C¨¢lida y blanda, despierta la esperanza

El dinero, al menos el destinado a la renta variable, se ha mantenido casi quieto ante el inicio del curso escolar y pol¨ªtico. En su ausencia, los ¨ªndices generales de las bolsas ganaron ayer entre las 21 cent¨¦simas de Barcelona y las 13 de Bilbao, con 17 en Madrid; s¨®lo Valencia qued¨® algo rezagada en el signo de la semana pasada, con su baja de 6 cent¨¦simas. Pero estos leves avances muestran cierta resistencia a las presiones vendedoras; donde aparece papel suele haber dinero dispuesto. No han llegado los mayores inversores, aunque s¨ª la esperanza en que pronto se decidan.El desinter¨¦s por el riesgo resulta amplio. En Madrid, las subidas de acciones, cuya contrataci¨®n pareci¨® quedar otra vez por debajo de los 1.000 millones, han estado concentradas: seguros (16 enteros La Uni¨®n y el F¨¦nix y dinero no atendido en Mapfre), alimentaci¨®n y Tabacalera, as¨ª como algunas el¨¦ctricas y qu¨ªmicas y textiles. En cambio, la renta fija presenta avances prometedores. Los pagar¨¦s, cuyos tipos de subasta bajaron para la banca, han aumentado su negociaci¨®n burs¨¢til: 1.452 millones de pesetas ejecutados normalmente y otros 6.020 con pacto de recompra.

Los grandes bancos, verdaderos canales del negocio, siguen siendo los grandes ausentes. Sus operadores dicen que les faltan ¨®rdenes de compra o venta de acciones por parte de la clientela, que el panorama dista de estar claro a nivel general y de sectores. Incluso las cotizaciones de su propio sector se han ense?oreado en la repetici¨®n. En Madrid, bajaron un entero el Bilbao y dos el Exterior, mientras volvi¨® a subir el Santander, cuya conversi¨®n de bonos en acciones se aproxima. En las otras bolsas sus mayores oscilaciones tampoco rompieron la t¨®nica.

Tanto los comentarios de patio como los boletines burs¨¢tiles de varias entidades hablan del l¨®gico impacto negativo esperado de las anunciadas reformas fiscales. Pero si el jueves o viernes pasado alguien pudo atribuir al asunto los ligeros movimientos a la baja, versi¨®n incoherente con los escasos niveles de contrataci¨®n -915 y 893 millones de pesetas-, ayer tales interpretaciones eran menos defendidas. A muchos peque?os inversores todav¨ªa no les ha dado tiempo a reaccionar, por lo que se hablar¨¢ m¨¢s sobre las limitaciones fiscales proyectadas para las minusval¨ªas y plusval¨ªas, as¨ª como para el capital mobiliario e inmobiliario. No obstante, varios gestores de patrimonio comentaban que las fuertes minusval¨ªas fueron realizadadas en los cinco ¨²ltimos a?os.

De momento, mayor importancia que lo fiscal parece que ha tenido y tendr¨¢ el ambiente monetario creado desde el viernes por la tarde, al dar a conocer el Banco de Espa?a que el dinero cr¨¦ci¨® poco en agosto. Aunque su desaceleraci¨®n no ha sido tan fuerte como en julio, los datos han reforzado la confianza en que no habr¨¢ restricci¨®n y que los tipos de inter¨¦s podr¨¢n bajar algo m¨¢s o no subir, lo cual mejorar¨¢ los diferenciales de la bolsa para el dinero dispuesto al riesgo. Ayer, los pagar¨¦s del Tesoro fueron generosos con las previsiones, al descender su tipo medio punto en las ventas realizadas por el Banco de Espa?a a las entidades de cr¨¦dito (14.500 millones al 10,25% para tres meses, 1.617 al 10,62% a 12 y 18 meses, entre otros plazos).