La Comisi¨®n Nacional de Valores autoriza la cotizaci¨®n de empresas extranjeras en la bolsa

Los valores extranjeros pueden comenzar a cotizar ya en la bolsa espa?ola. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aprob¨® a tal fin, el pasado jueves, la normativa que regular¨¢ la cotizaci¨®n de todas las entidades que quieran salir al mercado. La normativa exige que la cotizaci¨®n se haga en pesetas mediante el sistema denominado de "referencias t¨¦cnicas" con la intermediaci¨®n de entidades de enlace, cuyo papel est¨¢ destinado a los grandes bancos. Las entidades alemanas Volskwagen, Dresdner Bank y Commerzbank aspiran a ser las primeras en abrir fuego.

El sistema de "referencias t¨¦cnicas" permite obviar la creaci¨®n de documentos acreditativos de acciones al estilo de los ADR (American Depositary Receipt) existente en el mercado estadounidense y que certifican la propiedad de las acciones en t¨¦rminos equivalentes a los valores extranjeros que cotizan en Estados Unidos.La operaci¨®n se realizar¨¢ mediante una oferta p¨²blica de venta de acciones (OPV) cuyo objetivo es la colocaci¨®n entre los inversores espa?oles. La CNMV prefiri¨® que la salida se haga previa difusi¨®n de las acciones, f¨®rmula conocida por e t¨¦rmino ingl¨¦s pleasing, frente a la otra, conocida, como listing que no requiere difusi¨®n previa. Con la OPV se colocan acciones viejas, mientras que si la sociedad extranjera pretende hacer una ernisi¨®n sucesiva de acciones nuevas ser¨¢ necesaria la autorizaci¨®n de la Direcci¨®n Gerieral del Tesoro y Pol¨ªtica Financiera.

Entidad de enlace

Para el comienzo de la cotizaci¨®n resulta imprescindible, como paso previo, depositar en el pa¨ªs de origen del emisor el paquete que va a ser operado en las Bolsas espa?olas. La entidad encargada de actuar de depositaria mantendr¨¢ bajo su custodia los t¨ªtulos y los transrnitir¨¢ al mercado espa?ol med¨ªante las reflerencias t¨¦cnicas.

Esta transmisi¨®n se canalizar¨¢ a trav¨¦s de una entidad de enlace que debe garantizar la exacta correspondencia entre el n¨²mero de referencias t¨¦cnicas que se pongan en circulaci¨®n en Espa?a y los t¨ªtulos depositados en el pa¨ªs de origen. La entidad de enlace, adem¨¢s, adoptar¨¢ las siguientes funciones:

-Servir de cauce, en calidad de comisionista del emisor, para el el ejercicio por inversores espa?oles de los derechos pol¨ªticos y econ¨®micos inherentes a los valores negociados (derecho de voto, derecho de informaci¨®n, derecho de dividendo y derecho de suscripci¨®n preferente de acciones, entre otros).

-Representaci¨®n del emisor ante la CNMV y las sociedades rectoras durante la tramitaci¨®n del expediente de admisi¨®n as¨ª como a efectos del cumplimiento de las obligaciones de informaci¨®n y dem¨¢s derivadas de la negociaci¨®n en bolsa.

-Direcci¨®n del proceso de introducci¨®n de los valores en el mercado espa?ol, que se realizar¨¢ mediante una oferta p¨²blica de venta de acciones.

Esta labor se identifica como intermediaci¨®n en la colocaci¨®n, por lo que restringue el campo de acci¨®n a las sociedades y agencias de valores y entidades de dep¨®sitos habilitadas por la Ley del Mercado de Valores. Al objeto de no limitar las posibilidades a estas entidades en favor de los grandes bancos, la nueva reglamentaci¨®n permite que esta funci¨®n y la de representaci¨®n ante la CNMV y las sociedades rectoras la puedan realizar tambi¨¦n otras sociedades distintas a las entidades de enlace.

Requisitos

Los requisitos de admisi¨®n para valores extranjeros ser¨¢n los mismos que para los valores nacionales, aunque de acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, la CNMV verificar¨¢ con car¨¢cter previo las relaciones contractuales de todas las partes que intervengan.

La documentaci¨®n de car¨¢cter p¨²blico deber¨¢ presentarse debidamente legalizada en el pa¨ªs de origen y traducida al castellano. Adem¨¢s, los emisores informar¨¢n de sus auditor¨ªas anuales y resultados trimestrales.

El emisor extranjero deber¨¢ asumir el compromiso de hacer las oportunas provisiones de fondos, de retribuir la actividad de la entidad de enlace y de notificar de manera inmediata a la CNMV cualquier revocaci¨®n o alteraci¨®n subjetiva en su relaci¨®n con la entidad de enlace. ?sta asumir¨¢ la direcci¨®n de colocaci¨®n con el compromiso de suministrar la lista de adquirentes a las sociedades rectoras a efectos de asignaci¨®n de las referencias t¨¦cnicas.