El informe rechaza una eventual devaluaci¨®n tras el ingreso en la CEE

El informe del Fondo Monetario Internacional (FMI), en el cap¨ªtulo de recomendaciones, advierte al Gobierno sobre la tentaci¨®n que pueda tener de recurrir a una devaluaci¨®n de la peseta como mecanismo para corregir algunos de los desequilibrios y la p¨¦rdida de competitividad que genere el ingreso en la CEE. Asimismo, el documento resalta que uno de los principales obst¨¢culos para el crecimiento econ¨®mico y la generaci¨®n de empleo son las rigideces internas del sistema econ¨®mico.En este aspecto -el paro-, el FMI parece partir del principio de que solamente se crear¨¢ empleo en Espa?a una vez que se haya puesto en orden la econom¨ªa. Pero eso s¨®lo no es suficiente. Para el FMI es crucial, adem¨¢s, "la continuaci¨®n de la moderaci¨®n salarial".

A este respecto advierte sobre un probable fallo introducido en el Acuerdo Econ¨®mico y Social (AES) de 1985 cuando afirma que "los acontecimientos salariales de 1985 dan pie a cierta preocupaci¨®n cuando proponen como m¨ªnimo el mantenimiento de los salarios en t¨¦rminos reales". Otro problema a¨²n pendiente es, seg¨²n el FMI, el de las empresas p¨²blicas, cuyas p¨¦rdidas galopantes parecen estar hoy estabilizadas, al menos en cuanto a su crecimiento exponencial. Pero esta estabilizaci¨®n no ha podido tener su traducci¨®n en una mejora presupuestaria, ya que "la mejora en los flujos presupuestarios ha resultado algo oscurecida por los incrementos de las transferencias presupuestarias a aquellas empresas p¨²blicas cuyos balances necesitaban ser reforzados para hacer posible su reprivatizaci¨®n".

Mejora presupuestaria

El FMI llama tambi¨¦n la atenci¨®n sobre el hecho de que la mejora en el terreno presupuestario del Gobierno -reducci¨®n del d¨¦ficit en t¨¦rminos relativos al producto industrial bruto (PIB)- ha resultado de un incremento de los impuestos, y no de una reducci¨®n de los gastos. Esto es malo, opina el informe, porque "aumenta a la larga la presi¨®n fiscal sobre la econom¨ªa y no puede sustituir a una pol¨ªtica de gastos p¨²blicos que disminuya la absorci¨®n de recursos por el sector p¨²blico".

En cuanto a la pol¨ªtica monetaria, el informe se?ala que "en 1985 contrariamente al pasado a?o, no parece que existe un mayor conflicto entre el programa monetario y los objetivos de crecimiento econ¨®mico real. Pero, en los primeros cuatro meses del a?o, los acontecimientos monetarios parecen haberse acomodado a una tasa de inflaci¨®n algo superior a la prevista. Esto, seguramente, ha contribuido al empeoramiento de las expectativas inflacionistas, que han sido asociadas al retorno a la indiciaci¨®n salarial, la anticipaci¨®n de la introducci¨®n del impuesto sobre el valor a?adido (IVA) y el sentimiento generalizado de que la peseta pueda debilitarse". Por eso es esencial, dice el FMI, la vuelta a los objetivos iniciales, "incluso al coste de una regresi¨®n de una parte considerable de la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s".

Asimismo, el informe reitera sus cr¨ªticas cl¨¢sicas sobre la ineficacia del sistema financiero, su elevado coste de intermediaci¨®n y, "en particular, la continua canalizaci¨®n de cr¨¦dito a actividades privilegiadas a trav¨¦s de subvenciones".

A estas rigideces estructurales del sistema se debe el hecho de que el coste del dinero, seg¨²n el FMI, est¨¦ todav¨ªa por encima del 17% para clientes no privilegiados.

Los expertos del FMI reiteran la necesidad de modificar el sistema de coeficientes obligatorios de la banca, ya que "existe el peligro de que los proyectos anunciados por el Gobierno se vean aplazados (...) como consecuencia de las amplias necesidades de financiaci¨®n del Tesoro".

Por ¨²ltimo, el informe se refiere a las perspectivas que plantea el ingreso en la CEE y las repercusiones de la misma sobre la inflaci¨®n, la peseta y las cuentas exteriores. Advierte sobre la tentaci¨®n que puede suponer paliar alguno de estos efectos mediante el recurso a la devaluaci¨®n y se?ala que "carece de l¨®gica" el mantenimiento de un super¨¢vit por cuenta corriente en torno a 2.000 millones de d¨®lares, "dado el bajo nivel del ahorro y el flujo estructural de la inversi¨®n de capital".