El Gobierno estudia una subida general de los tipos de inter¨¦s

Los expertos del Ministerio de Econom¨ªa y del Banco de Espa?a estudian en estos d¨ªas qu¨¦ medidas, en materia de tipos de inter¨¦s, adoptar ante el desbordamiento de los objetivos de inflaci¨®n para tratar de controlar las subidas de precios. Una subida generalizada del precio del dinero, en una banda que oscilar¨ªa entre el 0,25% y el 0,5%, parece la alternativa m¨¢s consistente desde el punto de vista t¨¦cnico, aunque en medios del sector financiero no se descarta que puedan influir aspectos pol¨ªticos que lleven a tomar medidas distintas en uno u otro sentido.

Desde mediados del verano los expertos de la Administraci¨®n vienen estudiando la evoluci¨®n de las principales magnitudes que afectan a la formaci¨®n de los precios del dinero ante las perspectivas de que el objetivo de inflaci¨®n del Gobierno no pudiera mantenerse, como as¨ª ha ocurrido tras las subidas de julio y agosto. En los pr¨®ximos d¨ªas se dejar¨¢ notar en los mercados la decisi¨®n que se adopte que, se se?ala en medios financieros, deber¨ªa traducirse en una subida de los tipos de inter¨¦s.La discusi¨®n, en la actualidad, se centra en la cuant¨ªa de la subida y la forma en que se lleve a cabo m¨¢s que en la necesidad o no de ajustar, el precio del dinero. En algunos medios se considera que, puestos a tener que tomar dicha soluci¨®n, ¨¦sta deber¨ªa hacerse con la mayor rapidez y de una sola vez sin iniciar un nuevo proceso de goteo al alza. En este sentido se recuerda lo que ha venido pasando en los ¨²ltimos oto?os, cuando por motivos de pol¨ªtica monetaria o de pol¨ªtica econ¨®mica general se ha tenido que adoptar una subida de tipos y se ha elegido la v¨ªa gradual.

Las subidas graduales han provocado mayores tensiones en los mercados, creando expectativas de alzas m¨¢s importantes, y se ha reflejado en problemas adicionales en los mercados monetarios.

La alternativa que hasta ahora exist¨ªa de optar para reducir las tensiones monetarias mediante restricciones de la cantidad de dinero en circulaci¨®n o actuando sobre el precio del dinero parece imposible en los momentos actuales en los que la liberalizaci¨®n del sistema financiero, la desintermediaci¨®n y los nuevos instrumentos financieros abren puertas suficientes como para que cualquier restricci¨®n de la cantidad de dinero acabe no pudiendo alcanzar los resultados previstos.

Una sola vez

En este contexto la decisi¨®n de subir los tipos de inter¨¦s entre un cuarto y medio punto parece la ¨²nica alternativa posible actual. Los t¨¦cnicos apuntan que, en esta situaci¨®n, lo mejor es digerir el trago lo antes posible y que una ¨²nica subida "tendr¨ªa m¨¢s credibilidad que alzas parciales". Ello implica una elevaci¨®n generalizada de todos los tipos de inter¨¦s en los que interviene la Administraci¨®n -subasta de pr¨¦stamos del Banco de Espa?a y emisi¨®n de deuda p¨²blica- de forma que los mercados perciban con claridad la se?al de elevaci¨®n y confien en que esta ser¨¢ "estable" y no se modifique cada dos semanas, como ha sido la pol¨ªtica tradicional de ¨¦pocas anteriores.