S¨®lo el 25% de las sociedades que salieron a Bolsa desde 1988 es hoy rentable para el inversor

M¨¢s del 75% de las sociedades que salieron a Bolsa desde 1988 est¨¢n en estos momentos por debajo de su precio de colocaci¨®n. Tan s¨®lo siete de las 38 principales salidas al mercado en los cuatro ¨²ltimos a?os han sido rentables para el inversor. Ello se debe a la mala coyuntura burs¨¢til y, en ocasiones, al alto precio de las ofertas p¨²blicas de venta, seg¨²n un informe elaborado por la agencia de valores y Bolsa FG Inversiones Burs¨¢tiles. El n¨²mero de operaciones en el mercado de valores y su volumen, que lleg¨® al m¨¢ximo en 1989, han ca¨ªdo en picado en los dos ¨²ltimos ejercicios.

El auge de la ingenier¨ªa financiera y la moda de las salidas a Bolsa no ha tenido tanto ¨¦xito como parece. Al contrario, cuatro a?os despu¨¦s de que el sector p¨²blico y algunos grupos empresariales privados decidieran acudir al mercado burs¨¢til en busca de financiaci¨®n, las cifras muestran que la gran mayor¨ªa de las colocaciones realizadas desde 1988 no han sido rentables para los inversores. Tan s¨®lo siete de las principales sociedades que realizaron esas ofertas p¨²blicas de acciones mantienen hoy su cotizaci¨®n por encima del precio de salida. Las razones para esos malos resultados son diversas, seg¨²n Juan Gich, director de mercado de capitales de FG, que sit¨²a en primer lugar la mala coyuntura burs¨¢til de estos a?os. "Colocaciones de empresas realmente buenas y bien dise?adas se han echado a perder por razones completamente ajenas al mercado, como la guerra del Golfo P¨¦rsico". Tambi¨¦n cita causas como un anuncio concreto del Gobierno de paralizar inversiones p¨²blicas.

La falta de liquidez del mercado tambi¨¦n ha contribuido a alg¨²n que otro fracaso. "Los valores que no cotizan en el mercado continuo", explica, "se encuentran con problemas de falta de negocio, sobre todo en un momento bajo del ciclo, como el actual". Por ¨²ltimo a?ade que algunas sociedades que han dirigido ciertas salidas a Bolsa "no han seguido todo lo que debieran la cotizaci¨®n posterior del valor".

Los valores m¨¢s rentables hasta la fecha son muy diversos, y con una estructura de su balance muy distinta. En estos momentos, el valor supuestamente m¨¢s rentable de las sociedades que eligieron la v¨ªa burs¨¢til para financiarse es Pryca, que sali¨® a Bolsa a finales de 1990, cuando el ¨ªndice estaba bajo.

Del resto de los valores que se mantienen en niveles de rentabilidad, tres de ellos fueron lanzados a Bolsa en 1988: Elecnor, ENDESA y Cementos Rezola. Otros dos se estrenaron en Bolsa a lo largo de 1989, con el mercado en fase optimista: Repsol, que con 127.000 millones de pesetas por el 25% de su capital es la mayor colocaci¨®n, y Antena 3.

Mal momento

La m¨¢s reciente de las colocaciones que se mantienen rentables es la compa?¨ªa multinacional Bayer, una de las pocas sociedades (tan s¨®lo cinco) que se atrevieron a probar fortuna en Bolsa en 1991. Las otras cuatro (La¨ªn, Obrasc¨®n, Cementos Portland y Banco Sime¨®n) tienen una cotizaci¨®n inferior a la de salida. El momento de la salida, junto a las condiciones de colocaci¨®n, es otro de los factores que han influido. Juan Gich insiste en que "el calendario ha jugado malas pasadas a muchos valores realmente buenos, con estrategias bien llevadas. Adem¨¢s, no hay que olvidar que algunas sociedades que hoy est¨¢n especialmente bajas han realizado ampliaciones de capital liberadas que inciden en su rentabilidad real".