Banesto espera utilizar las ventajas fiscales y la ley del mercado para optimizar la escisi¨®n de su grupo industrial

Durante la ¨²ltima semana se registr¨® en los mercados espa?oles una fuerte demanda de t¨ªtulos de Banesto por parte de grandes inversores, atribuida por los analistas del mercado a las ventajas fiscales de la escisi¨®n de cartera que estudia la entidad. Las fuentes consultadas se?alaron que el expediente de esta escisi¨®n, por la cual Banesto separar¨¢ de los t¨ªtulos del banco la corporaci¨®n industrial, repartida actualmente entre las sociedades de inversi¨®n denominadas isas, mejorar¨¢ sensiblemente el balance del banco en el segundo semestre del a?o, aun cuando no existan beneficios fiscales expl¨ªcitos por parte de la Administraci¨®n. El expediente deber¨ªa estar aprobado durante el pr¨®ximo mes de septiembre, se?alaron las fuentes consultadas. Los motivos esenciales son que si bien la actualizaci¨®n del valor de los activos de la corporaci¨®n s¨ª tributar¨¢, el canje de las acciones de las isas por acciones de la corporaci¨®n que efectuar¨¢ el banco y sus entidades filiales no tributar¨¢, lo que supone un ahorro fiscal significativo. Tampoco tributar¨¢ para los accionistas particulares de las isas. La tributaci¨®n s¨ª tendr¨¢ efecto si esas acciones son vendidas en el mercado. El mecanismo que los asesores externos de Banesto recomiendan para atemperar el efecto de la tributaci¨®n por la revalorizaci¨®n de los activos es que esta revalorizaci¨®n sea parcial. La idea es aflorar parcialmente la plusval¨ªa encerrada en el grupo industrial, de forma tal que sea el propio mercado el que determine la revalorizaci¨®n final mediante el precio de los t¨ªtulos de la corporaci¨®n cotizados.

El banco lograr¨¢ de esta forma una revalorizaci¨®n de activos, en parte expl¨ªcita y en parte por la v¨ªa del mercado. La parte expl¨ªcita podr¨ªa permitir un incremento en el dividendo de la entidad. La tributaci¨®n de la operaci¨®n de escisi¨®n podr¨ªa ser ampliamente compensada por la colocaci¨®n en el mercado de una parte de los t¨ªtulos, en realidad lo que exceda del 55% necesario para su control. El banco, por tanto, podr¨ªa realizar una fuerte plusval¨ªa por la colocaci¨®n en el mercado de parte de los t¨ªtulos de la corporaci¨®n -algunos analistas sit¨²an la colocaci¨®n entre el 15% y el 20% de su capital-, con una revalorizaci¨®n de la cartera que se quede en poder del banco -que no tributa- por la v¨ªa del mercado, compensando de esta forma ampliamente el efecto de la tributaci¨®n sobre la revalorizaci¨®n de los activos.

La operaci¨®n supondr¨¢ la eliminaci¨®n de las isas, que de todas formas estaban condenadas a su extinci¨®n porla ley de Reforma del Mercado de Valores. El centro neur¨¢lgico del proceso es Cartisa, puesto que ella ejerce el control de algunos de los activos m¨¢s importantes de la entidad. Banesto lanz¨® una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) en 1988 sobre las isas con el objetivo de afianzar el control sobre un frondoso grupo industrial que abarca una amplia serie de activos.