'La recesi¨®n en Europa durara un par de a?os"

David Jarvis, brit¨¢nico, se incorpor¨® a Salomon Brothers en 1986 como responsable de este banco de inversi¨®n en Espa?a y Portugal. Desde este a?o, es consejero delegado de Salomon para Europa. En su opini¨®n, Europa -y, dentro de ella, Espa?a- atraviesa una recesi¨®n que durar¨¢ "un par de a?os". A pesar de ello, cree que hay buenas oportunidades para la inversi¨®n extranjera en Espa?a, independientemente de qui¨¦n gane las elecciones, porque, a su juicio, el Gobierno que salga de las urnas deber¨¢ continuar con las privatizaciones.

Pregunta. Hace ahora un a?o, la SEC (Securities Exchange Comision) impuso a Salomon Brothers una multa de 290 millones de d¨®lares por fraude financiero. Salomon reconoci¨® entonces que hab¨ªa falsificado ¨®rdenes de compra para superar el l¨ªmite legal establecido. ?Qu¨¦ medidas han adoptado desde entonces para que algo as¨ª no vuelva a suceder?

Respuesta. Hemos cambiado casi totalmente los m¨¦todos de funcionamiento de la compa?¨ªa; hemos introducido nuevos sistemas de control desde el presidente hacia abajo. Se ha producido un cambio tanto en el personal que maneja la compa?¨ªa como en los m¨¦todos de funcionamiento. Abrimos las puertas de Salomon Brothers a una investigaci¨®n total, pasamos toda la informaci¨®n que se nos solicit¨®, e hicimos nuestras propias auditor¨ªas.

P. En el primer trimestre de este a?o, Salomon anunci¨® unas p¨¦rdidas de 102 millones de d¨®lares, frente a r¨¦cords de beneficios en ejercicios anteriores. ?A qu¨¦ obedece este cambio?

R. Los resultados de Salomon suelen tener grandes variaciones de una semana a otra y tambi¨¦n, en ocasiones, de un trimestre a otro, porque tomamos posiciones en diferentes mercados y en Estados Unidos es obligatorio registrar el valor de la posici¨®n cada d¨ªa. Por esta pr¨¢ctica, es posible que las posiciones en el mercado muestren p¨¦rdidas contables que no necesariamente se han realizado. Como mantenemos un balance muy abultado, de entre 150.000 millones de d¨®lares y 170.000 millones, es f¨¢cil registrar p¨¦rdidas.

P. Como responsable del ¨¢rea europea de Salomon, ?podr¨ªa detallar qu¨¦ proyectos tienen en Espa?a?

R. Espa?a es uno de los mercados europeos que siempre nos han gustado. En Europa, Salomon s¨®lo mantiene una oficina como ¨¦sta -abierta desde 1989- en Francfort. Espa?a va a seguir teniendo muchos cambios en los pr¨®ximos dos a?os, a pesar de que ser¨¢ un periodo recesivo. Han avanzado mucho en la ¨²ltima d¨¦cada pero todav¨ªa queda mucho por hacer y hay claras oportunidades de negocio para un banco de inversiones.1 Privatizaciones,P ?Por ejemplo?

R. Por ejemplo, las privatizaciones. Hay posibilidades de negocio tanto en el asesoramiento de inversiones como en la captaci¨®n de fondos para financiar esos proyectos.

P. ?Depender¨¢ eso del signo del pr¨®ximo Gobierno?

R. No, esto es algo que va a pasar, independientemente de que el pr¨®ximo Gobierno sea socialista o conservador. Las privatizaciones siempre van a seguir adelante, porque es una tendencia a nivel mundial y tambi¨¦n europeo. A esto hay que sumar los proyectos en infraestructuras.

P. Pero, para encontrar compradores, ser¨¢ necesario salir antes de la recesi¨®n.

R. La recesi¨®n no se resuelve de un d¨ªa para otro y esto se ve en toda Europa, no es algo exclusivo de Espa?a.

P. ?Y una recesi¨®n es un buen momento para hacer negocios?

R. Salomon es muy activo en la Bolsa espa?ola y, obviamente,. con las devaluaciones que ha sufrido la peseta, la Bolsa est¨¢ m¨¢s barata y, por tanto, m¨¢s interesante para los compradores extranjeros. Y si los tipos de inter¨¦s siguen bajando, las mejoras en la Bolsa est¨¢n m¨¢s aseguradas. No hay escasez de dinero para invertir en las bolsas en general, y Espa?a, con una moneda devaluada pero estable, es interesante.

P. ?Puede verse afectado ese inter¨¦s del dinero for¨¢neo por invertir en Espa?a por cu¨¢l sea el signo del pr¨®ximo Gobierno?

R. Que sea socialista o conservador es menos importante que el hecho de que definitivamente sea estable, est¨¦ controlado, tenga un plan y lo siga. A cambio, la inestabilidad en el Gobierno siempre es un problema para los inversores. Si uno no sabe lo que est¨¢ pasando, hay desconfianza, mientras que si se entiende, se puede invertir.

P. Entre esas inversiones en las que ha colaborado Salomon Brothers se encuentra la venta por parte de Banesto del Banc Catal¨¢ de Cr¨¦dit y el Banco de Madrid. ?Piensan continuar con esa l¨ªnea de colaboraci¨®n con Banesto ahora que ¨¦ste tiene en marcha una operaci¨®n importante de ampliaci¨®n de capital?

R. Creemos que la entrada de Corsair Fund -que es buena para el banco- no nos eliminar¨¢ de la colaboraci¨®n con Banesto. Por ejemplo, en la venta de bancos estamos mucho m¨¢s especializados que JP Morgan, por lo que supongo que seguir¨¢n utiliz¨¢ndonos. Adem¨¢s, es evidente que JP Morgan no va a poder absorber todo el papel que salga de Banesto.

P. ?Y respecto a la ampliaci¨®n?

R. La ampliaci¨®n de capital tiene tres fases y la tercera es de deuda subordinada en bonos convertibles. Es evidente que ah¨ª necesitar¨¢n colocadores de esos bonos, y podremos tener un papel en esa tercera fase. En cualquier caso, Banesto sigue siendo un buen cliente de Salomon.Dos a?os de recesi¨®nP. Una cuesti¨®n m¨¢s general, ?c¨®mo ven la situaci¨®n econ¨®mica en Europa en comparaci¨®n con la aparente salida de la crisis en Estados Unidos?

R. Europa est¨¢ entrando ahora en una recesi¨®n. El motor de Europa es Alemania y si all¨ª est¨¢n sufriendo una fuerte crisis se notar¨¢ en el resto de Europa. Creemos que la recesi¨®n durar¨¢ en Europa un par de a?os.

P. Si la recesi¨®n contin¨²a hasta 1996, ?d¨®nde quedar¨¢ el proyecto de Uni¨®n Ec¨®nomica y Monetaria europea?

R. Es evidente que una Europa m¨¢s unida ayudar¨¢ a competir con el resto del mundo. Conviene mirar el crecimiento de pa¨ªses asi¨¢ticos como Hong Kong, Tailandia o China antes de reiterar que cada pa¨ªs europeo es distinto o de alarmarse por los costes de la unificaci¨®n. El papel de Europa en el mundo dentro de una d¨¦cada puede restringirse mucho y si nos olvidamos de que hay que seguir compitiendo, eso tendr¨¢ claros efectos sobre el nivel de vida. Por eso me gustar¨ªa ver la unificaci¨®n del mercado y del sistema financiero en Europa. Desgraciadamente en este momento las posibilidades de una uni¨®n r¨¢pida se est¨¢n deteriorando por la recesi¨®n.

P. ?Cu¨¢l es la salida?

R. Hay que tener claro que cuando los pol¨ªticos hablan de la falta de empleo en Europa, la principal causa es que no somos competitivos y que estamos importando productos de otros pa¨ªses que venden m¨¢s barato y con tecnolog¨ªa m¨¢s avanzada.