La Bolsa de Madrid cierra el primer semestre del a?o con una subida de casi el 40%

La Bolsa de Madrid ha subido en el primer semestre de este a?o un 39,66%, cifra que queda muy lejos del 48,41% que ganaba a primeros de abril. Ambos datos ilustran claramente los dos factores que han ponderado sobre la evoluci¨®n de la Bolsa, el cumplimiento de los criterios de convergencia por parte de la econom¨ªa espa?ola y la crisis asi¨¢tica y sus efectos en los mercados. En este mismo semestre, la Bolsa de Lisboa ha subido un 40,22%; la de Par¨ªs, un 40,17%; la de Mil¨¢n, un 39,83%; la de Francfort, un 38,29%, y la de Londres, un 13,57%. Nueva York acumula una ganancia del 13,20%.

El ¨ªndice general de la Bolsa de Madrid cerraba ayer en el 883,42, 250,87 puntos por encima del nivel en que comenz¨® este ejercicio, pero lo hac¨ªa en medio de una incertidumbre que no parece encajar bien con esa valoraci¨®n que el mercado ha hecho del acceso de Espa?a al grupo de cabeza del euro y de lo que esto puede significar a medio y largo plazo.Hasta el d¨ªa 6 de abril, la Bolsa hab¨ªa subido un 48,41% y se situaba en el nivel m¨¢s alto de su historia. Se superaban as¨ª todas las expectativas a medida que la econom¨ªa espa?ola mostraba su dinamismo para adaptarse a las exigencias de la convergencia.

El mercado recib¨ªa m¨¢s dinero y las cotizaciones de las empresas reflejaban positivamente el esfuerzo com¨²n. En aquellos momentos, el IPC anual era cero y el de los ¨²ltimos 12 meses se situaba en 1,8 puntos, mientras que el Banco de Espa?a se mostraba bastante cauteloso y s¨®lo hab¨ªa recortado el precio del dinero un cuarto de punto, hasta el 4,50%.

Punto de inflexi¨®n

Para los profesionales era evidente que hab¨ªa llegado el momento de cosechar esos beneficios, aunque ya entonces se planteaba el problema de d¨®nde colocar el dinero una vez retirado de la Bolsa, puesto que las rentabilidades ofrecidas por los dep¨®sitos bancarios y los activos p¨²blicos parec¨ªan irrisorias, comparadas con el resultado de la Bolsa.La cumbre del euro, celebrada a primeros de mayo, estuvo precedida por una fuerte retirada de beneficios de corte cl¨¢sico, ya que hay que comprar con el rumor, la posibilidad, y vender con la noticia. La Bolsa ya no ten¨ªa nada que valorar a corto plazo y hasta se hab¨ªa excedido, en un alarde de euforia.

En mayo llegaron los primeros mensajes de que la crisis de Asia empezaba a notarse en otros mercados. Rusia subi¨® sus tipos de inter¨¦s al 150%, desde el 50%, y los rumores sobre una posible devaluaci¨®n del rublo amenazaban con sumarse a una situaci¨®n similar en el sureste asi¨¢tico, pero que hab¨ªa quedado relegada a un segundo plano ante la pujanza de la situaci¨®n europea.

A mediados de mayo se roz¨® el desastre ante la ca¨ªda del yen y el miedo a que China defendiera su moneda, el yuan, con una devaluaci¨®n. Tokio perdi¨® el soporte del 15.000, el yen cay¨® hasta 146,70 unidades frente al d¨®lar y la Reserva Federal tuvo que intervenir en los mercados de divisas. En cinco d¨ªas, la Bolsa espa?ola perdi¨® 57 puntos, el 6,4%, y la deuda llegaba al m¨ªnimo hist¨®rico en rentabilidad con el 4,95%, ante la entrada de dinero en ese mercado buscando un refugio provisional.

La creciente liquidez del sistema financiero espa?ol ha protagonizado dos facetas importantes del mercado en este semestre: las privatizaciones y los desdoblamientos de acciones. El Estado ha aprovechado que la Bolsa estaba de moda, aunque s¨®lo fuera porque la remuneraci¨®n del ahorro hab¨ªa ca¨ªdo en picado, para colocar en Bolsa algunos paquetes de acciones de sus sociedades m¨¢s emblem¨¢ticas.

No obstante, con la ¨²ltima de ellas, la de la el¨¦ctrica Endesa, se ha encontrado con una situaci¨®n internacional muy poco favorable a todo lo que no fuera recogida de beneficios. En esos momentos se impon¨ªa el criterio de la sobrevaloraci¨®n de la Bolsa, y la orientaci¨®n de los precios lo confirmaba.

Los desdoblamientos del valor nominal de las acciones tambi¨¦n han proliferado en estos meses, tomando como base ese inter¨¦s popular por el mercado de valores. Las acciones, especialmente las de los bancos, se han subdividido hasta llegar a precios nominales muy bajos, dando la falsa sensaci¨®n de que estaban baratas y llegando as¨ª a todo tipo de inversores.

En estos momentos, la Bolsa espa?ola se mueve de forma coordinada con el conjunto de los mercados occidentales, debido a la persistencia de las dudas sobre la capacidad de los Gobiernos para poner fin a la crisis econ¨®mica que sufren Jap¨®n y algunos pa¨ªses del sureste asi¨¢tico.