En la senda correcta

EL ?LTIMO registro de la inflaci¨®n, el ¨ªndice de precios al consumo (IPC) correspondiente al mes de octubre, ha superado las favorables expectativas con que se aguardaba su publicaci¨®n, y reforzado la estabilidad macroecon¨®mica de Espa?a. Crecen as¨ª las posibilidades de que al t¨¦rmino de 1997 nuestro pa¨ªs satisfaga las exigencias de convergencia nominal definidas en el Tratado de Maastricht para el acceso a la tercera y definitiva fase de la Uni¨®n Econ¨®mica y Monetaria (UEM). La reacci¨®n de los mercados financieros ha sido suficientemente expl¨ªcita al respecto.Tras el aumento en un 0, 1 % en octubre, la tasa interanual del IPC ha quedado en un 3,5%, una d¨¦cima por debajo del mes anterior. La denominada inflaci¨®n subyacente (excluidos los precios de los alimentos frescos y de los bienes energ¨¦ticos), que expresa m¨¢s directamente la tendencia de las presiones inflacionistas, se ha reducido hasta el 3,2% (dos d¨¦cimas menos que en septiembre).

La respuesta de los mercados financieros ha contribuido a reducir los tipos de inter¨¦s en los t¨ªtulos de deuda p¨²blica a 10 a?os (hasta el 7,27%) y, lo que es m¨¢s significativo, a estrechar el diferencial frente a los denominados en marcos alemanes. En ausencia de un aumento en los precios internacionales de las materias primas, la principal amenaza a la buena marcha a la baja de los precios al consumo podr¨ªa estar constituida por el comportamiento de los salarios, cuyo crecimiento en lo que va de a?o ya ha experimentado un repunte en relaci¨®n a los dos anteriores.

Cuesti¨®n abierta es hasta qu¨¦ punto esta convergencia nominal resulta compatible con un crecimiento del 3% de la econom¨ªa, previsto en el cuadro macroecon¨®mico en el que se basan los Presupuestos Generales del Estado, y con la creaci¨®n de puestos de trabajo (convergencia real). Es este crecimiento, con sus consiguientes ingresos p¨²blicos y en ausencia de medidas estructurales sobre la reducci¨®n del gasto p¨²blico, el que constituye el factor m¨¢s determinante para el saneamiento de las finanzas p¨²blicas.