El posible descenso de los tipos de inter¨¦s norteamericanos acent¨²a la ca¨ªda del d¨®lar

El d¨®lar continu¨® ayer su marcha descendente en la pr¨¢ctica totalidad de los mercados internacionales, sin que por el momento se pueda prever en qu¨¦ nivel encontrar¨¢ su punto de inflexi¨®n. La persistente tendencia a la baja de la divisa estadounidense se vio ayer impulsada por un nuevo factor, como fueron las declaraciones del secretario norteamericano del Tesoro, James Baker, quien se?al¨® que su pa¨ªs est¨¢ dispuesto a reducir los tipos de inter¨¦s.

Sin embargo, otras declaraciones, realizadas casi simult¨¢neamente por Paul Volcker, presidente de la Reserva Federal (banco central de Estados Unidos), subrayando que el d¨®lar ya ha ca¨ªdo bastante y que no es partidario de que los tipos de inter¨¦s se reduzcan mientras la situaci¨®n siga como ahora, vinieron a frenar moment¨¢neamente ese descenso y a sembrar una cierta confusi¨®n en los mercados financieros.En Madrid, la divisa norteamericana experiment¨® una muy fuerte ca¨ªda, al fijar el Banco de Espa?a un cambio medio de 145,514 pesetas, exactamente 2,34 pesetas por debajo de la cotizaci¨®n del d¨ªa anterior. Ello equivale a una apreciaci¨®n de la moneda espa?ola del 1,59% respecto al billete verde.

La posici¨®n expresada por James Baker viene a secundar la que horas antes, y en el mismo sentido, hab¨ªan realizado las autoridades econ¨®micas japonesas. Hace aproximadamente un mes, en la reuni¨®n que mantuvieron en Londres el grupo de los cinco pa¨ªses m¨¢s industrializados -Estados Unidos, Jap¨®n, Reino Unido, Rep¨²blica Federal de Alemania y Francia-, se decidi¨® posponer para ocasi¨®n m¨¢s favorable el recorte de las tasas de inter¨¦s. La delicada situaci¨®n por la que atraviesan algunos importantes bancos de Estados Unidos, a causa de los elevados pr¨¦stamos concedidos a pa¨ªses endeudados, se considera, en estos momentos, como un factor de particular trascendencia que podr¨ªa favorecer este movimiento a la baja.

Abaratar el d¨®lar

La opini¨®n m¨¢s extendida entre los analistas financieros es la de que Estados Unidos est¨¢ actualmente decidido a conseguir como sea una reducci¨®n de su creciente d¨¦ficit p¨²blico, para lo que necesita tener un d¨®lar todav¨ªa m¨¢s barato. Una v¨ªa importante para conseguirlo es actuar sobre su balanza comercial, particularmente sobre los intercambios con Jap¨®n, pa¨ªs con el que su d¨¦ficit ha ido creaciendo a?o tras a?o.En opini¨®n de Jos¨¦ Arroyo, de Heinold Commodities, Jap¨®n, por su fuerte dependencia energ¨¦tica, es uno de los pa¨ªses m¨¢s beneficiados por el descenso de los precios del crudo, lo que en buena medida puede permitirle revalorizar algo m¨¢s el yen con respecto al d¨®lar y contribuir, de esta forma, a equilibrar su d¨¦ficit con Estados Unidos y limar las fricciones comerciales existentes entre ambos pa¨ªses.

El descenso de los precios del petr¨®leo puede producir una bajada del 0,5% en la tasa de inflaci¨®n norteamericana en 1986, seg¨²n un reciente informe de Merrill Lynch, lo que, de acuerdo con Reuter, podr¨ªa contribuir en buena medida a que Paul Volcker modifique su inflexible posici¨®n y permita un abaratamiento del precio del dinero, dando pie con ello al primer descenso de los tipos de inter¨¦s desde el pasado oto?o.

La clave japonesa

La ca¨ªda generalizada del d¨®lar registrada ayer fue especialmente significativa en el mercado japon¨¦s, donde al cierre de la sesi¨®n se percib¨ªan 178,30-178,70 yens por cada d¨®lar, m¨¢s de 3 puntos por debajo del cambio del martes.La p¨¦rdida de posiciones del d¨®lar con respecto al yen puede marcar el inicio de una nueva etapa en las relaciones, comerciales internacionales. La condici¨®n de Jap¨®n como pa¨ªs volcado hacia la exportaci¨®n puede estar en peligro a causa de la nueva paridad d¨®lar/yen, especialmente por lo que respecta a Estados Unidos, el principal mercado nip¨®n.

Hace apenas seis meses, cuando el d¨®lar estaba cambian do a 250 yens, la opini¨®n generalizada entre bancos y compa?¨ªas niponas que viven de la exportaci¨®n consideraba impensable que se pudiera llegar a un d¨®lar por debajo de los 190-200 yens, para seguir manteniendo el mismo nivel de competitividad. Sin embargo, y desde el 22 de septiembre del pasado a?o, en que el grupo de los cinco decidi¨® reducir la fortaleza del d¨®lar y revalorizar la artificial debilidad del yen, la divisa norteamericana se ha depreciado con respecto a la japonesa en un 35%.

Por lo que respecta a los mercados internacionales, el d¨®lar perdi¨® ayer varios c¨¦ntimos de franco en Par¨ªs, situandose al cierre en 7,0650-7,0750 francos. La misma tendencia se produjo en Francf¨®rt, donde la divisa norteamericana cambi¨® a 2,3050-2,3100 marcos, despu¨¦s de que en la sesi¨®n precedente se hubiera cotizado a 2,3524 marcos. Por su parte la libra esterlina tambi¨¦n se revaloriz¨® en Londres, cotiz¨¢ndose a 0,6934 libras frente a las 0,6997 del d¨ªa anterior. El mercado helv¨¦tico no fue una excepci¨®n en este comportamiento, bajando el d¨®lar hasta los 1,9160 francos, por 1,9400 de la jornada precedente.