El Banco de Pagos Internacionales critica el celo del Grupo de los Siete para mantener las paridades artificialmente

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) afirma en su memoria anual, difundida ayer en Basilea, que el celo excesivo en mantener paridades cambiarias prefijadas es arriesgado. En lo que los analistas monetarios consultados califican de "tiro por elevaci¨®n contra la rigidez del Grupo de los Siete (G-7)", se critica la persecuci¨®n de tipos de cambio nominales artificiales porque ellos impiden corregir los desequilibrios externos y que se reflejen en las monedas las tasas de inflaci¨®n divergentes. Pese a ello, el BP1 se?ala que la cotizaci¨®n del d¨®lar es excesiva, pero que bajarla es un verdadero dilema, y que no se puede dejar en libertad absoluta al mercado mundial de cambios, admitiendo la intervenci¨®n de los bancos centrales, pero en condiciones de mayor elasticidad cambiaria.Si Estados Unidos baja los tipos de inter¨¦s a corto plazo para depreciar al d¨®lar, se puede disparar a¨²n m¨¢s la inflaci¨®n. Las autoridades monetarias piden un mayor control presupuestario estadounidense y dejan en el aire una sugerencia no expl¨ªcita, la intervenci¨®n fiscal -impuestos- para frenar la demanda.

La semana pasada, en Madrid, funcionarios de algunos bancos centrales, en especial el subgobernador del Banco de Jap¨®n, Takeshi Olita, insistieron en la vigencia de los acuerdos del G-7 ante las acusaciones de personalidades financieras de que el acuerdo del Louvre de 1987 hab¨ªa muerto. Olita se?al¨®, sin embargo, que los movimientos masivos de los mercados no son controlables. Las acusaciones surgieron de los recientes desajustes en los mercados de cambios internacionales. En su reuni¨®n del Louvre, el G-7 acord¨® objetivos cambiarios para el d¨®lar frente a las divisas de los otros miembros del grupo. El informe del BRI critica el -presente tipo de cambio del d¨®lar, por ser excesivo frente al yen y al marco alem¨¢n.

Movimientos de capital

Entre sus argumentos, el banco de bancos -del que forman parte los gobernadores de la mayor¨ªa de los bancos centrales del mundo- afirma que la rigidez cambiaria facilita r¨¢pidos desplazamientos de capital especulativo que busca aprovechar los desniveles de tipos de inter¨¦s generados para fortalecer a determinadas divisas.El holand¨¦s Wini Duisenberg, presidente del BPI, afirm¨® que el eje de las pol¨ªticas monetarias en la actualidad es lograr un equilibrio entre el ciclo de expansi¨®n econ¨®mica iniciado en 1982 y el control de la inflaci¨®n. Advirti¨® sobre la posibilidad de que excesos en el control monetario puedan atentar contra el crecimiento. Y se?al¨® que el desequilibrio comercial entre Estados Unidos, Jap¨®n y Alemania Federal es, en parte, responsable de las presiones inflacionarias.

La fuerte demanda de la econom¨ªa estadounidense y el tipo de cambio al alza del d¨®lar generan d¨¦ficit comerciales en el pa¨ªs que se reflejan como super¨¢vit en Jap¨®n y Alemania.

El informe advierte, adem¨¢s, contra el riesgo que supone el proceso de adquisiciones de empresas con cr¨¦dito, indicando que grandes empresas est¨¢n excesivamente endeudadas.

El BIP plantea como interrogante lo que puede ocurrir en el sistema bancario si una crisis econ¨®mica impide a los clientes industriales generar beneficios suficientes para pagar sus cr¨¦ditos.