El Tesoro no logra captar los recursos previstos en el mercado interior

La Direcci¨®n General del Tesoro ha logrado colocar entre el p¨²blico algo menos de 28.000 millones de pesetas en bonos del Estado en su ¨²ltima salida al mercado, que qued¨® cerrada a finales del pasado mes de septiembre. La impresi¨®n que existe en el Ministerio de Econom¨ªa es que esta emisi¨®n no puede calificarse como un ¨¦xito precisamente y que se complica el cumplimiento del plan de endeudamiento del Estado previsto para el presente a?o. Todo depende de la aceptaci¨®n que tengan las obligaciones del Estado que est¨¢n ofreci¨¦ndose en la actualidad.Durante la ¨²ltima quincena del mes de septiembre, el Tesoro ofreci¨® al p¨²blico una emisi¨®n de bonos del Estado, a tres o cuatro a?os de amortizaci¨®n y con un tipo de inter¨¦s del 15,75% o del 16%. Al tiempo se anunciaba la emisi¨®n de obligaciones del Estado, a ocho a?os de amortizaci¨®n y que tendr¨¢n un tipo de inter¨¦s fijado por el mercado. Con estas dos emisiones se trataba de conseguir 100.000 millones de pesetas para financiar una parte del d¨¦ficit del sector p¨²blico.

Salida al exterior

En la emisi¨®n de bonos se han comprado t¨ªtulos por valor de 10.135 millones de pesetas, a tres de amortizaci¨®n, y 17.829 millones a cuatro a?os. Ello significa que el Tesoro tendr¨¢ que lograr adjudicar algo m¨¢s de 72.000 millones de pesetas en obligaciones si quiere alcanzar los objetivos fijados. El mecanismo de adjudicaci¨®n de la subasta de obligaciones exige que la Administraci¨®n establezca un tipo de inter¨¦s al que est¨¢ dispuesto a aceptar todas las peticiones que se le hayan hecho. En este momento, a la luz de los resultados de la ¨²ltima emisi¨®n de bonos, y teniendo en cuenta tambi¨¦n el fracaso que supuso la salida al mercado en deuda p¨²blica a cinco a?os -se hab¨ªan previsto 25.000 millones de pesetas y se colocaran 5.000-, se duda que haya ofertas suficientes como para que no se desv¨ªen las previsiones oficiales, a menos que se acepten tipos de inter¨¦s especialmente altos.Si la subasta de obligaciones permitiera cubrir los 72.000 millones que quedan, a¨²n tendr¨ªa el Estado que intentar obtener 198.000 millones de pesetas en el mercado interior de capitales mediante una nueva emisi¨®n de bonos, otra de obligaciones y una final de deuda p¨²blica a medio plazo de amortizaci¨®n. El Consejo de Ministros decidi¨® en su ¨²ltima reuni¨®n autorizar a la Direcci¨®n General del Tesoro a transformar cerca de 42.000 millones de pesetas, que deber¨ªan obtenerse en el interior, en una salida a los mercados exteriores. Los resultados de la emisi¨®n de bonos de septiembre aconsejaban tomar este medida. Es posible que un pr¨®ximo Consejo de Ministros haga modificar nuevamente la relaci¨®n entre emisiones interiores y exteriores para obtener el volumen de fondos previsto por los Presupuestos Generales del Estado. El tipo de cambio del d¨®lar, que parece sufrir una cierta inflexi¨®n a la baja, y la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s internacionales ayudan a esta transformaci¨®n.