Las incertidumbres

LAS PROFUNDAS alteraciones en el mapa pol¨ªtico que han tenido lugar tras las elecciones del d¨ªa 12 no han modificado, al menos por el momento, el pulso econ¨®mico. Es cierto que los mercados financieros experimentaron durante la jornada del lunes movimientos m¨¢s acusados que de ordinario, especialmente en el mercado de deuda. Menos pronunciada fue la depreciaci¨®n que experiment¨® la peseta frente al marco. En ambos casos es dificil distribuir las razones de esos movimientos entre el aumento relativo de incertidumbre originado por los resultados electorales y las tensiones originadas por el comportamiento de los mercados financieros de EE UU y su transmisi¨®n a los europeos. Esto no impide anticipar que la actual situaci¨®n pol¨ªtica, lejos de consolidar los inicios de recuperaci¨®n que muestra la actividad econ¨®mica, puede prolongar su lentitud o incluso reforzar la inhibici¨®n de la inversi¨®n privada.En este contexto, la inflaci¨®n de mayo no empeora al menos la situaci¨®n previa y el registro del paro en ese mismo mes refleja una mejora significativa. El aumento en el ¨ªndice de precios al consumo (IPC) de un 0,2% vuelve a situar la correspondiente tasa interanual en el 4,9% en que qued¨® desde diciembre. Esa resistencia a la baja del ¨ªndice general queda parcialmente compensada por la continuidad en el descenso de precios de los servicios, ahora situados en un 5% en t¨¦rminos interanuales, frente al 6,8% en que estaban al final de a?o. El mantenimiento de los precios de los bienes industriales no energ¨¦ticos ha contribuido a que la denominada inflaci¨®n subyacente haya repetido la tasa interanual del pasado mes, 4,6%, frente al 5% de final de a?o. Son cifras muy distantes del objetivo del Gobierno y de los correspondientes a los principales pa¨ªses europeos.

M¨¢s favorable ha sido el descenso del paro registrado en mayo por tercer mes consecutivo. Los 57.000 parados menos registrados en las oficinas del Inem y las 466.214 nuevas colocaciones son se?ales favorables, expresivas de esa tibia mejora de la confianza empresarial. Se deben en gran parte a las nuevas modalidades de contrataci¨®n en vigor desde el pasado enero -aprendizaje y contratos a tiempo parcial, fundamentalmente- y del comportamiento relativamente favorable de los salarios.

Estas se?ales no permiten, sin embargo, asegurar su favorable contribuci¨®n a la recuperaci¨®n del crecimiento de la econom¨ªa. El aumento de la incertidumbre pol¨ªtica puede neutralizar las condiciones favorables para el crecimiento de la inversi¨®n empresarial. El saneamiento financiero de las empresas, consecuente con el descenso en los tipos de inter¨¦s, y las ganancias de productividad del factor trabajo, derivadas del ajuste de plantillas que se ha operado en los ¨²ltimos meses y de la clara contenci¨®n salarial en lo que va de a?o, no se traducir¨¢ en decisiones de inversi¨®n si no se eliminan las inc¨®gnitas pol¨ªticas existentes. Hoy es el d¨ªa en que no sabemos qui¨¦n elabora y respalda, y con qu¨¦ criterios, los pr¨®ximos presupuestos generales del Estado, qui¨¦n ser¨¢ el pr¨®ximo gobernador del Banco de Espa?a, con qu¨¦ grado de prioridad se asumir¨¢n las reformas estructurales necesarias. Hoy es el d¨ªa, en definitiva, en que nuestra econom¨ªa puede volver a perder el tren de la recuperaci¨®n si no se despejan cuanto antes estas inc¨®gnitas.