El ahorro de las familias espa?olas se ha reducido a la mitad en el ¨²ltimo a?o, seg¨²n el Banco de Espa?a

Las familias espa?olas ahorraron el a?o pasado aproximadamente la mitad del a?o anterior, mientras aumentaba su endeudamiento, seg¨²n los datos dados a conocer ayer por el Banco de Espa?a. El ahorro neto familiar supuso en 1989 el 0,8% del producto interior bruto, cuando en 1984 era del 7,5%, mientras el cr¨¦dito supon¨ªa en 1989 el 54% del PIB frente al 45% de cinco a?os antes. Las empresas, mientras tanto, han multiplicado por cinco sus necesidades de endeudamiento en el ¨²ltimo a?o. Con todo ello, el ahorro neto de la econom¨ªa espa?ola emprendi¨® una ca¨ªda en picado en 1986 hasta quedar en una tasa negativa -del 2,1% del PIB- el a?o pasado, lo que exigi¨® recurrir a la financiaci¨®n exterior.

El gobernador del Banco de Espa?a, Mariano Rubio, se mostr¨® ayer muy preocupado por la fuerte ca¨ªda del ahorro durante la presentaci¨®n de las cuentas financieras de la econom¨ªa espa?ola de 1980 a 1989, que ha elaborado el banco emisor. Rubio -flanqueado por el subgobernador del banco, Luis ?ngel Rojo, y el director general del servicio de estudios, Jos¨¦ P¨¦rez- asegur¨® que "el aumento de la oferta de cr¨¦dito de los bancos ha colaborado a la disminuci¨®n del ahorro de las familias", y descart¨® de nuevo la posibilidad de flexibilizar las medidas de restricci¨®n de cr¨¦dito implantadas hace un a?o.El ahorro financiero neto de las familias fue el a?o pasado de un 0,8% del PIB -la mitad que el a?o anterior- y un 90% m¨¢s bajo que en 1984, cuando alcanz¨® su m¨¢ximo al llegar al 7,5% del PIB.

El ahorro familiar fue el a?o pasado claramente insuficiente para cubrir las necesidades de financiaci¨®n de las empresas, que se acercaron al 3% del PIB en 1989, lo que supone cinco veces m¨¢s que el a?o anterior. Como consecuencia, el sector privado tuvo que acudir a una financiaci¨®n exterior equivalente al 2,1% del producto interior bruto.

La ca¨ªda del ahorro de las familias coincide con un aumento de su endeudamiento, que el a?o pasado supuso el 9,8% del producto interior bruto. Ello demuestra, seg¨²n destac¨® ayer Mariano Rubio, que "la situaci¨®n financiera de las familias espa?olas era extraordinariamente saneada hace cinco a?os, y se ha ido deteriorando por las mejores expectativas actuales tanto de renta como de empleo", que han generado un mayor consumo. De esta forma, el ahorro bruto familiar ha pasado de ser el 12,4% del PIB en 1984 al 6,3% en 1989, mientras el endeudamiento aumenta desde el 4,4% del PIB al 9,8% en el mismo periodo.

Desaceleraci¨®n

Uno de los objetivos de las medidas de restricci¨®n del cr¨¦dito adoptadas en julio del a?o pasado era anular esta tendencia de crecimiento del endeudamiento y del consumo, que provocan tensiones en la inflaci¨®n y en el sector exterior. Un a?o despu¨¦s, seg¨²n Mariano Rubio, "se ha producido un cierto enfriamiento, pero tenemos dudas sobre su intensidad". A juicio del gobernador del Banco de Espa?a, este enfriamiento "es m¨¢s lento de lo que ser¨ªa deseable", por lo que queda descartada cualquier posibilidad de levantar las restricciones al cr¨¦dito a corto plazo.Los datos del a?o pasado, al no diferenciar entre primer y segundo semestre, no reflejan claramente el efecto de esas medidas. Con todo, seg¨²n las estimaciones del Banco de Espa?a, la limitaci¨®n del cr¨¦dito ha afectado m¨¢s a las familias que a las empresas.

La reducci¨®n de los cr¨¦ditos a las familias se ha notado m¨¢s en los destinados a la compra de bienes de consumo duradero, mientras se han reducido menos los cr¨¦ditos que se dirigen a la compra de viviendas, aunque frenaron su ritmo de expansi¨®n el a?o pasado, al absorber el 5,5% del PIB frente al 5,6% en 1988, cuando alcanzaron su punto m¨¢ximo.

La ca¨ªda del ahorro de las familias ha estado acompa?ada, en el ¨²ltimo a?o, de una disminuci¨®n de la cartera de activos financieros que ¨¦stas mantienen. Esta decisi¨®n es una reacci¨®n l¨®gica a las medidas de restricci¨®n del cr¨¦dito. Las familias, al ver limitadas sus posibilidades de endeudamiento, redujeron su cartera de activos financieros para poder seguir consumiendo. Pero, a pesar de las restricciones, los cr¨¦ditos concedidos a las familias absorbieron el a?o pasado el 54,1 % del PlB, frente al 44% de 1985. En los ¨²ltimos cinco ejercicios, los cr¨¦ditos a las familias han aumentado casi un 25%.

El endeudamiento de las empresas, mientras tanto, no se ha cubierto tanto por la v¨ªa de cr¨¦ditos bancarios como por la emisi¨®n de t¨ªtulos dirigidos directamente al p¨²blico. Esta estrategia es una muestra de la creciente desintermediaci¨®n en el sistema financiero espa?ol, seg¨²n asegur¨® ayer Luis ?ngel Rojo.

Por ¨²ltimo, los datos del informe del banco emisor muestran tambi¨¦n claramente el efecto de la crisis burs¨¢til de octubre de 1987. La cartera de t¨ªtulos de renta variable que manten¨ªan las familias ese a?o era del 14,3% del producto interior bruto, m¨¢s del doble que cinco a?os antes. El a?o pasado, en cambio, esa cartera equival¨ªa al 11,7% del PIB.