La resistencia de Esc¨¢mez a vender m¨¢s del 15% de CEPSA impidi¨® el acuerdo con KIO

Las reticencias de Alfonso Esc¨¢mez, presidente del Banco Central y de la Compa?¨ªa Espa?ola de Petr¨®leos (CEPSA), a vender m¨¢s del 15% del capital social de la compa?¨ªa petrol¨ªfera, dificultaron la feliz llegada a un acuerdo con el grupo estatal Kuwait Investment Office (KIO), seg¨²n informaron fuentes pr¨®ximas a las negociaciones. Ambas partes se acusan de modificar de forma unilateral, en la ¨²ltima semana de mayo, un preacuerdo alcanzado hace meses para cerrar la operaci¨®n en el curso de este a?o. En medios pr¨®ximos a CEPSA, las conversaciones se considera que est¨¢n "en comp¨¢s de espera, m¨¢s que definitivamente abandonadas".

Tanto el Banco Central, principal accionista de CEPSA, como la direcci¨®n de esta compa?¨ªa, insisten en que no buscan, "porque no lo necesitamos", ning¨²n socio financiero dentro de la empresa privada de refino mayor de Espa?a. Su objetivo al abrir conversaciones con KIO, de la misma manera que antes lo hicieron con una compa?¨ªa de Abu Dhabi o con la empresa venezolana Corporven, es "asegurarnos un suministro regular de crudo y unas reservas de las que carecemos y que ser¨ªan estrat¨¦gicamente importantes si el mercado de crudo gira hacia una situaci¨®n de escasez".Con esta meta en mente, CEPSA abri¨® negociaciones con el KIO, primero a trav¨¦s de intermediarios y luego directamente con sus responsables kuwait¨ªes. Un preacuerdo, muy similar al alcanzado meses antes con el grupo IPIC, de Abu Dhabi, fue establecido, pendiente de su ratificaci¨®n en funci¨®n de la evoluci¨®n de la sociedad, fundamentalmente el cambio patrimonial que supondr¨ªa una valoraci¨®n superior de las reservas de crudo si los precios de ¨¦ste aumentaban en los mercados internacionales.

Nueva propuesta

En las dos ¨²ltimas semanas de mayo, este preacuerdo, seg¨²n las fuentes consultadas, fue sometido a dos nuevas propuestas, una por cada parte, con una modificaci¨®n importante al alza de la valoraci¨®n inicial hecha de las acciones de la compa?¨ªa. El grupo KIO entendi¨® que las acciones de CEPSA en bolsa hab¨ªan subido "demasiado", y argument¨®, en respuesta a la nueva propuesta espa?ola, que "se deb¨ªa hacer algo" para acercarlas al neto patrimonial que se hab¨ªa negociado, que estaba en tomo al 475%. Por su lado, CEPSA defendi¨® la nueva valoraci¨®n, y si bien las fuentes consultadas se han negado a cuantificarla, aseguran "que se acercaba mucho al valor en bolsa", es decir por encima del 500%.

Pese a estas diferencias en torno al precio, fuentes solventes aseguran que surgi¨® un problema adicional que, en definitiva, fue "el que enfri¨® el inter¨¦s" por ambas partes. Se trataba de la pretensi¨®n kuwait¨ª de adquirir, bien en el primer compromiso o en una segunda fase, hasta un 20% de CEPSA, extremo que fue rechazado tajantemente por Esc¨¢mez. El presidente de CEPSA reiter¨® en p¨²blico que "no buscaba socios financieros" y que el l¨ªmite de venta se situaba en el 15%.

Existen diferentes interpretaciones sobre la supuesta resistencia de CEPSA a vender m¨¢s del 15% de su capital a un socio exterior. Fuentes pr¨®ximas al presidente del Central desmintieron una versi¨®n, circulada en bolsa, seg¨²n la cual la venta de un 20% de la empresa crear¨ªa problemas de control de la compa?¨ªa al banco de Esc¨¢mez. M¨¢s comprensible es la versi¨®n sobre la dificultad t¨¦cnica de proceder a la venta de un paquete importante de la sociedad, sobre todo si ¨¦ste se hace por debajo de la cotizaci¨®n en bolsa. El derecho preferente de los accionistas dificultar¨ªa en s¨ª la operaci¨®n.

Las fuentes consultadas entienden que, a ra¨ªz del enfriamiento de las negociaciones, se estableci¨® "un pacto de silencio" en torno a la operaci¨®n, y a?aden que el KIO "se preocup¨® mucho por las declaraciones de Esc¨¢mez con ocasi¨®n de la junta general de accionistas de CEPSA" y "probablemente consider¨® que CEPSA no estaba negociando en serio". Hasta el viernes ¨²ltimo, los kuwait¨ªes, pese a las declaraciones de uno de sus responsables -el vicepresidente Jaled Jaffar-, no hab¨ªan comunicado a la parte espa?ola la ruptura formal de las conversaciones.