Los acuerdos el¨¦ctricos quiebran la tendencia bajista de la bolsa

El aburrido clima en que se debat¨ªa la bolsa desde hace tiempo se vio truncado esta semana con una contundencia y rapidez que sorprendi¨® incluso a los analistas que defend¨ªan la pr¨®xima recuperaci¨®n. El ¨ªndice general gan¨® 55 cent¨¦simas, situ¨¢ndose otra vez por encima de la cota 109%.El mercado estaba s¨®lo pendiente del desarrollo de las negociaciones sobre intercambios el¨¦ctricos, y, cuando el viernes se supo esa fausta nueva, la bolsa explosion¨® como una flor en primavera. Pero a partir del mi¨¦rcoles los expertos hab¨ªan detectado un cambio de rumbo en las grandes carteras que se confirm¨® el jueves.

Estos movimientos no eran sorprendentes, a cuenta del protagonismo que ha desempe?ado la banca en encontrar una soluci¨®n. Al final, las compa?¨ªas compradoras aceptan el valor contable de los activos a intercambiar y, en contrapartida, pedir¨¢n a la Administraci¨®n un plazo mayor para amortizar las adquisiciones.

Por consiguiente, se aleja la posibilidad de que algunas empresas vendedoras se vean obligadas a recortar sus dividendos (se estudian ahora f¨®rmulas al respecto), ya que recibir¨¢n el pago en efectivo y mediante asunci¨®n de deuda. La ca¨ªda del d¨®lar tambi¨¦n est¨¢ favoreciendo a estas empresas.

Al mismo tiempo, el descenso de los tipos de inter¨¦s preferentes de los grandes bancos para sus operaciones de cr¨¦dito y descuento (entre medio punto y un punto) favorece el despertar burs¨¢til. Una medida de este tipo siempre es seguida por una rebaja en las retribuciones a los dep¨®sitos. Paralelamente, permite un incremento de las inversiones.

La euforia el¨¦ctrica no ha dejado resquicio para analizar otros datos publicados en la semana y que no son tan positivos. A pesar de que el cuadro macroecon¨®mico para 1986 pretende una aceleraci¨®n del consumo (+1,5%) y de la inversi¨®n privada (+6%), as¨ª como el incremento de los excedentes empresariales (+20%), el hecho de que se prevea un aumento hasta 668.100 millones en el recurso al Banco de Espa?a, el doble que este a?o, introduce riesgos inflacionarios agravados con la aplicaci¨®n del IVA, a pesar de que se haya recortado el crecimiento del producto interior bruto hasta el 2,5%.

El previsto recorte de la financiaci¨®n de la deuda, con una retribuci¨®n media anual del 10% para los pagar¨¦s a 12 meses y del 10,5% para los de 18 meses, no impide que el d¨¦ficit alcance esa temida cifra de 1,42 billones de pesetas.

Tambi¨¦n han pasado sin pena ni gloria el anteproyecto de ley sobre la reforma del mercado de valores, aunque el texto es neutro, y la marejada bancaria, que debe haberse convertido otra vez en centro de atenci¨®n de la autoridad monetaria.