El Banco de Espa?a autorizara pr¨®ximamente nuevas sociedades mediadoras en el mercado de dinero

Tras las declaraciones hechas la pasada semana por el ministro de Econom¨ªa y Comercio, Juan Antonio Garc¨ªa D¨ªez, en Barcelona, en el sentido de que se iba a abrir el mercado monetario a nuevas instituciones para facilitar la colocaci¨®n de la deuda a corto plazo, el Banco de Espa?a se dispone a autorizar, dentro del primer trimestre del a?o, nuevas sociedades mediadoras del mercado de dinero (SMMD). A estas alturas del a?o ya se puede trazar un m¨ªnimo balance de las cuatro SMNID que funcionan desde el cuarto trimestre de 1981.

Estas autorizaciones ser¨¢n concedidas por el consejo ejecutivo del banco central espa?ol (compuesto por Alvarez Rendueles, Mariano Rubio y Angel Madro?ero, gobernador, subgobernador y director general del banco, respectivamente, y Enrique Fuentes Quintana, Manuel Varela Parache y Gonzalo An¨¦s, nombrados por el Gobierno) entre alrededor de una decena de proyectos "serios" presentados al banco. Las nuevas SMMD -que no ser¨¢n probablemente m¨¢s de cuatro- se unir¨¢n as¨ª, en el segundo trimestre del a?o, a las otras cuatro que actualmente funcionan desde principios del pasado mes de octubre.Las razones por las que las autoridades monetarias han cre¨ªdo oportuno introducir esta nueva figura en el sistema espa?ol han sido justificadas del siguiente modo: "La instrumentaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria en Espa?a se ha visto obstaculizada frecuentemente por la extremada inestabilidad de los tipos de inter¨¦s a corto plazo negociados en el mercado interbancario. Ello es reflejo de la inexistencia de un aut¨¦ntico y amplio mercado de dinero.

De hecho, los agentes operantes en el mercado de dinero son muy escasos -b¨¢sicamente, el Banco de Espa?a, los bancos y las cajas de ahorro-, y a ello se a?ade el reducido n¨²mero de activos en ¨¦l negociados".

Segunda l¨ªnea de liquidez

"Una reforma deseable de los actuales mercados monetarios e interbancarios requiere, como ocurre en otros pa¨ªses, la aparici¨®n de mercados secundarios fluidos para algunos de los activos tanto p¨²blicos como privados, que podr¨ªan constituir una segunda l¨ªnea de liquidez de los bancos y cajas. Los bonos del Tesoro y los certificados de dep¨®sito de las entidades crediticias ser¨¢n. en una primera etapa los activos fundamentales a este respecto. Es dentro de este marco general donde se insertan las actividades de las SMMD, cuya funci¨®n primordial consistir¨ªa en dotar la liquidez a los activos antes mencionados, comprando y vendiendo por cuenta propia. Dos rasgos b¨¢sicos diferencian este tipo de sociedades respecto de las otras ya existentes: por un lado, la actividad por cuenta propia, que implica la asunci¨®n de un riesgo y que no se da en los actuales agentes mediadores del mercado interbancario; por otro, la especializaci¨®n en la negociaci¨®n de activos a corto plazo".

Las dos primeras SMMD empezaron a funcionar en octubre.

Se trata de SI de Activos Financieros, creada por particulares como Pedro Garc¨ªa Ferrero, Pedro Bores, el empresario Mario Caprile y otros. En ella tambi¨¦n tiene una peque?a participaci¨®n el actual s¨ªndico de la Bolsa de Madrid, Manuel de la Concha. La segunda fue Credimesa, compuesta por agentes de cambio y bolsa como Jaime Aguilar, S¨¢enz de Brem¨®n. o Jaime Pam¨ªes, el catedr¨¢tico Antonio S¨¢nchez Calero y la sociedad PAS (iniciales de Pam¨ªes, Aguilar y S¨¢enz de Brem¨®n).

En el mes de noviembre arranc¨® Interactivos SA, sociedad creada por los bancos de Bilbao, Vizcaya, Popular, Exterior, Pastor, Zaragozano, Morgan, National Westminster, Caja de Ahorros de Madrid, la Caixa, Banco Comercial Trasatl¨¢ntico y una participaci¨®n m¨ªnima de Intermoney. Por ¨²ltimo, en diciembre inici¨® sus actividades Saitori, creada por dos agentes de cambio y bolsa de Barcelona, la Compa?¨ªa Catalana de Seguros, la Banca Catalana, Banca March, Banco de Sabadell, Societ¨¦ G¨¦n¨¦rale de Banque y Tobanca, SA (sociedad de gesti¨®n de patrimonios).

En el peque?o balance que se puede hacer de estos meses de actividad, se considera importante el volumen de activos que han intermediado, que se eleva, seg¨²n fuentes cercanas al Banco de Espa?a, a 180.000 millones de pesetas a 31 de diciembre, como saldo de todas las operaciones. Esta cifra es muy desigual para cada una de las SMMD; la m¨¢s activa ha intermediado entre 70 y 75.000 millones; la menos, unos 35.000 millones de pesetas.

En su poco tiempo de actuaci¨®n, las SMMD han ayudado al Banco de Espa?a a colocar en el mercado 4.000 millones de pesetas en bonos del Tesoro y certificados de dep¨®sito. Esta cantidad todav¨ªa resulta insignificante. "La actividad b¨¢sica de las SMMD", ha dicho una de las personas relacionadas con ellas, "ha sido, hasta ahora, la transformaci¨®n en el plazo: invertir en bonos y en certificados y financiar a un plazo m¨¢s corto. No han hecho pr¨¢cticamente nada en letras negociadas en Bolsa, certificados de dep¨®sito de la banca privada o bonos de los bancos industriales por distintas razones: o porque no tiene inter¨¦s invertir en las primeras, o porque se trata de crear un mercado secundario de certificados de dep¨®sito que no quieren las entidades para no verlos cotizados por debajo de la par, o por los costes que tienen los bonos de caja...".

En estos tres meses, que son considerados como "un plazo no suficientemente representativo para saber la profundidad con que pueden realizar su labor", las SMMD han querido dar una imagen p¨²blica de su actividad. La reticencia y la frialdad por parte de algunos grandes bancos y cajas de ahorro no ha remitido, ya que ven en las SMMD una piedra m¨¢s en el proceso de desintermediaci¨®n financiera. A pesar de que sus promotores afirman que trabajan "en un marco demasiado estrecho", lo cual parece avalado por la realidad y por la prudencia del Banco de Espa?a en ampliar ese marco, ha habido alrededor de 30 o 35 peticiones, de las cuales se autorizar¨¢n, como m¨¢ximo, siete u ocho.