Una mayor baja del d¨®lar provocar¨¢ un reajuste del Sistema Monetario Europeo

El Sistema Monetario Europeo (SME) ha aguantado hasta ahora relativamente bien la tormenta burs¨¢til pero una nueva devaluaci¨®n del d¨®lar acarrear¨¢, sin duda, una modificaci¨®n de la paridad de las divisas en ¨¦l integradas, opinan los expertos comunitarios y privados.

La ofensiva del viernes pasado contra la lira italiana y contra el franco franc¨¦s, que alcanz¨® su cotizaci¨®n m¨¢s baja con relaci¨®n al marco alem¨¢n (1 marco alem¨¢n = 3,3995 francos franceses), pone de relieve que los operadores prev¨¦n una pr¨®xima devaluaci¨®n de las dos primeras divisas con relaci¨®n a la moneda alemana como la que tuvo lugar a mediados de enero.Todas las monedas de la Comunidad Europea (CE) excepto la peseta, la libra esterlina, el escudo y la dracma forman parte del SME, en el que su cotizaci¨®n no puede fluctuar m¨¢s del 2,25% excepto para la lira italiana, cuya oscilaci¨®n m¨¢xima permitida es del 6%. Ninguna de las divisas d¨¦biles ha alcanzado a¨²n su m¨ªnima cotizaci¨®n autorizada, pero algunas se han acercado a ella obligando, por ejemplo, a intervenir al Banco de Francia para defender al franco.

Para estas operaciones los bancos centrales europeos poseen desde mediados de septiembre un nuevo instrumento, las llamadas intervenciones intramarginales, que les permiten entrar en acci¨®n en defensa de una moneda en peligro antes de que haya alcanzado su cotizaci¨®n m¨ªnima en el seno del SME.

Este fortalecimiento del SME, la baja el viernes por la Bundesbank alemana de los tipos de inter¨¦s a corto plazo del 3,85% al 3,38% y el deseo de no asustar a la opini¨®n p¨²blica parecen ser la principal causa de la no convocatoria el pasado fin de semana, en contra de lo deseado por el presidente de la Comisi¨®n Europea, el franc¨¦s Jacques Delors, de una reuni¨®n de los titulares de Econom¨ªa y Hacienda de los doce.

Resumiendo una opini¨®n generalizada entre sus hom¨®logos, el ministro belga de Finanzas, Mark Eyskens, consideraba en v¨ªsperas del fin de semana "inoportuno" un encuentro entre los doce e instaba, en cambio, "a poner en pr¨¢ctica todos los compromisos adquiridos evitando as¨ª una reuni¨®n que pueda fomentar la especulaci¨®n".

Pero a m¨¢s largo plazo todos los responsables europeos son conscientes de que, como declar¨® el viernes el comisario europeo Peter Schmidhuber, una nueva depreciaci¨®n del d¨®lar no s¨®lo acabar¨¢ por trastocar las paridades en el SME, sino que "supondr¨¢ una gran amenaza para la situaci¨®n econ¨®mica europea" empezando por el presupuesto de la CE, cuyo gasto agr¨ªcola aumenta en 162.000 millones de pesetas por cada 10% que se reeval¨²e el marco frente a la divisa de EE UU.

Declaraci¨®n solemne

De ah¨ª que Mark Eyskens haya reiterado la necesidad de adoptar el 16 de noviembre, con motivo del pr¨®ximo Consejo de Ministros de Econom¨ªa previsto en Bruselas, una "declaraci¨®n solemne de pol¨ªtica econ¨®mica" para los tres o cuatro pr¨®ximos a?os comprometi¨¦ndose a tomar medidas de reactivaci¨®n como "una reducci¨®n armonizada de la presi¨®n fiscal".Ni que decir tiene que la Comisi¨®n Europea aplaude esta iniciativa sugerida por su presidente en su discurso ante el Parlamento Europeo, cuando inst¨® a Europa y a Jap¨®n a aumentar su crecimiento econ¨®mico -el comercio mundial deber¨ªa crecer un 5% o 6% en lugar del 2,5% o 3% previsto- o, de lo contrario, "si nos negamos a impulsarla, la situaci¨®n ser¨¢ dram¨¢tica".

El principal obst¨¢culo a esta reactivaci¨®n sigue siendo la Rep¨²blica Federal de Alemania, cuyo portavoz, Friedhelm Ost, coment¨® que "un aumento del d¨¦ficit fiscal para relanzar la econom¨ªa ser¨ªa contraproducente".