Las reservas centrales crecieron la mitad que en 1988

Las reservas centrales de divisas crecieron 4.546,8 millones de d¨®lares en 1989, lo que supone un total acumulado de 44.421,5 millones de d¨®lares al cerrar el a?o. El crecimiento total de las reservas en 1989 es un 50% menor que el registrado en 1988, cuando las reservas saltaron de unos 30.000 millones de d¨®lares a 39.871 millones. El nivel de reservas creci¨® de forma sostenida desde enero del pasado a?o, con una leve inflexi¨®n a la baja en marzo, hasta septiembre de 1989 cuando alcanzaron la cifra r¨¦cord de 46.753 millones de d¨®lares. A partir de entonces cayeron 1.443 millones de d¨®lares en octubre, 231 millones de d¨®lares en noviembre y 657,5, millones de d¨®lares en diciembre.La ausencia del registro de caja de las operaciones de Espa?a con el exterior y de la balanza de pagos goblal para el cierre del ejercicio pasado impiden sacar conclusiones sobre los motivos espec¨ªficos de la ca¨ªda de divisas. Sin embargo, como fen¨®meno gen¨¦rico se ha repetido la situaci¨®n planteada desde octubre, cuando las entradas netas de capital dejaron de cubrir el d¨¦ficit por cuenta corriente total. Ya sea por reducci¨®n de las entradas de capital, o porque dichas entradas pese a crecer no alcanzan a paliar el d¨¦ficit corriente que se ha presentado a lo largo de 1989 como la principal sangr¨ªa de divisas en las reservas.

Sin duda el incremento del d¨¦ficit comercial y los menores ingresos por servicios est¨¢n en el epicentro de la sangr¨ªa de divisas. Sin embargo las autoridades econ¨®micas siguen considerando que el colch¨®n de divisas existente dan un margen para atacar los problemas comerciales espa?oles. Estos est¨¢n directamente vinculados con el tipo de cambio de la peseta: "Desde mediados de noviembre la peseta ha experimentado una cierta depreciaci¨®n que ha aproximado su tipo de cambio al punto central de la banda de fluctuaci¨®n del Sistema Monetario Europeo.

El marco alem¨¢n

Esta evoluci¨®n se produjo a pesar del ensanchamiento registrado en el diferencial entre tipos de inter¨¦s internos y externos, por lo que dicha depreciaci¨®n parece estar principalmente relacionada con la fortaleza mostrada por el marco alem¨¢n.Durante el mes de noviembre los tipos de inter¨¦s del mercado monetario se mostraron al alza, y el Banco de Espa?a debi¨® reducir el coeficiente de caja en dos puntos porcentuales para poder reducir el volumen de la subasta de regulaci¨®n y llevar m¨¢s tranquilidad al mercado, sin por ello pretender aflojar el control monetario. Pese a eflo en noviembre las salidas netas de capital a corto plazo fueron de 355 millones de d¨®lares. En una medida vinculada a esta evoluci¨®n, el Banco de Espa?a suprimi¨® el 24 de noviembre pasado la obligac¨ª¨®n para las entidades delegadas de constituir un dep¨®sito previo del 20% no remunerado del contravalor en pesetas sobre operaciones en divisas que provocaban la entrada de capitales del exterior.