El inter¨¦s de las letras del Tesoro volvi¨® a caer ayer hasta el 13,295%

El tipo de inter¨¦s marginal de las letras del Tesoro cay¨® ayer un cuarto de punto hasta el 13,295% desde el 13,55% anterior en las emisiones a un a?o de plazo. El nuevo tipo de inter¨¦s se fij¨® en la subasta realizada ayer en la que se concedieron 104.232 millones de pesetas, lo que representa un 42,1 % de las peticiones totales por valor de 247.017 millones de pesetas efectuadas por las entidades financieras.El tipo medio ponderado de la subasta de ayer fue del 13,272% frente al 13,527% de la sesi¨®n anterior. La emisi¨®n del 30 de septiembre de 1988 que vence hoy tiene un volumen de 36.300 millones. La renovaci¨®n efectuada ayer desborda ampliamente este nivel de vencimientos.

En la subasta de letras del Tesoro efectuada el ¨²ltimo d¨ªa de agosto el tipo de inter¨¦s tambi¨¦n cay¨® cerca de dos d¨¦cimas, pese a lo cual las peticiones fueron de unos 400.000 millones de pesetas con adjudicaciones por 195.887 millones y un tipo de inter¨¦s del 13,742% frente al 13,550% de la subasta de mediados de septiembre y el 13,295% de ayer. La fuerte demanda de estos t¨ªtulos se mantiene firme entre las entidades financieras, pese a los sucesivos recortes de en torno al 0,25% en las pasadas tres subastas, porque bancos y cajas de ahorro tiene una fuerte actividad en la cesi¨®n temporal de estos activos entre sus clientes.

Cesi¨®n de cr¨¦ditos

La ausencia de coeficientes para la cesi¨®n de estos activos hace que la rentabilidad de la inversi¨®n de los clientes preferenciales de bancos y cajas pueda recibir una mejor remuneraci¨®n sin que el margen financiero de las entidades se vea afectado. La decisi¨®n del Gobierno de regular las cesiones de cr¨¦ditos a particulares como f¨®rmula de inversi¨®n, aplic¨¢ndoles coeficientes y la de reforzar el control fiscal sobre esta modalidad de inversi¨®n, que hab¨ªa adquirido una envergadura significativa en los balances bancarios, exceptu¨® a las emisiones de deuda p¨²blica. Progresivamente las cesiones de cr¨¦ditos fueron sustituidas por la cesi¨®n temporal de deuda p¨²blica, lo que explica la fuerte demanda remanente por estos activos a pesar de la persistente ca¨ªda de su rentabilidad.El otro factor que alienta la demanda de letras es el pron¨®stico de la mayor¨ªa de los grandes bancos y cajas de ahorro de una progresiva reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s a medio plazo. El hecho que los bancos hayan visto limitada por disposici¨®n administrativa la concesi¨®n de cr¨¦ditos les obliga a buscar f¨®rmulas para rentabilizar su pasivo. Tomar posiciones en deuda p¨²blica a intereses superiores a los que se esperan a medio plazo se ha convertido en una f¨®rmula eficaz para rentabilizar su pasivo. La f¨®rmula para operar en el activo en sustituci¨®n del cr¨¦dito ha sido el aseguramiento de emisiones de pagar¨¦s de empresas.