provocando un notable deterioro de la econom¨ªa espa?ola, y muy concretamente en el comportamiento de sus magnitudes exteriores.En este sentido, otra publicaci¨®n, el informe mensual del servicio de estudios de la Caixa de Pensions, de Barcelona, contraste el fuerte crecimiento que est¨¢ registrando ¨¦l endeudamiento exterior en los ¨²ltimos meses y el paralelo deterioro del d¨¦ficit comercial, que ha crecido un 36,1 % en los cinco primeros meses de este a?o, as¨ª como el imparable crecimiento del d¨¦ficit por cuenta corriente, que supera en s¨®lo seis meses los casi 5.000 millones de d¨®lares de 1980.

La posible intervenci¨®n de la Administraci¨®n para frenar las consecuencias de la irresistible subida del d¨®lar podr¨ªa decidirse en el ¨¢rea de las importaciones, que, pese a su encarecimiento, han aumentado en m¨¢s de un 21 % en el primer semestre del a?o. Por el contrario, el incremento de las exportaciones, que deber¨ªa haber sido importante con una moneda en franca depreciaci¨®n, ha sido tan s¨®lo del 12%, es decir, insuficiente incluso para compensar el factor inflacionista.

Los efectos de la adversa coyuntura internacional sobre la econom¨ªa espa?ola hay que situarlos, seg¨²n este razonamiento, en tres ¨¢reas. En primer lugar, la esperada recuperaci¨®n econ¨®mica -un hecho en el primer trimestre, seg¨²n algunas interpretaciones gubernamentales- se retrasar¨¢ indefinidamente. Con un sector exterior en franco deterioro, las posibilidades de estimular nuestra econom¨ªa son m¨ªnimas, como no sea por la v¨ªa de la demanda interna, lo que es muy improbable.

La inelasticidad de las importaciones

En segundo lugar, la subida del d¨®lar est¨¢ poniendo en las nubes nuestras importaciones, que si no decrecen, con unos precios internacionales al alza, es por su conocida falta de elasticidad. Tanto las compras de crudo como los de cereales -en un mal a?o agr¨ªcola, como es el presente- resultan hoy un 20% m¨¢s caras que hace seis meses, en t¨¦rminos internos.En este sentido es revelador un informe comparativo realizado por la revista especializada Petroleum Intelligence Weekly sobre el impacto de la ca¨ªda de los precios de los crudos en algunas econom¨ªas occidentales. Las conclusiones de la revista neoyorquina son muy claras. Del retroceso de los precios de los crudos s¨®lo se est¨¢ beneficiando Estados Unidos, en cuya moneda se cifran las tarifas del petr¨®leo. Norteam¨¦rica, en efecto, es pr¨¢cticamente el ¨²nico pa¨ªs que paga hoy menos d¨®lares por sus importaciones petroleras.

Caso muy distinto es el de pa¨ªses como la RFA, Italia y Espa?a, los cuales tambi¨¦n han conseguido hacer decrecer, en t¨¦rminos de d¨®lares, su factura petrolera. Pero no ha sucedido lo mismo en lo que respecta al equivalente de esta factura en t¨¦rminos de sus monedas respectivas, fuertemente depreciadas (hasta un 20% en el caso espa?ol) desde la irresistible ascensi¨®n del d¨®lar a partir de primeros de a?o.

Un tercer efecto mencionado por los expertos es el inflacionista. Dada la interdependencia de las econom¨ªas internacionales (inferior en el caso de la espa?ola, a juzgar por las declaraciones oficiales), el efecto inflacionista de un d¨®lar revaluado sobre la econom¨ªa espa?ola s¨®lo se puede compensar por medidas claramente estabilizadoras. Es de prever, como ha demostrado el incremento del IPC en el mes de julio, que la inflaci¨®n supere a final del a?o las previsiones iniciales, a menos que la tendencia marcada en este mes se compense en el resto del a?o, lo que no parece probable.

Puerta abierta a la esperanza

Basta se?alar a este respecto que la eventualidad de una baja del d¨®lar en los pr¨®ximos meses est¨¢ condicionada a un giro de la pol¨ªtica econ¨®mica norteamericana. Esta, sin embargo, no presenta signos de variar. El recrudecimiento de la inflaci¨®n en el mes de julio (1,2%) hace prever una prolongaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria estadounidense y, como consecuencia, de los altos tipos de inter¨¦s. No hay que olvidar que el alto precio del dinero internacional es una de las causas del retraso en la salida de la crisis global.Hay que se?alar, sin embargo, que no todos los an¨¢lisis de coyuntura son tan pesimistas o realistas como los anteriormente se?alados. En este sentido, el realizado por Coyuntura Econ¨®mica, publicaci¨®n de las cajas de ahorro, deja ?una puerta abierta a la esperanza?. Con los datos correspondientes al mes de junio, dicha publicaci¨®n estima que las cifras de paro registrado (que han descendido por segundo mes consecutivo), el m¨ªnimo crecimiento de la tasa de inflaci¨®n en dicho mes y el efecto positivo que pueda tener sobre la inversi¨®n la firma del acuerdo nacional sobre empleo (ANE) son tres elementos a tener en cuenta.

No obstante, la misma publicaci¨®n advierte que ?los problemas b¨¢sicos de la econom¨ªa espa?ola siguen estando presentes? y aventura que las autoridades econ¨®micas parece que est¨¢n jug¨¢ndose todo a una carta, es decir, el efecto que tenga sobre la econom¨ªa la prevista reducci¨®n salarial que traer¨¢ el ANE. En este sentido a?ade que ?el ajuste no puede hacerse exclusivamente por los salarlos, sino en otros muchos frentes, como son la desaparici¨®n de empresas ineficaces y generando la suficiente capacidad empresarial para obtener beneficios.

El d¨®lar, a 99 pesetas

Por otro lado, el d¨®lar experiment¨® ayer un ligero retroceso en el mercado madrile?o, donde volvi¨® a cerrar por debajo de la barrera de las cien pesetas, El martes, el d¨®lar hab¨ªa saltado de nuevo esa cotizaci¨®n, pero ayer regres¨® a lo que parece ser un valor estable, las 99 pesetas. La moneda norteamericana se estabiliz¨® ayer en todos los mercados, al parecer como consecuencia de las medidas adoptadas la v¨ªspera por la Reserva Federal.