Los s¨ªndicos cuestionan la transparencia del futuro mercado de valores que se impondr¨¢ en Expa?a

La transparencia, la liquidez y la agilidad de las operaciones burs¨¢tiles no estar¨¢n garantizadas con el sistema de anotaciones en cuenta, seg¨²n han opinado los s¨ªndicos de las cuatro bolsas espa?olas. Sin embargo, el secretario de Estado de Econom¨ªa, Guillermo de la Dehesa, manifest¨® ayer, en el seminario celebrado en El Escorial bajo el t¨ªtulo La transformaci¨®n del sistema financiero internacional, que el ¨¦xito de este sistema, con el que actualmente se negocia la deuda p¨²blica, ha animado a ampliar su utilizaci¨®n al mercado de valores, y en un futuro, a los mercados de opciones y futuros.

El mercado burs¨¢til que prev¨¦ la nueva ley de reforma de las bolsas es, seg¨²n defini¨® De la Dehesa, "un mercado conecta do, informatizado y continuo" "Se trata", dijo, "de un mercado sin corros, con ¨®rdenes que se transmiten por terminales de ordenador; la negociaci¨®n es continua a lo largo del d¨ªa y hay cotizaciones de apertura y de cierre".El s¨ªndico de la Bolsa de Madrid, Enrique de Benito, critic¨® por su parte, que se utilice el sistema de anotaciones en cuenta para dar mayor fluidez al mercado de valores, pues, en su opini¨®n, adem¨¢s de ser "un sistema que s¨®lo se puede montar desde el Estado, no encaja en la jurisdicci¨®n mercantil espa?ola".

Seg¨²n expuso De la Dehes en el transcurso del seminario organizado por la Universidad Complutense de Madrid y diri gido por el catedr¨¢tico Ram¨®n Tamames, el objetivo de la re forma es ir hacia una bolsa unificada que pueda competir con las bolsas europeas. De Benito cuestion¨® la capacidad de nuesro mercado -que calific¨® de raqu¨ªtico- para esa competencia, mientras el s¨ªndico de la Bolsa de Barcelona, Jaime Ruiz Cabrero, aseguraba que "los pa¨ªses con legislaciones m¨¢s modernas ser¨¢n m¨¢s competitivos". Para Ruiz Cabrero "estamos creando mercados cautivos que quiz¨¢ sean interesantes para el Banco de Espa?a, pero en los que no existe la m¨ªnima transparencia, y el inversor no sabr¨¢ ni qu¨¦ t¨ªtulos compra".

La penalizaci¨®n que sufrir¨¢n con la nueva norma las personas que utilicen informaci¨®n privilegiada, manipulen los cambios o en general incumplan las normas de conducta que propone la. ley, tambi¨¦n fue objeto de cr¨ªtica. El s¨ªndico de Madrid afirm¨® que "el tratamiento punitivo se ha quedado alicorto", ya que no ha llegado al C¨®digo Perial y s¨®lo prev¨¦ sanciones administrativas".

Nueva instituci¨®n

La ley, que se publicar¨¢ en el BOE antes de fin de mes, cambia las instituciones del mercado, en palabras de De la Dehesa, "para que sean m¨¢s fuertes, defiendan mejor al inversor y al emisor, y para que haya un mejor control de la transparencia de las operaciones". La Comisi¨®n del Mercado de Valores es una nueva instituci¨®n creada para este fin. El secretario de Estado defendi¨® que permitir¨¢ que sean los miembros del mercado en lugar de la Administraci¨®n quienes controlen las operaciones burs¨¢tiles. Para los s¨ªndicos, sin embargo, la comisi¨®n tiene excesivas competencias y no garantiza la independencia de la Administraci¨®n, pues, dijo Ruiz Cabrero, "sus miembros los nombra el poder p¨²blico".

De Benito dirigi¨® una de sus m¨¢s ¨¢cidas cr¨ªticas a la severidad con que la ley se ha elaborado, y afirm¨® que "si el proyecto est¨¢ maduro para ser ley no lo est¨¢ todav¨ªa para ser aplicado". Asegur¨® que ni siquiera Telef¨®nica va a poder presentar los papeles en el plazo prefijado. "El nuevo mercado de valores funcionar¨¢ a r¨ªo revuelto para beneficio de ninguno" sentenci¨®.

La severidad, a juicio de De la Dehesa est¨¢ justificada por el proceso de liberalizaci¨®n en el que Espa?a est¨¢n inmersa, que concluir¨¢ en 1992. "La reforma est¨¢ prevista desde-1978, pero dos ejes fundamentales han desencaderiado su urgencia. Desde el 31 de diciembre de este a?o, los espa?oles podr¨¢n invertir libremente en cualquier bolsa europea, y a partir del 31 de diciembre de 1990 cualquier empresa espa?ola podr¨¢ cotizar e invertir libremente en cualquier bolsa de la CE, y otro tanto podr¨¢n hacer las empresas europeas, por ejemplo, en Espa?a".

"Como al final de este a?o los inversores tendr¨¢n total libertad para elegir la bolsa que m¨¢s les convenga, y los emisores tendr¨¢n tambi¨¦n esa libertad en 1990", reiter¨® De la Dehesa, "aquellas bolsas que sean m¨¢s l¨ªquidas, m¨¢s r¨¢pidas y tengan mayor volumen de contrataci¨®n competir¨¢n de manera m¨¢s ventajosa y se llevar¨¢n el negocio de las que sean m¨¢s lentas o menos l¨ªquidas".