Las compa?¨ªas de segunda fila reflejan el descenso de la actividad econ¨®mica en Estados Unidos

Desde que el ¨ªndice Dow Jones, que representa las 30 compa?¨ªas industriales m¨¢s importantes de Estados Unidos, alcanz¨® su nivel m¨¢s, bajo (1.240) a principios de mayo, los mercados burs¨¢tiles han vivido un considerable tir¨®n alcista, que ha elevado este indicador por encima de la importante barrera psicol¨®gica de 1.300. Sin embargo, hay que tener en cuenta que ese ¨ªndice es un baremo compuesto por compa?¨ªas de elite y que otros indicadores de base m¨¢s amplia no se han comportado de forma tan positiva y han acusado la reducci¨®n de? ritmo de crecimiento del pa¨ªs, seg¨²n informa Shearson Lehman / American Express.El mercado de valores parece ser bastante m¨¢s sensible a todo lo que tenga que ver con los tipos de inter¨¦s y la tasa de inflaci¨®n, mientras que desprecia otros elementos de gran valor macroecon¨®mico. Por ello, el sector que mejor ha funcionado ha sido el el¨¦ctrico, cuya cotizaci¨®n mejora conforme desciende el precio del dinero.

La reforma fiscal presentada por el presidente Reagan no ha producido grandes sorpresas en los medios burs¨¢tiles. La filosof¨ªa b¨¢sica de estas medidas es ya conocida: se reduce el tipo impositivo m¨¢ximo, se incrementa la presi¨®n fiscal a los ingresos medios y se alivia en las zonas bajas de recaudaci¨®n.

En el sector bancario, por ejemplo, las instituciones que pagaron m¨¢s del 33% se ver¨¢n favorecidas, y, en l¨ªneas generales, cualquier empresa que tenga muchos empleados y est¨¦ pagando un 46%, que es la tasa m¨¢xima impositiva, saldr¨¢ beneficiada.

Sin embargo, dado que el Congreso estar¨¢ ocupado con la reducci¨®n del d¨¦ficit presupuestario hasta principios de 1986, aunque exista un acuerdo en lo que se refiere a la filosof¨ªa de la reforma impositiva, ¨¦sta no podr¨¢ ser aprobada hasta el a?o que viene. Por eso, el mercado de valores est¨¢ digiriendo todas estas noticias casi con indiferencia.

Los mercados de renta fija, por su parte, han proseguido su escalada alcista ante la avalancha de noticias econ¨®micas favorables. La baja de los tipos de inter¨¦s y el recorte de la discount rate (tasa de descuento) han tenido efectos positivos y existen fuertes rumores sobre una posible reducci¨®n del precio del petr¨®leo.

Finalmente, los mercados de divisas parecen estabilizados despu¨¦s de las oscilaciones y tensiones de la semana precedente. La fluctuaci¨®n diaria del marco con relaci¨®n al d¨®lar se ha reducido un 0,5% durante las ¨²ltimas, dos semanas, mientras que en la primera mitad de mayo esa cifra se situaba en el 1, 1 %. El volumen de contrataci¨®n tambi¨¦n se ha reducido sensiblemente. Aunque un volumen reducido no signifique una mayor volatilidad, demuestra que no cabe esperar el inicio de una nueva tendencia.