Aleman¨ªa se niega a bajar sus tipos pese a la presi¨®n sobre el franco, la corona y la peseta

El Bundesbank hizo alarde una vez m¨¢s de su independencia, al dejar ayer invariables sus tipos de inter¨¦s oficiales. No se dej¨® impresionar por los malos momentos que atraviesa el Sistema Monetario Europeo. Ni el precario estado del franco franc¨¦s, que junto al marco forma el eje fundamental para la futura uni¨®n monetaria europea, ni las dificultades de la corona danesa o de la peseta, conmovieron al Buba. La resistencia alemana juega a favor de quienes apuestan por la ruptura del SME, cada vez m¨¢s numerosos en los mercados anglosajones, convencidos de que econom¨ªas como la francesa o espa?ola necesitan librarse del yugo alem¨¢n para bajar con urgencia sus tipos.

El marco continu¨® apreci¨¢ndose ayer en el mecanismo de cambios europeo y se fortaleci¨® frente al d¨®lar despu¨¦s de que el consejo del Bundesbank, el banco central alem¨¢n, decidiera dejar invariables los tipos de inter¨¦s de descuento y el tipo lombardo (las dos tasas principales), en el 6,75% y el 8,25%, respectivamente. La ¨²ltima vez que la autoridad monetaria alemana los redujo fue en el anterior consejo del 1 de julio.La noticia intensific¨® la presi¨®n sobre el mecanismo de cambios. La moneda francesa se vi¨® arrastrada hasta los 3,4215 francos por marco, casi al l¨ªmite de depreciaci¨®n establecido en el mecanismo de cambios P,43), aunque luego logr¨® recuperarse hasta los 3,4160, Iigeramente m¨¢s d¨¦bil que la v¨ªspera.

La depreciaci¨®n de la corona danesa frente al flor¨ªn holand¨¦s forz¨® una subida de tipos de 1,20 puntos en Dinamarca y una nueva intervenci¨®n de los bancos centrales dan¨¦s y holand¨¦s. La corona apenas reaccion¨®.

Marcha atr¨¢s

Por el momento, Francia se ha resistido a subir sus tipos para salvar al franco. Su econom¨ªa, que atraviesa por dificultades evidentes, necesita exactamente lo contrario y, adem¨¢s, supondr¨ªa una marcha atr¨¢s en la -para algunos demasiado r¨¢pida- pol¨ªtica de relajaci¨®n que ha seguido en los ¨²ltimos tres meses.

Algunos operadores albergaban la esperanza de que el Bundesbank diera finalmente su brazo a torcer y perdonara la precipitaci¨®n francesa reduciendo, aunque fuera simb¨®licamente, sus tipos de inter¨¦s. Esta medida", que har¨ªa menos atractivos los activos denominados en marcos, frenar¨ªa la. salida de capital que se est¨¢ produciendo en las monedas m¨¢s d¨¦biles del sistema.

Sin embargo, el Buba ha demostrado que sigue firmemente comprometido en luchar contra la inflaci¨®n y en controlar el dinero en circulaci¨®n (M3) por encima de presiones pol¨ªticas, por fuertes que, ¨¦stas sean. El objetivo de esta ¨²ltima variable est¨¢ entre el 4,5% y el 6,5%. Con el dato de mayo, la M3 se situaba en el 6,9%. Las expectativas est¨¢n ahora puestas en la pr¨®xima reuni¨®n del consejo del Bundesbank del d¨ªa 29, ¨²ltima antes del descanso de verano.

"El mercado es consciente de que Europa necesita una fuerte bajada de tipos de inter¨¦s. Mientras Alemania se resista, las tensiones en el Sistema Monetario Europeo seguir¨¢n", se?ala Antonio Pulido de FG Inversiones. Este analista descarta la ruptura del Sistema. "El compromiso pol¨ªtico entre Francia y Alemania es muy grande y har¨¢n todo lo necesario por evitarlo".

Entre los operadores anglosajones (brit¨¢nicos y estadounidenses), sin embargo, se ve pr¨®ximo el final de mecanismo de cambios europeo, seg¨²n explica un analista de un banco de inversiones norteamericano. "El Reino Unido no da un duro por el Sistema desde que lo abandon¨® y Estados Unidos no entiende de compromisos pol¨ªticos. S¨®lo ven claro que Europa necesita reducir sus tipos mucho y pronto", a?ade.

Espa?a, al igual que Francia, se encuentra en esta situaci¨®n. Los malos datos econ¨®micos publicados esta semana han extendido las presiones a la peseta. La divisa espa?ola, que se depreci¨® hasta las 78,85 pesetas por marco, cerr¨® en torno a las 78,50, en los mismos niveles de la v¨ªspera.

Fuentes oficiales aseguraron que desde el pasado 13 de mayo, cuando la peseta se devalu¨® por tercera vez, el Banco de Espa?a no ha intervenido en los mercados y que no tiene intenci¨®n de hacerlo mientras la moneda no se encuentre en peligro.

A pesar de que algunos analistas extranjeros, citados por Herald Tribune, hablan ya de una cuarta devaluaci¨®n, la peseta se mantiene apreciada frente al marco. Juan Francisco Gimeno, de la Fundaci¨®n de Estudios de Econom¨ªa Aplicada, cree que una cuarta devaluaci¨®n de la moneda espa?ola no estar¨ªa justificada "en t¨¦rminos de fundamentales [los datos b¨¢sicos de la econom¨ªa]" y que antes de tomar esta decisi¨®n la peseta deber¨ªa salirse de un sistema que no cumple su funci¨®n: dar estabilidad cambiaria y credibilidad a las monedas que lo componen.

Mientras, el Banco de Espa?a intenta transmitir calma en los mercados. Ayer inyect¨® 2,43 billones de pesetas al 11,06% (la v¨ªspera lo hizo al 11,05%), aunque las tensiones los elevaron al 11,50%.