El Banco de Espa?a baja el inter¨¦s del coeficiente de caja al 8%

El consejo ejecutivo del Banco de Espa?a decidi¨® ayer reducir el tipo de inter¨¦s del tramo remunerado del coeficiente de caja que tienen que cubrir las entidades financieras del 8,5% actual al 8% como consecuencia de la baja del precio de los pagar¨¦s del Tesoro que ha tenido lugar en los ¨²ltimos meses. La decisi¨®n del Banco de Espa?a se explica por este hecho y por la reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s que se viene produciendo en la mayor parte de los pa¨ªses industrializados, as¨ª como por el control sobre el crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n durante el pasado mes de julio.Las instituciones financieras tienen que inmovilizar en el Banco de Espa?a el 18% de su pasivo computable. Esta cifra es muy elevada por problemas de control monetario y se divide en dos tramos. El primero de ellos, el 2,5% de los pasivos computables, no recibe remuneraci¨®n alguna por considerarse que constituyen las reservas t¨¦cnicas necesarias para garantizar la liquidez de las instituciones financieras. El resto, el 15,5%, se encuentra colocado en el Banco de Espa?a, y los bancos y cajas reciben una remuneraci¨®n que se trata de ajustar a la situaci¨®n del mercado para que las entidades no tengan que soportan unos menores ingresos de los que podr¨ªan obtener en condiciones normales para financiar al Estado.

La remuneraci¨®n de esta parte del coeficiente de caja alcanz¨® un m¨¢ximo del 13,5% en enero de 1984 y desde entonces ha venido reduci¨¦ndose a medida, que lo hac¨ªa el tipo de inter¨¦s de las subastas de pagar¨¦s del Tesoro. El nuevo tipo que se aplica a partir del pr¨®ximo lunes es igual al aplicado en enero de 1979, antes de que el d¨¦ficit del sector p¨²blico se convirtiera en uno de los problemas b¨¢sicos de la Administraci¨®n.

La rebaja de la parte que el Banco de Espa?a tiene que pagar a las entidades financieras por mantener cautivo el 15,5% de sus pasivos se enmarca dentro de la baja generalizada de los tipos de inter¨¦s en los pa¨ªses desarrollados y en la recuperaci¨®n del control de las magnitudes monetarias durante el pasado mes de julio. Dicho control se debe a las menores necesidades de financiaci¨®n por parte del sector p¨²blico, derivadas de los mayores ingresos obtenidos por la aplicaci¨®n del impuesto sobre el valor a?adido, la venta de derivados del petr¨®leo y el mayor ajuste del d¨¦ficit p¨²blico.

Ampliar mercados

La autoridad monetaria, con esta decisi¨®n, parece apostar claramente por una nueva rebaja en los tipos de inter¨¦s generales, que deber¨ªa empezar a tomar cuerpo en la medida en que se conozca de manera oficial la marcha de las cifras de evoluci¨®n monetaria en el mes de julio. Aunque en la ¨²ltima subasta de pagar¨¦s del Tesoro el tipo de inter¨¦s se elev¨® ligeramente, ello no significa tensiones alcistas en los mercados, seg¨²n medios del sector.Por el contrario, se considera que el hecho de que en la pr¨¢ctica se haya mantenido el coste de la emisi¨®n indica que los problemas m¨¢s fuertes han pasado ya. Lo que ocurre es que la baja de tipos de inter¨¦s tiene que empezar a afectar al resto de los mercados, y no s¨®lo a aquellos en los que participativamente el Estado.

La reducci¨®n en medio punto en la parte remunerada del coeficiente de caja afectar¨¢ de manera negativa a las instituciones financieras, por cuanto que una parte importante de sus activos ver¨¢ reduicidos los ingresos que proporcionan a las cuentas de resultados. Pero la rebaja en los tipos de inter¨¦s de los pagar¨¦s del Tesoro ha permitido que todas las instituciones financieras forzaran al m¨¢ximo la rebaja en la remuneraci¨®n de los dep¨®sitos de terceros, lo que ha permitido una notable mejor¨ªa en el margen financiero del conjunto de bancos y cajas de ahorro.