El Tesoro mantuvo los precios en la subasta de obligaciones del Estado

La Direccion General del Tesoro acept¨® ayer algo m¨¢s de 100.000 millones de pesetas en la subasta de obligaciones del Estado, t¨ªtulos a largo plazo, a un tipo de inter¨¦s nominal de la emisi¨®n del 11,70%, cinco cent¨¦simas de punto menos que en la ¨²ltima celebrada en octubre del pasado a?o. La estabilidad de los tipos de inter¨¦s corrobora la decisi¨®n del Gobierno de no modificarlos sustancialmente hasta que no se sepa cu¨¢l es la evoluci¨®n del ¨ªndice de precios durante el pasado mes de enero.El importe de obligaciones del Estado solicitado en la subasta, a la que pueden acudir entidades y particulares, fue de 135.000 millones de pesetas de los que se aceptaron finalmente poco m¨¢s de 100.000 millones a un tipo de inter¨¦s medio ponderado del 11,723%. por ciento que hace que el nominal de la emisi¨®n se coloque en el 11,70%. Este tipo de inter¨¦s nominal es el que regir¨¢ para la segunda fase de la emisi¨®n de obligaciones ya que en las pr¨®ximas semanas los ahorradores particulares podr¨¢n comprar obligaciones del Estado, a partir de 10.000 pesetas, a este inter¨¦s y por un importe m¨¢ximo de 20.000 millones de pesetas que es la cantidad que queda para cubrir la totalidad de la emisi¨®n.El mantenimiento practicamente estable de los tipos de inter¨¦s en la emisi¨®n a largo plazo de obligaciones pone de manifiesto la voluntad del Ministerio de Econom¨ªa y Hacienda de no modificar la actual estructura de tipos de inter¨¦s, ni a corto ni a largo plazo, hasta que no se empiecen a despejar las inc¨®gnitas de la evoluci¨®n de los precios durante el mes de enero e incluso hasta que no se tengan previsiones sobre lo que puede estar ocurriendo en febrero. Las recientes declaraciones del ministro de Econom¨ªa y Hacienda, Carlos Solchaga, al dar como probable una subida del 3% en el ¨ªndice de precios al consumo en el mes de enero representar¨ªa la parte m¨¢s alta ante la que la Administraci¨®n no modificar¨ªa su actual l¨ªnea de pol¨ªtica monetaria a corto plazo dejando pasar un tiempo antes de actuar sobre los tipos de inter¨¦s.

Comp¨¢s de espera

No obstante, la baja en origen del precio del barril de petr¨®leo, con sus repercusiones sobre el volumen de d¨¦ficit p¨²blico -y sus necesidades de financiaci¨®n- o sobre la evoluci¨®n de los precios en meses sucesivos si se produjeran nuevos reajustas a la baja en los precios de los derivados, deber¨ªan propiciar una cierta rebaja de los tipos de inter¨¦s a partir del segundo trimestre del a?o.Una vez resuelta la parte de subasta de la emisi¨®n de obligaciones del Estado, el Tesoro pondr¨¢ en marcha en las pr¨®ximas semanas una emisi¨®n de bonos del Tesoro, a tres o cinco a?os de amortizaci¨®n y sin desgravaci¨®n fiscal, con unos tipos de inter¨¦s similares a los de finales de 1985. Igualmente anunciar¨¢ la emisi¨®n de deuda del Estado, al mismo plazo de amortizaci¨®n pero con desgravaci¨®n fiscal, aunque en este caso los tipos ser¨¢n algo m¨¢s bajos ya que durante 1985 los tipos de bonos y deuda se hab¨ªan acercado mucho, con lo que el rendimiento econ¨®mico-fiscal de ¨¦sta ¨²ltima se elevaba por encima del mercado.