El ITE, un freno al desarrollo del mercado interbancario

Espa?a es el ¨²nico pa¨ªs de la OCDE en el que existe un gravamen sobre las operaciones del mercado interbancario. Desde finales del a?o 1979, la autoridad econ¨®mica ha aplicado a estas operaciones, que en los ¨²ltimos a?os han contribuido a desarrollar en alguna medida el sistema financiero espa?ol, el impuesto sobre el tr¨¢fico de empresas (ITE) encareciendo de esta forma un mercado en el que se opera ya de por s¨ª con m¨¢rgenes muy estrechos.A lo largo de estos ¨²ltimos a?os, las autoridades espa?olas, y el Banco de Espa?a de forma particular, han patrocinado una reforma gradual y progresiva del sistema financiero del pa¨ªs, tratando as¨ª de adecuarlo a las normas m¨¢s usuales en los pa¨ªses de la Comunidad Econ¨®mica Europea, de la que Espa?a formar¨¢ parte un d¨ªa no lejano. Dentro de este proceso de modernizaci¨®n y de cambio, las autoridades espa?olas permitieron en su d¨ªa la entrada de bancos extranjeros en el sistema bancario espa?ol, con la finalidad de dotar de mayor competencia al mercado financiero y permitir un mayor grado de innovaci¨®n en las operaciones que se realizan en el pa¨ªs en materia de financiaci¨®n.

.Este proceso ha sido, a mi juicio, algo m¨¢s lento de lo que algunos hubi¨¦ramos deseado, aunque la lentitud venga justificada por la necesaria prudencia que las autoridades econ¨®micas deben adoptar cuando se trata de introducir cambios en el sistema, y tambi¨¦n por las resistencias que la introducci¨®n de estas nuevas modalidades operativas encuentran en algunos sectores del sistema financiero.

Dentro de los mecanismos de financiaci¨®n que la presencia de la banca extranjera ha estimulado se encuentra, sin duda, el mercado interbancario, soporte fundamental de nuestra actividad, ya que las limitaciones legales que en su d¨ªa se nos impusieron para operar en el pa¨ªs no nos dejan a los bancos extranjeros m¨¢s opci¨®n que recurrir de forma masiva y mayoritaria al mercado interbancario, en el que otros bancos nos prestan fondos con los que poder realizar nuestra actividad.

Pero el desarrollo del mercado interbancario dif¨ªcilmente podr¨¢ lograrse de forma satisfactoria mientras no se permita de una forma m¨¢s intensa el arbitraje. El arbitraje puede definirse como la actividad que realizan los responsables de la tesorer¨ªa de las instituciones financieras para captar o prestar fondos en funci¨®n del precio del dinero y de los plazos de los pr¨¦stamos, aprovechando los m¨¢rgenes de los tipos de inter¨¦s entre operaciones activas y pasivas, con la posibilidad adicional de realizar operaciones de activo y de pasivo con plazos heterog¨¦neos, es decir, financiando -por ejemplo- cr¨¦ditos a plazo con fondos del mercado d¨ªa a d¨ªa o viceversa. Se trata de una pr¨¢ctica totalmente usual en los mercados financieros de todo el mundo, especialmente intensa en centros financieros como Londres, Nueva York o Par¨ªs. Sin embargo, el arbitraje tiene en las actuales condiciones un coste que lo hace casi prohibitivo y que impide un desarrollo adecuado de este interesante mercado, debido a la existencia del ITE como gravamen, hasta tal punto que anula o incluso excede en su coste de los m¨¢rgenes, de por s¨ª estrechos, con que opera este tipo de mercados.

El mercado interbancario en Espa?a se ha ido desarrollando progresivamente en estos ¨²ltimos a?os, primero con operaciones d¨ªa a d¨ªa; m¨¢s tarde, la entrada de las cajas de ahorro en dicho mercado facilitando recursos a plazo y de la banca extranjera ampli¨® de forma notable la capacidad operativa del interbancario. Pero los estrechos m¨¢rgenes con los que se opera y la implantaci¨®n del ITE han dejado a este tipo de transacciones financieras en una dif¨ªcil situaci¨®n, hasta el punto de poder afirmar que sin la supresi¨®n del ITE el arbitraje no va a poder realizarse con verdadera profundidad y, por tanto, el mercado interbancario ver¨¢ muy reducida la posibilidad de su desarrollo.

La inexistencia de impuestos sobre las operaciones interbancarias en otros sistemas desarrollados y la necesidad, cada d¨ªa sentida por m¨¢s instituciones, de desarrollar un mercado del dinero con toda la riqueza de matices que ha llegado a alcanzar en otros pa¨ªses, son dos motivos bastante consistentes para estudiar la conveniencia de la eliminaci¨®n de esta traba fiscal, que puede originar m¨¢s inconvenientes que ventajas, y que representa un freno adicional a la capacidad operativa de la banca extranjera en Espa?a.

Por ¨²ltimo, la reciente creaci¨®n de sociedades mediadoras, cuya puesta en marcha representa un loable esfuerzo de modernizaci¨®n y ampliaci¨®n de nuestro mercado financiero, se ver¨¢ seriamente limitada, sin un desarrollo aut¨¦ntico del arbitraje y sin la desaparici¨®n del ITE aplicado a las operaciones interbancarias, con lo que una medida que, en principio, es buena, como la creaci¨®n de estas sociedades, corre el riesgo de quedar invalidada si no se eliminan las trabas que dificultan su actividad.