La banca privada comprar¨¢ deuda p¨²blica a corto plazo para reducir el coste de su pasivo

La subasta de pagar¨¦s del Tesoro o deuda p¨²blica a corto plazo que se celebra hoy va a ser la piedra de toque de hasta d¨®nde puede crecer este mercado durante 1983. Adem¨¢s, ser¨¢ el momento de demostrar la realidad de los rumores que durante los ¨²ltimos d¨ªas apuntan a que la banca privada y los responsables econ¨®micos del Gobierno han llegado a un acuerdo por el que los primeros acudir¨ªan en mayor medida a las subastas tomando un papel m¨¢s activo del que han interpretado en el primer a?o de vida de este instrumento financiero.

El Gobierno autoriz¨® al Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda, en el decreto de pr¨®rroga de los Presupuestos Generales del Estado publicado el 31 de diciembre pasado, a que durante 1983 procediera a emitir deuda p¨²blica a corto plazo, por un importe que no supere la cifra de 235.000 millones de pesetas en circulaci¨®n. La primera subasta de pagar¨¦s del Tesoro del presente ejercicio se celebra hoy y se espera tanto un volumen grande de contrataci¨®n, a lo que no ser¨ªa extra?o el exceso de liquidez que parece existir en el sistema financiero, como tambi¨¦n una importante ca¨ªda en el tipo de inter¨¦s al que se contraten dichos pagar¨¦s.

Las razones son varias, aunque se centran todas ellas en las conversaciones, negadas en fuentes oficiales, mantenidas entre la Administraci¨®n y la banca privada. Seg¨²n estas fuentes el ¨²nico contacto mantenido fue en la famosa reuni¨®n de Miguel Boyer con los presidentes de los grandes bancos, a los que acompa?aban Ferm¨ªn Zelada, como presidente en funciones del Banco Exterior, y Rafael Termes, presidente de la patronal del sector, en la que algunos de los m¨¢ximos ejecutivos de la banca habr¨ªan manifestado su convencimiento de que las instituciones privadas de cr¨¦dito ten¨ªan que entrar de manera decidida en el mercado de pagar¨¦s, abandonando la pol¨ªtica seguida hasta entonces de ignorarlo en la pr¨¢ctica.

Fuentes del sector privado declaran un cambio de actitud por su parte y reconocen que el Estado tiene todo el derecho a tratar de captar directamente una parte del ahorro privado con el que financiar una porci¨®n creciente del d¨¦ficit del sector p¨²blico, igual que se hace en otros pa¨ªses industrializados. En este sentido, consideran que el papel de las instituciones financieras privadas debe orientarse a facilitar la colocaci¨®n de dichos pagar¨¦s del Tesoro entre el p¨²blico, por lo cual percibir¨¢n una comisi¨®n que oscila entre el 10% y el 15% de los intereses a que sean comprados por los particulares, aparte de que puede considerarse como una inversi¨®n de los propios bancos, que optar¨¢n por mantenerla en su cartera o bien negociarla en el mercado secundario que tiende a crecer.

Reducir los tipos de inter¨¦s

Pero, adem¨¢s, el pacto entre caballeros acordado por los grandes bancos, y asumido por el resto, sobre limitaci¨®n en la retribuci¨®n del pasivo, exige para poder ser llevado a la pr¨¢ctica, que los tipos de inter¨¦s de la deuda p¨²blica a cualquier plazo se reduzcan en dos puntos, como se recog¨ªa en el borrador que uno de los consejeros de los siete grandes present¨® al resto y que sirvi¨® de base para la formalizaci¨®n de dicho pacto. De otra forma, los pagar¨¦s y las emisiones de deuda a dos a?os, competir¨ªan directamente con los dep¨®sitos en bancos y cajas de ahorro, tirando al alza del precio de los mismos.

El Banco de Espa?a, en nombre de la Direcci¨®n General del Tesoro, decide hasta d¨®nde est¨¢ dispuesto a pagar por lograr colocar los pagar¨¦s y ello viene determinado normalmente por las necesidades de fondos que se tienen y por las cantidades ofertadas a cada tipo de inter¨¦s. Si la banca privada acude de forma importante y ofrece dinero a tipos bajos, parece claro que la financiaci¨®n del d¨¦ficit del sector p¨²blico por la v¨ªa de los pagar¨¦s resultar¨¢ m¨¢s barata y la banca conseguir¨¢ comprometer a la Administraci¨®n en su decisi¨®n de rebajar el coste del pasivo.