La financiaci¨®n recibida por el sector privado se ha reducido un 40,9% desde junio de 1983 a junio pasado

La financiaci¨®n nueva de todo tipo recibida por el sector privado en los doce ¨²ltimos meses que terminaron con junio ascendi¨® a 1.470.000 millones de pesetas, cifra inferior en un 40,9% a la de? mismo per¨ªodo anterior (2,48 billones de pesetas). As¨ª lo revela un estudio de la CEOE, que incluye tanto los recursos proporcionados por el sistema crediticio, como los mercados burs¨¢tiles y la entrada de capitales procedentes de? exterior. La patronal reconoce que a partir del mes de julio se han reducido algo los tipos de inter¨¦s, aunque principalmente en las operaciones a corto plazo, de poca trascendencia. Pero se?ala que la demanda se mantiene muy baja y que intentar relanzarla "reduciendo los tipos de inter¨¦s puede erosionar r¨¢pidamente los logros obtenidos en la reducci¨®n de la inflaci¨®n y en la correcci¨®n del desequilibrio exterior.

De los 1,47 billones de pesetas recibidos en los ¨²ltimos doce meses que terminaron con junio por el sector privado -t¨¦rmino que incluye a las empresas p¨²blicas-, 1,041 billones procedi¨® del sistema crediticio, donde se ha registrado una reducci¨®n del 45,5% respecto a los 1,9 billones del mismo per¨ªodo anterior (junio de 1982 a junio de 1983). Por su parte, el merciado bursatil de pagar¨¦s de empresa ha proporcionado 65.000 millones de pesetas, con aumento del 18,2%, y el de letras ha reducido su volumen en 296.000 millones, con descenso del 264%. En cuanto a las emisiones netas en la Bolsa, aumentaron en 160.000 millones, equivalentes a un 31,2%.De esta forma, el conjunto de la financiaci¨®n nueva interior alcanz¨® los 970.000 millones de pesetas, frente a, los 2.266.000 millones de pesetas del mismo per¨ªodo anterior. La contracci¨®n, pues, ha sido del 57,2% y se registra con mayor intensidad en t¨¦rminos absolutos en el sistema crediticio, aunque en t¨¦rminos relativos han sido los mercados de letras los m¨¢s afectados.

Paralelamente, en los doce ¨²ltimos meses que terminaron con junio hubo un fuerte aumento -del 136,4%- en el dinero procedente del exterior, cuyo volumen creci¨® en 500.000 millones de pesetas, contra los 220.000 detectados entre junio de 1872 y junio de 1983. A esta recuperaci¨®n del cr¨¦dito externo, en la que tambi¨¦n ha participado el sector p¨²blico, atribuye la CEOE "Ia mayor parte del aumento de las reservas internacionales registrado en el primer semestre de 1984", que ha batido record hist¨®ricos.

Entre tanto, el sector p¨²blico ha incrementado su absorci¨®n de recursos financieros a mayor ritmo que el observado gradualmente en los ¨²ltimos a?os. Como se desprende del cuadro adjunto, mientras el sector privado ha sufrido una reducci¨®n del 40% , el aumento para el sector publico ha sido de dos veces y media. As¨ª, en los doce meses terminados con junio de 1983 el sector p¨²blico utilizaba el 25% de todos los recursos, mientras que ahora ha utilizado m¨¢s del 58%.

La "expulsi¨®n" es todav¨ªa m¨¢s acusada si se analizan los ¨²ltimos seis meses. Durante la primera mitad de 1984, el sector p¨²blico ha utilizado m¨¢s del 82% de la nueva financiaci¨®n, dejando al privado menos del 18%.

Seg¨²n la CEOE, este fen¨®meno ha coincidido con "el notable debilitamiento de los indicadores de actividad econ¨®mica observado desde principios de 1984, tales como la desaceleraci¨®n en el ¨ªndice de producci¨®n industrial, la disminuci¨®n en el ¨ªndice de consumo de energ¨ªa el¨¦ctrica, la enorme ca¨ªda en el consumo aparente de cemento y en la matriculaci¨®n de autom¨®viles , la continuada destrucci¨®n de puestos de trabajo y el fuerte aumento del paro sufrido de nuevo este a?o"

Para la patronal, la desaceleraci¨®n de la actividad econ¨®mica, con su correspondiente efecto de menor pulsaci¨®n de la demanda de cr¨¦dito y el tradicional funcionamiento institucional del mercado financiero, que corta la demanda excesiva remanente v¨ªa racionamiento en lugar de por variaci¨®n del tipo de inter¨¦s, son los elementos que contribuyen a explicar la evoluci¨®n reciente del mercado de cr¨¦dito privado en una situaci¨®n en que, parad¨®jicamente, existe una abundancia de liquidez. "En estas condiciones, dice CEOE, "intentar relanzar la demanda de cr¨¦dito reduciendo los tipos de inter¨¦s puede erosionar r¨¢pidamente los logros obtenidos en la reducci¨®n de la inflaci¨®n y en la correcci¨®n del desquilibrio exterior".

Esta opini¨®n se basa en que la expansi¨®n monetaria durante la primera parte del a?o ha resultado excesiva y superior a la parte alta de la banda prevista, como lo ha corroborado el desfondamiento de los tipos de inter¨¦s en el mercado monetario interior. "El que los tipos inrterbancarios sean inferiores en Espa?a que en el mercado del erod¨®lar no refleja la situaci¨®n de escasez relativa de capital subyacente en nuestro pa¨ªs, ni el riesgo cambiario o el diferencial de inflaci¨®n. Por lo tanto, parecer¨ªa tratarse de una situaci¨®n coyuntural cuya duraci¨®n depender¨¢ de la evoluci¨®n de la balanza de pagos en el segundo semestre del a?o, especialmente de la cuenta de capital, que es la que hasta ahora ha proporcionado el incremento de las reservas".