El Gobierno tendr¨¢ que utilizar una excepci¨®n para poder privatizar el 10% de Repsol este a?o

El ministro de Industria, Josep Piqu¨¦, se encuentra con un obst¨¢culo para llevar a cabo una nueva privatizaci¨®n de Repsol este a?o. De acuerdo con el folleto de la ¨²ltima colocaci¨®n de Repsol, la opci¨®n de lanzar otra oferta p¨²blica de venta (OPV) sobre el 10% de capital que todav¨ªa tiene el Estado no puede hacerse antes del 5 de febrero de 1997, un a?o despu¨¦s de la anterior. Si el Gobierno decide una privatizaci¨®n r¨¢pida, debe negociarlo con los aseguradores y ponerlo en conocimiento de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, o vender directamente a accionistas que demuestren su vocaci¨®n de permanencia, una excepci¨®n que contempla el citado folleto.

El programa -declaraci¨®n de intenciones- de privatizaci¨®n est¨¢ en una fase atropellada y confusa, en la que las buenas intenciones sobre la venta de participaciones del Estado se confunden con las posibilidades reales. A pesar de las m¨²ltiples declaraciones sobre "privatizaci¨®n total", lo cierto es que el Gobierno actual recurre a la empresa m¨¢s f¨¢cil de vender, en funci¨®n de su excelente reputaci¨®n para inversores extranjeros, nacionales o "con vocaci¨®n de permanencia". El 10% del Estado est¨¢ valorado hoy en Bolsa en unos 140.000 millones de pesetas.Pero ejecutar en 1996 la venta de la participaci¨®n del Estado en Repsol presenta algunas dificultades. De hecho, Piqu¨¦ y la SEPI (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales) tienen tres opciones:

> Esperar a que se cumpla el plazo marcado por las condiciones de la ¨²ltima OPV, que finaliza el pr¨®ximo 5 de febrero. El p¨¢rrafo 11. 12.3.2 del folleto presentado en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) establece que la SEPI se compromete a no emitir acciones en los 365 d¨ªas siguientes a la fijaci¨®n del precio de colocaci¨®n. De esta condici¨®n se except¨²an "las posibles ventas a inversores institucionales determinados que manifiesten su intenci¨®n de mantener establemente su participaci¨®n en la compa?¨ªa".

Convertir en v¨¢lida la excepci¨®n y negociar la venta del 10% a inversores estables -vulgarmente conocidos como "n¨²cleos duros"- Esta opci¨®n implica que el total de la participaci¨®n del Estado se ofrecer¨ªa en primer lugar a los accionistas estables hoy (BBV, la Caixa, Pemex). Josep Piqu¨¦ sugiri¨® recientemente esta posibilidad, cuando aludi¨® al probable ofrecimiento de las acciones a BBV, la Caixa y Pemex.

Negociar con el sindicato asegurador el levantamiento del plazo exigido. Las entidades aseguradoras principales de la ¨²ltima colocaci¨®n son la Confederaci¨®n Espa?ola de Cajas de Ahorro, el Banco Popular, el Banco Urquijo, Bilbo Bizkaia Kutxa, Mercavalor SVB y Banesto.

Pero adelantar el plazo, la ¨²ltima opci¨®n, puede ser inconveniente para los intereses del Estado y de Repsol. El ¨¦xito de las colocaciones del grupo se ha fundamentado siempre en un respeto escrupuloso hacia los accionistas o futuros compradores y, adem¨¢s, en un conocimiento muy exacto de los mercados o de los mejores momentos para colocar las emisiones.