La banca ha sido el motor de la Bolsa por desdoblamiento y la expectativa de fusiones

El sector bancario ha actuado de motor de la Bolsa espa?ola en los ¨²ltimos meses, primero por los desdoblamientos (splits) de las acciones y, despu¨¦s, por las expectativas de fusiones para conseguir entidades m¨¢s grandes, t¨¦rmino que se ha querido equiparar al de competitivas. Desde el pasado mes de mayo, justo antes de iniciarse los desdoblamientos, el sector bancario ha subido un 58,06%, frente al 33,48% del conjunto del mercado. La representatividad de este grupo dentro de la Bolsa, con m¨¢s de un tercio de la ponderaci¨®n en el ¨ªndice general, explica su influencia en los vaivenes del mercado.

Los desdoblamientos de las acciones -divisi¨®n del valor nominal de los t¨ªtulos para abaratar su precio en el mercado- coincidi¨® con el descubrimiento del capitalismo popular en Espa?a, es decir, con la posibilidad de dar entrada al ahorro de los particulares en el arriesgado mercado de capitales. La integraci¨®n en la uni¨®n monetaria parece exigir entidades bancarias de mayor tama?o, lo que dio lugar a un planteamiento de fusiones o integraciones, del que la OPA del Santander sobre Banesto pareceser el primer paso en firme.Los inversores se han echo eco en ¨¦stos meses de la necesidad de esas fusiones y han efectuado sus propias valoraciones sobre la marcha, en unos casos teniendo en cuenta la capacidad de comprar de la entidad y en otros la posibilidad de ser comprado. El Banco Bilbao Vizcaya es el que aparececon un mejor trato por parte del mercado, con una revalorizaci¨®n del 91,60% desde finales de mayo de 1997. En segundo lugar est¨¢ el Banco Central Hispano, candidato a la integraci¨®n como sujeto pasivo, y que ha logrado una subida del 79,84%. El Popular aparece en las quinielas como sujeto activo y pasivo, indistintamente, lo que le ha reportado una mejora del 56,01% en su cotizaci¨®n.

Comprador neto

El Banco Santander era de los compradores netos, pero ha sido precisamente la casi mayor¨ªa absoluta que ostentaba en Banesto la que ha amortiguado su posible revalorizaci¨®n, pues se daba por hecha la integraci¨®n de ambas entidades, sobre todo despu¨¦s de que hayan creado una unidad para integrar sus estructuras inform¨¢ticas. El Santander ha subido un 53,77% en casi nueve meses.En cuanto a las reacciones que ha levantado la OPA entre los inversores, puede decirse que hay de todo. La inversi¨®n a corto plazo, que ha tanteado Banesto desde hace un par de a?os en espera del arranque definitivo, se contenta con el 14,16% de beneficio que puede obtener en pocos d¨ªas, pero hay muchos inversores que hab¨ªan tomado posiciones en Banesto pensando en plazos m¨¢s largos, es decir, en el momento en que cotizaran el saneamiento del banco y expectativas de beneficio, algo que ha cortado en seco la OPA del Santander.

Para estos inversores, la valoraci¨®n que se hace de las acciones es muy baja, ya que se ofrece por un banco saneado un precio de compra inferior al 500% del valor nominal, 1.975 pesetas por t¨ªtulo, cuando la media del sector est¨¢ por encima del 2.000%. Argentar¨ªa, el consorcio bancario privado, cotizaba ayer al 2.280% del nominal y las acciones del propio Santander cerraron el mi¨¦rcoles al 2.528%. Banesto se ha revalorizado desde mayo, un 113,07%, cifra muy por debajo de la media del sector y que ha pasado por alto la rapidez del proceso de saneamiento de la entidad.