Atrapados en el 'corner'

El Spain Fund, un fondo de inversi¨®n cerrado, basado en un 95% en las participaciones tomadas en una cincuentena de empresas que cotizan en bolsas espa?olas, ha causado un aut¨¦ntico revuelo en la meca de las finanzas: Wall Street. Creado hace poco m¨¢s de un a?o, se emitieron 10 millones de t¨ªtulos a un precio de 12 d¨®lares. Hoy su valor se ha disparado. En una sola semana, las acciones han llegado a revalorizarse un 83%.

La constancia de los compradores japoneses y la especulaci¨®n de operadores anglosajones ha provocado la intervenci¨®n de la Securities Exchange Commission (SEC), el ¨®rgano de supervisi¨®n de los mercados de valores norteamericanos.La historia, seg¨²n fuentes cercanas a la gesti¨®n del fondo, comenz¨® hace tres meses. Los japoneses, interesados en el fondo de inversiones que gestiona la sociedad norteamericana Alliance Capital y asesoran el Banco Bilbao Vizcaya y la sociedad Asesores Burs¨¢tiles, comenzaron a invertir en un valor que consideraban atractivo. Con constancia nipona, dos de los cuatro grandes bancos de inversi¨®n japoneses decidieron adquirir t¨ªtulos que en su d¨ªa, fueron emitidos con un 7%. de descuento sobre el valor de los activos en los que se basan. Casi con la misma rapidez con la que compraron los inversores japoneses, los t¨ªtulos incrementaban su precio. La atenci¨®n de los inversores norteamericanos comenz¨® a centrarse en el fondo espa?ol. El descuento con el que fueron emitidos se convirti¨® en prima.

Era el momento de la especulaci¨®n. Seguros de que el valor de las acciones acabar¨ªa por volver a sus niveles iniciales de descuento, los especuladores comenzaron a vender a cr¨¦dito.

El problema ha surgido con el vencimiento de las ventas a cr¨¦dito. Aquellos que han utilizado este mecanismo no encuentran quien quiera vender o prestar los t¨ªtulos para cerrar las operaciones, los costes que implican las operaciones abiertas amenazan sus estados financieros, y existe la posibilidad de que el saldo vivo de las ventas a cr¨¦dito supere incluso a los t¨ªtulos que se emitieron en su d¨ªa (10 millones). En un momento de indecisi¨®n, las ventas o compras provocan aut¨¦nticos bandazos en el valor, 45% al alza un d¨ªa, 23% a la baja el siguiente. La investigaci¨®n se centra en averiguar si alguien ha actuado para hacer lo que se denomina una esquina al mercado o corner. La situaci¨®n creada alrededor del fondo, seg¨²n el presidente de Asesores Burs¨¢tiles, no influye para nada en la bolsa espa?ola". El desenlace pasa por un acuerdo entre la corriente vendedora y la compradora. Otra soluci¨®n ser¨ªa la ampliaci¨®n del fondo. Si ninguna de las dos soluciones se concreta, no ser¨¢n pocos los que acaben en la ruina.