Los recursos financieros captados por las empresas del INH en el mercado interior superan los 40.000 millones

El Instituto Nacional de Hidrocarburos (INH) ha captado en el presente ejercicio unos 40.000 millones de pesetas en el mercado interior de capitales para financiar la parte de las actividades inversoras de las siete empresas del grupo que no pod¨ªa con fondos propios. La pol¨ªtica financiera del Instituto se ha basado en la obtenci¨®n de estos recursos sin necesidad de acudir a los mercados exteriores y evitando para si mismo un papel activo como intermediario financiero. Asimismo, el INH ha preferido que sus empresas recurran a la realizaci¨®n de muchas y peque?as operaciones de cr¨¦dito en el mercado interior, en lugar de tener que montar una gran operaci¨®n sindicada como han hecho otros organismos.

Con ello se ha pretendido, seg¨²n han declarado fuentes del Instituto a este peri¨®dico, utilizar al m¨¢ximo la mayor disponibilidad de recursos que ofrec¨ªa este a?o el mercado interior, diversificar en cantidad y calidad el riesgo existente con las entidades prestamistas tradicionales de las sociedades del grupo y abaratar la obtenci¨®n de recursos financieros ajenos, al conseguirse en las muchas y peque?as operaciones realizadas tan buenas o mejores condiciones -gracias a una negociaci¨®n concreta en cada cr¨¦dito y banco-, que en el caso de un gran cr¨¦dito sindicado tipo ICO o INI.Una sola operaci¨®n exterior

En este sentido, de algo m¨¢s de 40.000 millones de pesetas que el INH ha obtenido para cinco de sus siete empresas con necesidad de recursos financieros ajenos, tan s¨®lo se ha recurrido a un cr¨¦dito internacional sindicado, por un importe de 25 millones de d¨®lares, que ser¨¢ firmado en los pr¨®ximos d¨ªas. La operaci¨®n, en la que el prestatario fue ENIEPSA, cont¨® con el Banco Internacional de Comercio y el Banco de Bilbao como agentes, y en ella participaron cinco bancos extranjeros: Royal Bank of Canad¨¢, Morgan Guaranty, Lloyds, Indosuez y Bank of Tokio. El cr¨¦dito consigui¨® igualar practicamente las condiciones de m¨¢rgenes y plazos de amortizaci¨®n del Reino de Espa?a, es decir 3/8 (cuatro primeros a?os) y 1/2 (seis restantes) sobre el interbancario londinense o Libor.

Miguel Geijo, director financiero del INH, estima que la obtenci¨®n de este cr¨¦dito puede ilustrar su afirmaci¨®n de que el grupo, de decirse a recurrir al mercado exterior, pod¨ªa haber obtenido condiciones de mercado tan buenas como los prestarios institucionales. Pero la pol¨ªtica del grupo fue, precisamente, aprovechar la apreciable liquidez del mercado interior y reducir el endeudamiento externo al m¨¢ximo (que ronda ahora los mil millones de d¨®lares), permitiendo as¨ª una disminuci¨®n en costes financieros y eliminando el riesgo de cambio.

De hecho, el INH ten¨ªa previsto originalmente salir a los mercados exteriores en 1982 por un total de 210 millones de d¨®lares (100 millones para Enag¨¢s, 50 para Eniepsa y 60 para Eripetrol) y as¨ª lo comunic¨® a la CIFEX (Comisi¨®n Interministerial de Finanaciaci¨®n Exterior), cuando ¨¦sta solicit¨® sus ideas al respecto en el ¨²ltimo trimestre del pasdo a?o. Sin embargo, los diferenciales existentes entre los tipos del mercado interno y los del exterior, desaconsejaron esta pol¨ªtica, aunque en el instituto no descarta que se ensaye alguna nueva operaci¨®n de cara al pr¨®ximo ejercicio, siempre y cuando se realice fuera del ¨¢rea del d¨®lar.

La caracter¨ªstica diferencial de la financiaci¨®n del INH estuvo, sin embargo, en el tipo de operaciones realizadas. Frente al ensayo de una gran operaci¨®n, que hubiera sido funcionalmente m¨¢s sencilla, las directrices dadas por el Instituto a las empresas, antes de comenzar el ejercicio, se basaron en la negociaci¨®n con los bancos tradicionales, y con aquellos nuevos que quisieran incorporarsea la lista de prestamistas del grupo, de una serie de operaciones que, en cantidades, fueran inferiores a 2.000 millones de pesetas y superiores a los 500 millones.

Cr¨¦ditos a diez a?os

De esta forma, seg¨²n Geijo, se consigui¨® llegar a un tipo de acuerdos con los prestamistas que permit¨ªan la obtenci¨®n de unas condiciones quiz¨¢ algo me jores a las normales que existen en las del ¨¢rea del Madrid Inter Bank Offered Rate (Mibor). Aunque el director financiero del INH guarda un cauto silencio a la hora de concretar estas opera ciones, de fuente bancaria se sabe que, en varias de ellas, por un importe de unos dos mil millones de pesetas, se firmaron hasta con ocho, nueve y hasta diez a?os de vida, condiciones ¨¦stas ¨²ltimas no alcanzadas todav¨ªa en un cr¨¦dito sindicado en pesetas.

La clave de estas operaciones, seg¨²n las mismas fuentes, fue la negociaci¨®n de este tipo de cr¨¦ditos a largo plazo con otras a corto y medio plazo, especialmente con aqu¨¦llos de financiaci¨®n de circulante. "En el tipo de empresas como son las del grupo, con gran volumen de necesidades a corto, hubiera sido rid¨ªculo no beneficiarse a la hora de planificar nuestra financiaci¨®n a largo", opina el director financiero del INH. Uno de los objetivos de las directrices dadas a las empresas fue, precisamente, permitir a muchos bancos peque?os y medianos tener acceso a las empresas del grupo, dando tanto a ¨¦stas como a las instituciones el principal protagonismo. Con ello tambi¨¦n se evit¨® que las compa?¨ªas quedaran cautivas de un solo acreedor.

De las siete empresas del grupo, las que m¨¢s recursos necesitaron recabar en el sistema financiero fueron, por razones evidentes de tama?o e inversiones, Enpetrol y Enag¨¢s. La primera concert¨® cr¨¦ditos por un importe global de 14.000 millones de pesetas y la segunda, del orden de los 12.000 millones. Por su parte, Petroliber, sumida en la fuerte inversi¨®n (como Enpetrol) de la planta catal¨ªtica, negoci¨® operaciones por un total de 6.500 millones. Le sigui¨® Eniepsa, que aparte de los 25 millones de d¨®lares, obtuvo 5.000 millones de pesetas adicionales en el mercado interior.

Financiaci¨®n de prospecciones

Las importantes necesidades de Eniepsa parten del prioritario objetivo del INH de ampliar y reforzar el programa de prospecciones y b¨²squeda de hidrocarburos en el territorio nacional. Seg¨²n declaraciones de Claudio Boada, presidente del instituto Espa?a se encuentra muy por debajo del nivel europeo en cuanto a inversiones en prospecciones y uno de las consecuencias de la reestructuraci¨®n del sector p¨²blico petrol¨ªfero y gas¨ªstico que signific¨® la creaci¨®n del ente fue relanzar estas actividades.

Caso diferente es el de Hispanoil, la compa?¨ªa encargada de las prospecciones en el extranjero. Dado que muchos de sus proyectos se financian con fondos presupuestarios, en vista a su papel de gestora de la cuota de Comercio, las necesidades de esta compa?¨ªa han sido inferiores a las del resto, con un endeudamiento en el ejercicio presente del orden de los 1.500 millones de pesetas. Algo similar sucede con Butano, SA, y con Campsa, donde las obligaciones financieras se contraen como arrendataria del Monopolio. Para estas dos sociedades, el INH no requiri¨® ning¨²n tipo de financiaci¨®n.

Para el pr¨®ximo ejercicio, el INH, que no ha tenido que conceder ning¨²n aval a sus empresas para la obtenci¨®n de los recursos que necesitaban en el presente, est¨¢ preparando algunas operaciones que, a¨²n sin concretar, pueden revestir la novedad de realizarse con aquellas entidades afectadas geogr¨¢ficamente con las inversiones de las empresas, como es el caso de Enag¨¢s.

Con esta compa?¨ªa tambi¨¦n est¨¢ previsto la obtenci¨®n de un cr¨¦dito a bajo inter¨¦s del Banco Europeo de Inversiones (BEI), dentro de los 200 millones de ECU's (unidad de cuenta europea) que dicha instituci¨®n comunitaria concedi¨® al Gobierno espa?ol para inversiones en infraestructura. En todo caso, medios del INH prev¨¦n que, de salirse al euromercado, se tratar¨¢ de diversificar los riesgos contra¨ªdos hasta la fecha en s¨®lo una divisa, el d¨®lar. La raz¨®n de esta actitud se encuentra en el endeudamiento externo de las empresas del grupo, que est¨¢ concentrado en el ¨¢rea de la moneda estadounidense.