Las reservas de divisas alcanzaron en septiembre los 46.753 millones de dolares, tras un aumento de 428 millones

Las reservas de divisas volvieron a aumentar en septiembre como resultado de unas entradas de capital que duplican al d¨¦ficit por cuenta corriente y a pesar de que en septiembre las salidas de capital a corto plazo superaron a las entradas. Los 428 millones de aumento de las reservas de divisas durante el mes pasado coloca el acumulado del a?o en 6.878 millones de d¨®lares y el total de las reservas en 46.753 millones.Las reservas acumuladas permitir¨ªan financiar un d¨¦ficit por cuenta corriente como el del mes pasado durante cinco a?os sin necesidad de acudir a las entradas de dinero extranjero en la balanza de capital ni a corto ni a largo plazo.

El significado del este aumento de reservas es doble. Por un lado es la diferencia entre el total de entradas de divisas -por exportaciones de bienes y servicios, as¨ª como -por importaciones de capital a distintos plazos- y el total de salidas de divisas -desde el lado opuesto de la balanza- Adem¨¢s de este resultado matem¨¢tico, las reservas aumentan porque hay una demanda de pesetas tal que, si el Banco de Espa?a no vendiera pesetas contra divisas, la moneda espa?ola se habr¨ªa apreciado demasiado.

Como las reservas de divisas aumentaron en septiembre se deduce que, en ese mes, las intervenciones del Banco de Espaf¨ªa fueron en la l¨ªnea de comprar divisas, en lugar de, como en los ¨²ltimos d¨ªas, vender reservas para mantener constante la paridad de la peseta.

Durante el mes pasado, el dato diferencial del comportamiento de la inversi¨®n extranjera fue el trasvase desde la inversi¨®n en cartera de t¨ªtulos p¨²blicos, entre los que destacan las letras del Tesoro, hacia t¨ªtulos del sector privado. Este cambio de orientaci¨®n empez¨® a perfilarse en julio con la ca¨ªda de rentabilidad de las letras. En septiembre tambi¨¦n destaca la recuperaci¨®n de los cr¨¦ditos procedentes del exterior, una partida que ha tenido este a?o un crecimiento muy limitado tras las medidas restrictivas de febrero.

Estos dos datos, junto con unas salidas netas de capital a corto plazo por segundo mes consecutivo marcan el principio de un cambio de orientaci¨®n que se har¨¢ m¨¢s patente este mes de octubre si, finalmente, se produce un recorte en el volumen acumulado de reservas de divisas.