El Central, dispuesto a acompa?ar a Elf si tiene que hacer OPA sobre CEPSA

El Banco Central est¨¢ dispuesto a acompa?ar a Elf Aquitaine si esta empresa se ve obligada a realizar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones (OPA) sobre la Compa?¨ªa Espa?ola de Petr¨®leos (CEPSA) por imperativo legal. La firma francesa ha pactado con el Banco Central el aumento de su participaci¨®n en CEPSA del 20,5% al 34%, lo que supone, al rebasar el techo del 25%, entrar en el terreno en el que la OPA es obligatoria.

No obstante, los responsables de las entidades implicadas est¨¢n negociando la posibilidad de evitarla con la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La postura del banco que preside Alfonso Esc¨¢mez, que tambi¨¦n es presidente de CEPSA, se debe a que tambi¨¦n tiene que adquirir acciones para estar siempre por encima de Elf.La OPA ser¨ªa lanzada por las dos sociedades, de manera que Elf terminara qued¨¢ndose con el 34%, mientras que la sociedad estatal de Abu Dabi IPIC mantendr¨¢ el 9,54%.

El aumento hasta ese porcentaje es consecuencia del pacto entablado entre Central y Elf seg¨²n el que CEPSA acab¨® comprometi¨¦ndose a adquirir la tambi¨¦n firma petrolera Ertoil, sobre la que Elf ten¨ªa todas las opciones. A cambio de cederlas, Elf logr¨® que el banco le permitiera tener m¨¢s acciones de la petrolera. En el banco tiene el 3,2%.

En principio, tanto los responsables de Elf como los de CEPSA y del propio banco eran optimistas. Seg¨²n sus expectativas, era posible evitar la OPA haciendo compras anuales de manera que nunca se pasara del 6% de la participaci¨®n ostentada; pero esto truncar¨ªa el intento de Elf de alcanzar el 34% en 1992. Tambi¨¦n se contempl¨® la posibilidad de evitarla mediante la aportaci¨®n de Ertoil como activo de manera que recibiera el pago en capital de CEPSA. Sin embargo, todas las inicitivas han encontrado inconvenientes en la CNMV, cuyos responsables han llamado a cap¨ªtulo a los actores de la posible OPA para buscar una soluci¨®n.

Capitalizaci¨®n

Todo parece indicar, no obstante, que va a ser dif¨ªcil evitar la OPA, seg¨²n han corroborado fuentes de las compa?¨ªas. Esas fuentes consideran, no obstante, que el lanzamiento de una OPA no tiene mayor importancia, ya que se considera un ajuste t¨¦cnico f¨¢cil de llevar a cabo. Sin embargo, el inter¨¦s por salvarla se debe a que con una OPA el dinero no va a capitalizar la empresa, sino a los accionistas, a los que hay que ofrecer un precio atractivo para que vendan sus acciones. De otra forma, el dinero desembolsado ir¨ªa directamente al fondo patrimonial de la sociedad.Al margen de la decisi¨®n que adopte la Comisi¨®n de Valores, es previsible que antes Elf eleve su actual participaci¨®n hasta el 25%, como estaba previsto en los acuerdos primigenios, que se firmaron antes de que surgiese el tema Ertoil, el cual origin¨® mar de fondo entre las partes ya que en el Central se consider¨® que Elf hab¨ªa roto el buen clima existente al interesarse por una empresa que CEPSA quer¨ªa.

De esta forma, el capital que necesitar¨ªa Elf ser¨ªa de un 9%, mientras que el Central precisar¨ªa un m¨ªnimo del 2%. El banco ostenta directamente un 33,19% del capital de CEPSA. A pesar de ello, la oferta de compra ser¨ªa, seguramente, de un paquete algo superior, cercano al 15%.