Un acuerdo atractivo
La alianza, que en la pr¨¢ctica implica que Telef¨®nica abandonar¨¢ su alianza con el grupo de telecomunicaciones internacionales Unisource, es positiva tanto para British Telecom como para Telef¨®nica. Consideramos atractivo el acuerdo par a ambas compa?¨ªas por varias razones:Telef¨®nica debe reducir los riesgos de competencia en el mercado nacional. Desde nuestro punto de vista, el mayor reto al que Telef¨®nica podr¨ªa enfrentarse en el mercado nacional proceder¨ªa de una alianza entre Retevisi¨®n y Concert. Aunque prevemos un continuo inter¨¦s en la venta estrat¨¦gica de acciones en Retevisi¨®n por parte de varias empresas, Concert ser¨ªa el comprador m¨¢s fuerte dada su posici¨®n en los mercados de las telecomunicaciones de Norteam¨¦rica y Europa. BT tambi¨¦n proporcionar¨ªa a Retevisi¨®n una considerable credibilidad como operador y competidor. Como accionista de Airtel, BT parece dispuesta a reducir su inter¨¦s en su ¨²nico rival en la telefon¨ªa m¨®vil.
- Concert aumenta la cartera de productos de TISA en Latinoam¨¦rica, gana acceso al capital de TISA y ofrece a TISA acceso al mercado hispano en Estados Unidos. TISA se convertir¨¢ en el distribuidor exclusivo de los productos de Concert en el mercado latinoamericano, lo que reforzar¨ªa la relaci¨®n de TISA con el decisivo mercado internacional. Concert puede invertir conjuntamente en varios negocios en Latinoam¨¦rica, lo que reduce el riesgo financiero de Telef¨®nica
-La operaci¨®n aumenta materialmente el valor del activo de TISA en Am¨¦rica.
Riesgos
El proyecto tambi¨¦n implica riesgos: en nuestra opini¨®n, ¨¦stos afectan especialmente a Telef¨®nica. En particular, hay que indicar que falta por determinar el coste de su salida de Unisource. Tambi¨¦n hay que se?alar que entre las posibles consecuencias de esta alianza estrat¨¦gica se encuentra la compra de hasta un 1% de BT. Ya que Telef¨®nica est¨¢ relativamente comprometida y la compa?¨ªa est¨¢ firmemente decidida a romper lazos, es probable que veamos un aumento en los gastos de inversi¨®n y quiz¨¢ algunas consecuencias negativas en la alianza. En nuestra opini¨®n, estas consecuencias se ven de sobra compensadas por el acuerdo.
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