El control del Banco de Espa?a y las demandas del sector p¨²blico elevan los tipos de inter¨¦s en el interbancario al 25%

Las tensiones que se ven¨ªan observando en el mercado interbancario alcanzaron el jueves pasado su punto ¨¢lgido, cuando los tipos de inter¨¦s que se practicaban en las operaciones a un d¨ªa alcanzaron el 24,3%, mientras que por el dinero a siete y quince d¨ªas se pagaba el 19%. Esta situaci¨®n, seg¨²n fuentes pr¨®ximas al sector bancario est¨¢ siendo producto de el incremento en la demanda de financiaci¨®n por parte del sector p¨²blico, y del estricto control de las disponibilidades l¨ªquidas que est¨¢ realizando el Banco de Espa?a. Para conseguir el cumplimiento de los objetivos de la pol¨ªtica monetaria hace algunos d¨ªas la banca privada fue advertida de la conveniencia de mantener una pol¨ªtica de colaboraci¨®n hasta el pr¨®ximo mes de septiembre.

A pesar de este encarecimiento del precio del dinero en los circuitos restringidos a los intermediarios financieros, por el momento los tipos de inter¨¦s en las operaciones activas de las entidades de dep¨®sito no han sido retocados al alza. En medios cercanos al banco emisor se pon¨ªa de manifiesto el pasado fin de semana que esta circunstancia resultaba normal, ya que el incremento en el precio de los dep¨®sitos marginales que toman las entidades de cr¨¦dito en el mercado interbancario, se ve compensado por la mayor retribuci¨®n que perciben por sus operaciones de colocaci¨®n de activos marginales, a trav¨¦s de los certificados de regulaci¨®n monetaria (CRM) y de los pagar¨¦s del Tesoro.Sin embargo, esta situaci¨®n, que se plante¨® con virulencia a lo largo de la pasada semana, no es nueva. De hecho, lo ¨²nico que ha ocurrido es que se ha agravado con las mayores demandas de financiaci¨®n que est¨¢ realizando el sector p¨²blico. La inversi¨®n privada, es decir, el cr¨¦dito al sector privado, seg¨²n datos recientes del sector, est¨¢ creciendo dentro de los cauces prefijados que se establec¨ªan entorno al 15,5%. Al parecer, una buena parte de este crecimiento se debe a la sustituci¨®n de la financiaci¨®n en divisas que hab¨ªan conseguido algunas empresas durante los dos ¨²ltimos a?os, por cr¨¦ditos interiores en pesetas. Pero lo cierto es que las tensiones no parecen provenir de la demanda de financiaci¨®n por parte de las empresas privadas.

Durante los pasados meses de marzo y abril, la autoridad monetaria acept¨® un aumento de las disponibilidades l¨ªquidas por encima de la banda prevista, en torno al 16%, como medida para impedir que se produjesen tensiones de liquidez y se plantease una amenaza de subida de los tipos de inter¨¦s pocas fechas antes de la celebraci¨®n de las elecciones al Parlamento andaluz. La raz¨®n que se dio entonces para justificar el abandono del control estricto de crecimiento del dinero en circulaci¨®n, fue que se hab¨ªan realizado unos anticipos a las Haciendas de algunas comunidades aut¨®nomas, y que este efecto ser¨ªa corregido en el mes de mayo, cuando se recaudasen los importes correspondientes a varias cargas impositivas de la banca, entre ellas el Impuesto de Tr¨¢fico de Empresas (ITE), y que aportar¨ªan unos 200.000 millones de pesetas a las arcas del Tesoro.

Recaudaci¨®n en mayo

Efectivamente la situaci¨®n de aquellos meses se solucion¨® conforme a lo previsto. A mediados del mes de mayo, y una vez realizada la recaudaci¨®n, el crecimiento de las disponibilidades l¨ªquidas volvi¨® a su senda prefijada, y se estimaba que las inmediatas apelaciones al Tesoro podr¨ªan ser afrontadas con el importe de la emisi¨®n de deuda p¨²blica, planteada en los ¨²ltimos d¨ªas del mes de mayo, y con la recaudaci¨®n del Impuesto sobre la Renta de las Personas F¨ªsicas.Sin embargo, el fen¨®meno que aparentemente m¨¢s temen los responsables de la econom¨ªa nacional se produjo: el Indice de Precios al Consumo (IPC) se hab¨ªa disparado bastante pos encima de las cifras previstas.

Para intentar que se cumplan los objetivos de crecimiento moderado de las disponibilidades l¨ªquidas, sin que ello represente una autom¨¢tica subida de los tipos de inter¨¦s, la banca privada recibe un toque de atenci¨®n en forma de carta a los presidentes de las dos mayores entidades del pa¨ªs -Jos¨¦ Mar¨ªa Aguirre Gonzalo, de Banesto, y Alfonso Escamez, del Central-, en la que de alguna forma se les recuerda la conveniencia de colaborar en la pol¨ªtica monetaria gubernamental. Este sistema de enviar mensajes a la banca privada por parte del Banco de Espa?a, no es inusual, y la novedad en esta ocasi¨®n la represent¨® el que fuesen dos las misivas, en lugar de una s¨®la, al presidente de Banesto, quien a trav¨¦s de los circuitos palaciego-bangrios, ya se ha encargado de transmitir a sus compa?eros en diversas ocasiones las recomendaciones del banco emisor.

El. contenido de las cartas b¨¢sicamente fijaba, seg¨²n medios del sector, las directrices de actuaci¨®n para el per¨ªodo mayoseptiembre, y se recomendaba la conveniencia de mantener un saldo vivo de CRM entorno a los 400.000 millones de pesetas, a un tipo de inter¨¦s, no superior al 16%. El recordatorio de algunos de los castigos a los que podr¨ªa dar lugar el desprecio del consejo, completaba los documentos.