El Gobierno incia el recorte de tipos de inter¨¦s con una rebaja en las letras del Tesoro

El Gobierno envi¨® ayer el primer mensaje claro de que se inicia el cambio de tendencia en los tipos de inter¨¦s, despu¨¦s de cerca de tres meses de alzas. El Tesoro rebaj¨® ayer en 0,515 puntos el tipo marginal de las letras a tres meses y en 0,272 las letras a seis meses, en una subasta en la que coloc¨® 432.967 millones de pesetas. El mercado confiaba en una reducci¨®n mayor, como lo prueba el hecho de que quedaran sin adjudicar 683.420 millones que apostaban por un inter¨¦s inferior.Los inversores conf¨ªan en que ma?ana viernes el Banco de Espa?a confirme esta tendencia a la baja, en la subasta decenal de certificados de dep¨®sito (CEBEs), a pesar de que el Bundesbank (banco central alem¨¢n) mantenga su rigor en su reuni¨®n de esta ma?ana. El precio oficial del dinero qued¨® fijado en la anterior decena en el 13,75%, nivel que se mantiene desde finales de noviembre en que la autoridad monetaria lo subi¨® medio punto tras la segunda devaluaci¨®n de la pesetas, el 22 de ese mes.

La subasta de ayer volvi¨® a la t¨®nica del pasado mes de octubre, con grandes cantidades solicitadas, una apuesta clara por la reducci¨®n de tipos y un r¨ªgido control por parte del Tesoro para no dejar caer en exceso el inter¨¦s de sus emisiones. Hubo dos vueltas, en las que los operadores solicitaron 1.116.387 millones de pesetas (venc¨ªan poco m¨¢s de 550.000 millones) y Hacienda adjudic¨® 432.967. De ¨¦stos, 200.408 millones correspondieron a las letras a tres meses y 233.559 a seis meses.

Los tipos marginales fijados cayeron m¨¢s en los t¨ªtulos con menor plazo de amortizaci¨®n. La letras a tres meses fueron adjudicadas a un inter¨¦s del 13,995%, frente al 14,510% de la primera subasta del a?o, y en la segunda vuelta se lleg¨® hasta un tipo marginal del 13,797%. Por su parte, las letras del Tesoro a seis meses se vendieron al 13,728%, frente al 14,0% del pasado 5 de enero. Tambi¨¦n hubo segunda vuelta en este caso y el marginal lleg¨® a caer hasta el 13,592%, un nivel similar al de principios de noviembre de 1992 en que se inici¨® la subida de tipos.

Pr¨®xima confirmaci¨®n

Fuentes del mercado interpretan la subasta de ayer como la primera confirmaci¨®n seria de que se ha iniciado la reducci¨®n de tipos de inter¨¦s en Espa?a. El propio ministro de Econom¨ªa y Hacienda, Carlos Solchaga, llevaba varias semanas insistiendo en que esta rebaja se iba a producir en cuanto se comprobara una menor rigidez en la pol¨ªtica monetaria del Bundesbank. El banco central alem¨¢n redujo la semana pasada el tipo de inter¨¦s de sus repos, aunque no se espera que rebaje sus tipos oficiales -lombardo y descuento- en su reuni¨®n quincenal convocada para esta ma?ana.Mientras tanto, el mercado secundario de deuda p¨²blica vivi¨® ayer una jornada de euforia compradora, ante las nuevas expectativas de reducci¨®n de tipos de inter¨¦s. El precio de las obligaciones a diez a?os registr¨® una fuerte subida, hasta el 9 1, 10%, lo que situ¨® su rentabilidad en 11,87%, frente al 12,04% del d¨ªa anterior. Tambi¨¦n la peseta se revaloriz¨® frente al d¨®lar estadounidense, que cotiz¨® a 113,510 pesetas, frente a las 114,532 de la sesi¨®n precedente. Frente al marco alem¨¢n, la cotizaci¨®n se mantuvo pr¨¢cticamente igual y cerr¨® a 70,767 pesetas.