El temor al aumento del precio del dinero planea sobre todos los corros de Wall Street

La cota 1.300 del ¨ªndice Dow Jones de valores industriales se est¨¢ convirtiendo en una barrera dif¨ªcilmente franqueable, y si bien durante la pasada semana este indicador intent¨® alcanzar y sobrepasar varias veces el fat¨ªdico nivel, cada vez, justo cuando iba a conseguirlo, han surgido problemas institucionales de ventas que han terminado por empujar el mercado hacia abajo.La situaci¨®n actual, en opini¨®n de Shearson Lehman/American Express, es m¨¢s negativa que en semanas anteriores, ya que cuanto m¨¢s tarde el ¨ªndice Dow Jones en cerrar por encima de 1.300 m¨¢s fuerza cobrar¨¢n las opiniones bajistas. Las razones fundamentales sobre las que se apoyan los argumentos de aquellos que piensan que la bolsa est¨¢ sobrecomprada giran fundamentalmente en torno a la excesiva subida de la masa monetaria. Este factor, unido al buen crecimiento de la econom¨ªa y al d¨¦ficit presupuestario, termina

r¨¢ provocando un alza de los tipos de inter¨¦s. Este temor al incremento del precio del dinero es permanente en los corros de Wall Street.Mientras tanto, los ¨²ltimos datos publicados por la Administraci¨®n demuestran que la econom¨ªa norteamericana est¨¢ creciendo a un ritmo excelente. Todas las cifras han sido positivas: aumentaron las ventas de autom¨®viles y las nuevas construcciones, tanto de casas privadas como de inmuebles. A ello hay que agregar el incremento de la confianza de los consumidores y, consecuentemente, de sus gastos. Sin embargo, el jueves lleg¨® la primera mala noticia de la semana, cuando la Reserva Federal hizo p¨²blico el incremento de 3.600 millones de d¨®lares del agregado monetario b¨¢sico M1 (efectivo en manos del p¨²blico), en un momento en que la mayor¨ªa de los pron¨®sticos lo cifraban en 1.600 millones. Con ello arrecian los temores de que los bancos se vean obligados a aumentar el prime rate (tipo de inter¨¦s preferencial) y que la Reserva Federal incremente, a su vez, el discount rate (tipo de descuento).

Todos estos temas podr¨ªan aliviarse si el d¨¦ficit presupuestario estadounidense pudiera ser reducido sustancialmente. Sin embargo, parece que s¨®lo existe a medio plazo una lejana posibilidad de que Ronald Reagan se enfrente al problema.

En este contexto, la Reserva Federal se encuentra ante un dilema. Si contin¨²a aplicando una pol¨ªtica acomodaticia, el crecimiento de la masa monetaria se disparar¨¢, provocando desajustes en el sistema financiero del pa¨ªs. Por otro lado, si aplica una pol¨ªtica excesivamente severa se corre el riesgo de provocar un r¨¢pido aumento de los tipos de inter¨¦s, lo que frenar¨ªa el crecimiento econ¨®mico e influir¨ªa negativamente sobre el d¨®lar, que esta semana parece haberse estabilizado, con una ligera tendencia al alza.