El Estado realizar¨¢ en junio la primera emisi¨®n de obligaciones a largo plazo con inter¨¦s variable

ENVIADO ESPECIAL, La Direcci¨®n General del Tesoro realizar¨¢ durante el pr¨®ximo mes de junio la primera emisi¨®n de obligaciones del Estado a largo plazo, entre 15 y 20 a?os, con un tipo de inter¨¦s variable, cuyo marco de referencia ser¨¢ el precio de la deuda del Estado desgravable, al que se le aplicar¨¢ un diferencial a¨²n por establecer, anunci¨® Jos¨¦ Mar¨ªa Garc¨ªa Alonso, director general del Tesoro y Pol¨ªtica Financiera, en su intervenci¨®n en las XIII Jornadas de Mercado Monetario, organizadas por Intermoney.

Jos¨¦ Mar¨ªa Garc¨ªa Alonso se?al¨® en su intervenci¨®n que por el momento no se puede pensar en una reducci¨®n del coeficiente de control monetario, establecido en el 10% del pasivo computable de bancos y cajas de ahorro, m¨¢s que en la medida en que los inversores privados mantengan su preferencia por comprar pagar¨¦s del Tesoro o que la demanda de deuda a medio y largo plazo aumente de forma significativa y represente una parte creciente e importante de la financiaci¨®n del d¨¦ficit del sector p¨²blico.As¨ª lo entendi¨® Rafael Termes, presidente de la patronal bancaria AEB, quien desde su,calidad de moderador de las jornadas invit¨® a bancos y cajas de ahorro a acudir a las pr¨®ximas emisiones. El razonamiento de Rafael Termes parec¨ªa claro: el Estado tiene que financiar su d¨¦ficit y ahora lo viene haciendo, sobre todo, a trav¨¦s de los pagar¨¦s del Tesoro, que tienen una rentabilidad decreciente. Los bancos y cajas tienen que destinar el 10% de su pasivo a comprar estos pagar¨¦s. Si se adquieren otras emisiones a medio y largo plazo, de mayor rentabilidad, la necesidad de emitir pagar¨¦s disminuir¨¢ aunque sea en proporci¨®n peque?a y el coeficiente de control monetario podr¨¢ reducirse en esa misma proporci¨®n.

Formalmente no se consolida Ja deuda del Estado, pero en la realidad, si se hace esta sustituci¨®n, s¨ª se alarga el plazo medio de vida de la deuda y, por tanto, se mantiene una cierta rentabilidad. El director general del Tesoro, que reconoci¨® que la baja de tipos de inter¨¦s de los pagar¨¦s puede repercutir negativamente sobre la cuenta de resultados de las instituciones financieras, vino a decir que ¨¦sta era la ¨²nica v¨ªa existente, porque se puede desechar, en un futuro inmediato, el deseo de que se incluyeran otros t¨ªtulos p¨²blicos dentro del coeficiente de control monetario.

Optimismo sobre el d¨¦ficit

En su intervenci¨®n, el director general del Tesoro volvi¨® a se?alar que el objetivo a largo plazo de la Administraci¨®n es la reducci¨®n fuerte de los actuales niveles de coeficientes obligatorios, pero que, a corto plazo, la pol¨ªtica de contenci¨®n de la inflaci¨®n y mantenimiento del d¨¦ficit p¨²blico en sus actuales niveles monetarios constituyen los factores esenciales de actuaci¨®n. Garc¨ªa Alonso se mostr¨® moderadamente optimista en cuanto a la evoluci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico en 1986, entre otras cosas, por el ingreso adicional, entre 250.000 y 300.000 millones de pesetas, debido a los menores costes de los precios del petr¨®leo y porque, dijo, los ingresos en el primer trimestre del a?o por la aplicaci¨®n del IVA son bastante notables, seg¨²n los datos provisionales que se empiezan a conocer.Fuentes financieras privadas cifraban ayer en unos 600.000 millones de pesetas la recaudaci¨®n por IVA en los tres primeros meses de su aplicaci¨®n.

A pesar de ello, el director general del Tesoro recalc¨® la necesidad. de aplicarse de forma decidida en. el control del gasto p¨²blico como la mejor forma para controlar el, mantenimiento del d¨¦ficit.