Los inversores espa?oles podr¨¢n comprar t¨ªtulos en divisas de forma limitada en los mercados de capitales extranjeros

La Direcci¨®n General del Tesoro y Pol¨ªtica Financiera prepara en estos d¨ªas una orden ministerial por la que se volver¨¢ a autorizar a las personas f¨ªsicas y jur¨ªdicas espa?olas a adquirir t¨ªtulos denominados en divisas de instituciones y empresas p¨²blicas y privadas espa?olas, ya que la Comisi¨®n Interministerial de Financiaci¨®n Exterior lleg¨® a un acuerdo en su reuni¨®n de la semana pasada. La propuesta de la Cifex es aceptar la compra de t¨ªtulos del Reino de Espa?a u otras instituciones p¨²blicas; de empresas p¨²blicas o semip¨²blicas como Telef¨®nica o Renfe, e incluso de empresas el¨¦ctricas privadas.La orden ministerial que se prepara en la actualidad viene a sustituir a otra "provisional" del verano de 1982 que suspend¨ªa por tres meses renovables la autorizaci¨®n de que los inversores espa?oles pudieran adquirir t¨ªtulos en divisas de instituciones y empresas p¨²blicas espa?olas y de organismos internacionales en los que participara Espa?a. La suspensi¨®n temporal se debi¨® al deterioro que en aquellas fechas sufr¨ªa la econom¨ªa espa?ola, que produc¨ªa un descenso importante en el nivel de reservas de divisas. Una vez que se ha recuperado un volumen de reservas similar al existente en el verano de 1982 y cuando la tendencia de los ¨²ltimos meses es hacia una acumulaci¨®n excesiva, la nueva autorizaci¨®n viene a reducir una parte de esa tensi¨®n. Lo mismo que la decisi¨®n de que los bancos hagan provisiones en divisas para cubrirse de sus riesgos internacionales.

La Cifex ha decidido establecer ciertos l¨ªmites a la hora de volver a autorizar este tipo de inversi¨®n. En primer lugar se considera que la econom¨ªa espa?ola no est¨¢ en condiciones de aceptar que una parte del ahorro interno espa?ol se destine a financiar organismos internacionales, como el Banco Mundial. Por ello la orden no autorizar¨¢ m¨¢s que la adquisici¨®n de t¨ªtulos emitidos por instituciones o empresas espa?olas.

El objetivo que se persigue con la autorizaci¨®n es principalmente que aquellas sociedades que tienen financiaci¨®n exterior o relaciones comerciales con otros pa¨ªses se cubran del seguro de cambio ante una previsible evoluci¨®n desfavorable del tipo de cambio de la peseta. En otro orden de cosas, y dada la afluencia de divisas, que provoca excesos de liquidez en la econom¨ªa espa?ola, la orden favorecer¨¢ la colocaci¨®n de excedentes en divisas, lo que puede aumentar la rentabilidad final.

Repatriaci¨®n obligatoria

En cualquier caso la orden establecer¨¢ ciertas condiciones para garantizar la repatriaci¨®n de la amortizaci¨®n del principal suscrito y de los intereses percibidos por estas compras. De esta manera se frena la entrada de divisas en estos meses y se garantiza una cierta entrada equilibrada y. continua durante un per¨ªodo de tiempo m¨¢s dilatado y alejado. Con estas condiciones se impide que determinados inversores coloquen indefinidamente su dinero en el exterior.

La autorizaci¨®n para comprar estos t¨ªtulos, que no tendr¨¢ otros l¨ªmites que los se?alados, favorecer¨¢, por otro lado, la cotizaci¨®n de las emisiones espa?olas a largo plazo en los mercados internacionales, al aumentar el n¨²mero de potenciales compradores y sobre todo por la mayor confianza que estos ahorradores pueden tener en las instituciones emisoras. Parece claro que un inversor espa?ol necesitar¨¢ menos explicaciones sobre la solvencia del riesgo del Tesoro, del INI, de Renfe o de las propias compa?¨ªas el¨¦ctricas que los inversores institucionales o privados de Estados Unidos o de la Rep¨²blica Federal de Alemania.

El exceso de divisas actual ha permitido tambi¨¦n que se autorice a las instituciones financieras a hacer provisiones en moneda extranjera para cubrir su riesgo internacional. Los intermediarios financieros adquirir¨¢n al Banco de Espa?a divisas por un importe equivalente a las provisiones que hasta ahora hab¨ªan hecho en pesetas para cubrir estos riesgos. Los c¨¢lculos de la Administraci¨®n sit¨²an entre 200 y 300 millones de d¨®lares (entre 30.000 y 40.000 millones de pesetas) las compras de divisas para estas provisiones en este a?o.