Alternativa a la participaci¨®n mexicana en la Empresa Nacional del Petr¨®leo

El Instituto Nacional de Hidrocarburos (INH) ha ofrecido a la empresa estatal Petr¨®leos Mexicanos (Pemex) la posibilidad de entrar en el capital del futuro Grupo Repsol como alternativa a la estudiada participaci¨®n en su refiner¨ªa, la Empresa Nacional del Petr¨®leo (ENIP). La operaci¨®n, de prosperar, supondr¨ªa un importante desembolso para la sociedad estatal mexicana, si bien se mantendr¨ªa la sugerencia de realizarlo a trav¨¦s de un contrato de venta de crudo. El INH y Pemex han firmado hace un a?o una carta de intenciones sobre las perspetivas de elaboraci¨®n.

La oferta de considerar la entrada de Pemex en el futuro grupo, que englobar¨¢ las actividades empresariales del INH, se ha realizado despu¨¦s de que se analizaran por ambas partes las ventajas e inconvenientes que presenta esta posibilidad sobre la simple colaboraci¨®n financiera entre la sociedad mexicana y la refiner¨ªa EMP. Para fuentes solventes, la entrada directa en el Grupo Repsol tiene m¨¢s ventajas para las dos partes que la participaci¨®n simple en una sociedad del grupo, ya que, por una parte, permite una mayor libertad de gesti¨®n de EMP y del grupo y, por otra, protege de mejor manera los intereses financieros de los mexicanos.El inter¨¦s azteca de aterrizar en el grupo p¨²blico espa?ol se remonta a hace m¨¢s de un a?o, cuando ambas partes firmaron una carta de intenciones sobre la posibilidad de establecer acuerdos de colaboraci¨®n que, partiendo de un simple compromiso de venta de crudo, analizase la posibilidad de establecer relaciones en el plano comercial (venta de productos refinados y de mayor valor a?adido) y en el financiero (participaci¨®n accionarial). Los compromisos establecidos en la carta de intenciones se han ido renovando a medida que expiraban.

Mercado seguro

No hay que olvidar que EMP es el segundo cliente mundial por volumen de Pemex y los mexicanos tienen en Espa?a uno de sus mercados m¨¢s seguros, no s¨®lo por las cantidades anuales de petr¨®leo que se adquieren, sino por el tipo de crudo que procesan las refiner¨ªas espa?olas. Pemex est¨¢ interesada en no perder este mercado en un momento de especial volatilidad del mundo del petr¨®leo.En un primero momento, la idea era que Pemex entrase en el capital de EMP con una participaci¨®n estimada en el 25%, con un valor inicial que fuentes espa?olas estimaban en torno a los 45.000 millones de pesetas. Pero la simple relaci¨®n de convidado de piedra que tendr¨ªa Pemex dentro de un grupo mucho m¨¢s complejo que la refiner¨ªa EMP ha aconsejado otras ¨¢reas de colaboraci¨®n, tales como la entrada directa en el Grupo Pepsol (sociedad que el INH prepara para salir a bolsa).

De esta manera, adem¨¢s, el INT conservar¨ªa una libertad mayor de gesti¨®n, tanto de EMP como del grupo global, habida cuenta del enorme volumen de intercambios comerciales y financieros que ya existe en el holding p¨²blico y las dif¨ªciles relaciones de precios y estructura del mercado petrol¨ªfero espa?ol, en fase de adaptaci¨®n a la libre competencia de la Comunidad Europea.

Hasta la fecha, sin embargo, las conversaciones que peri¨®dicamente mantienen el INH y Pemex no han permitido delinear un acuerdo claro. Se ha alcanzado, sin embargo, un compromiso inicial para que el INH, a trav¨¦s de EMP, adquiera 100.000 barriles al d¨ªa de crudo a Pemex, acuerdo que ser¨¢ la base para eventuales compromisos comerciales y financieros.

La participaci¨®n que Pemex podr¨ªa tomar en el Grupo Repsol ser¨ªa inferior al 25% que la sociedad mexicana estudiaba adquirir en EDAP. Fuentes solventes consideran que, una vez resueltos los problemas pol¨ªticos que plantea cualquier inversi¨®n azteca en el exterior (M¨¦xico esta especialmente vigilado por sus acreedores bancarios debido a sus problemas de pago de sus 100.000 millones de d¨®lares de deuda externa), la participaci¨®n no superar¨ªa el 15%, con un desembolso, en crudo, no inferior al equivalente a 100.000 millones de pesetas.

En estos momentos, el INH ha requerido de varias empresas consultoras especializadas una valoraci¨®n contable de sus empresas a efectos de calcular el valor te¨®rico del futuro Grupo Repsol. Esta valoraci¨®n se est¨¢ realizando siguiendo normas contables internacionales y tiene por objeto, adem¨¢s de la eventual operaci¨®n en Pemex, la prevista salida a bolsa de una parte de sus acciones.