El Banco de Espa?a confirma la reactivaci¨®n y sit¨²a en el 2,7% el crecimiento hasta marzo

El consumo privado se ha convertido en el principal motor de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola. As¨ª lo constata el Banco de Espa?a en su ¨²ltimo informe de coyuntura, que sit¨²a en el 2,7% el crecimiento del producto interior bruto (PIB) entre enero y marzo, por encima del 2,6% del trimestre anterior y el 2% del mismo periodo de 1996. Esta previsi¨®n refleja tambi¨¦n la recuperaci¨®n de la inversi¨®n en bienes de equipo. La ca¨ªda en construcci¨®n tiende a atenuarse, mientras que el consumo p¨²blico sigue estancado. La autoridad monetaria muestra su preocupaci¨®n por los aumentos salariales de los nuevos convenios y afirma que la reforma laboral requiere m¨¢s flexibilidad en las retribuciones.

El Banco de Espa?a, que realiza una estimaci¨®n en base a los datos disponibles para el primer trimestre, asegura que el gasto de los hogares en bienes y servicios creci¨® en el primer trimestre del a?o "ligeramente" por encima del 2,1% del trimestre anterior.Los economistas del banco central atribuyen la mejora de esta variable, que en los dos ¨²ltimos ejercicios ha tenido una d¨¦bil evoluci¨®n, a dos importantes factores: el avance de la econom¨ªa espa?ola hacia la convergencia nominal con otras econom¨ªas europeas, en t¨¦rminos de inflaci¨®n y, sobre todo, tipos de inter¨¦s, y a las favorables perspectivas del mercado de trabajo.

Ambos aspectos han provocado "una clara mejora de las expectativas de los consumidores, que parecen haberse vuelto m¨¢s proclives a consumir m¨¢s, aun cuando sea a costa de ahorrar menos, ya que su renta disponible no registra aumentos apreciables", se?ala la autoridad monetaria.

Moderaci¨®n salarial

Esta tendencia puede acelerarse en los pr¨®ximos meses si, como se prev¨¦, siguen bajando los tipos de inter¨¦s a medida que Espa?a se acerca a la convergencia y la reforma laboral da los esperados frutos en la estabilidad del empleo. Esta segunda cuesti¨®n depende, se?ala el Banco de Espa?a, de la flexibilidad con que los salarios "se ajusten a la inflaci¨®n y a la situaci¨®n de las empresas".

El banco emisor muestra su preocupaci¨®n por los incrementos salariales de los convenios de nueva firma (3,6% frente a un objetivo anual de inflaci¨®n del 2,6%). Considera que ¨¦stos "son incompatibles con la consolidaci¨®n a medio plazo de los importantes avances alcanzados en el frente de los precios" y con el objetivo de "mantener ritmos de crecimiento real sostenidos y generadores de empleo".

La contribuci¨®n al crecimiento de las otras dos variables de la demanda nacional, el consumo p¨²blico y la formaci¨®n bruta de capital fijo o inversi¨®n, sigue siendo pr¨¢cticamente nula o incluso negativa. La austeridad prespuestaria que exige el cumplimiento del requisito de d¨¦ficit de Maastricht explica el estancamiento del gasto p¨²blico, que ha deprimido la actividad en construcci¨®n y limitado sus inversiones. No obstante, el Banco de Espa?a destaca que se est¨¢ produciendo una recuperaci¨®n de la inversi¨®n en bienes de equipo.

La aportaci¨®n al crecimiento del PIB del sector exterior, principal motor de la recuperaci¨®n en 1996, ya no es tan notable. Las exportaciones mantienen un ritmo de crecimiento elevado (por encima del 10%) aunque no tanto como el del a?o pasado. Las importaciones, por su parte, en consonancia con la recuperaci¨®n de la demanda interna, parecen cobrar fortaleza (su tasa de crecimiento se aproxima tambi¨¦n al 10%).

Los expertos se?alan que la contribuci¨®n del comercio exterior a la econom¨ªa puede ser mayor si en los pr¨®ximos meses se consolida la recuperaci¨®n alemana y francesa. La mejora de las dos principales econom¨ªas europeas "provocar¨¢ un tir¨®n de las exportaciones espa?olas al ¨¢rea de la uni¨®n monetaria, hoy deprimidas", se?alaba ayer en una nota el servicio de estudios del BCH.

El sector exterior puede, junto a la buena marcha del consumo privado y una posible mejora de la inversi¨®n, a medida que bajan los tipos de inter¨¦s, permitir que la econom¨ªa alcance el objetivo de crecimiento del 3% fijado por el Gobierno para este a?o.

El Banco de Espa?a evita pronunciarse sobre la futura evoluci¨®n de los tipos de interes, aunque da algunas pistas. En primer lugar, se?ala que la inestabilidad financiera de febrero y marzo, provocada por las dudas sobre la uni¨®n monetaria y que interrumpi¨® el descenso del precio del dinero en muchos pa¨ªses europeos, ya est¨¢ superada.

El banco emisor afirma que esas incertidumbres se han reducido, "lo que se refleja en la normalizaci¨®n del comportamiento de los mercados financieros y en la recuperaci¨®n de las pautas de descenso de los tipos de inter¨¦s a medio y largo plazo, tras la interrupci¨®n de los ¨²ltimos meses". As¨ª, el diferencial en las rentabilidades a 10 a?os con Alemania -que refleja la desconfianza del ahorro exterior hacia Espa?a- pas¨® de los 0,90 puntos en enero a 1,30 en marzo, para volver a situarse en torno a un punto.

Igualmente, el banco central destaca que la reducci¨®n de la inflaci¨®n es mayor a la referencia establecida por el propio banco central como gu¨ªa de su pol¨ªtica monetaria. En s¨®lo tres meses, el IPC ha ca¨ªdo un punto -del 3,2% al 2,2%- En ese mismo periodo, los tipos oficiales, sin embargo, s¨®lo han bajado 0,75 puntos, hasta el 5,50%.