Endesa ampliar¨¢ 374.000 millones sus recursos para absorber sus ocho filiales

Endesa anunci¨® ayer la mayor operaci¨®n de fusi¨®n por absorci¨®n entre empresas de los ¨²ltimos a?os. La el¨¦ctrica ampliar¨¢ su capital un 11,2%, lo que supone 374.000 millones a valor de mercado actual, para absorber sus ocho sociedades participadas. Para ello, emitir¨¢ 106,9 millones de nuevas acciones. El proceso, que culminar¨¢ en julio, supondr¨¢ para Endesa incrementar sus resultados netos un 17%. Tras la operaci¨®n, Endesa contar¨¢ con 100 sociedades en vez de las 300 actuales y funcionar¨¢ con cinco l¨ªneas de negocio: generaci¨®n, comercializaci¨®n, distribuci¨®n, diversificaci¨®n e internacional.

El presidente de Endesa, Rodolfo Mart¨ªn Villa, y el consejero delegado, Rafael Miranda, justificaron la operaci¨®n, comunicada a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en la noche del pasado mi¨¦rcoles, "en la necesidad de reestructurar el grupo para ajustarse al nuevo marco el¨¦ctrico, de forma ordenada y de acuerdo con las circunstancias".La reestructuraci¨®n, guiada en sus aspectos legales por el despacho de Ur¨ªa y Men¨¦ndez y en los financieros por Morgan Stanley, se llevar¨¢ a cabo mediante una operaci¨®n de fusi¨®n por absorci¨®n en lugar de Ofertas P¨²blicas de Adquisici¨®n de acciones (OPA) porque, seg¨²n ambos directivos, "s¨®lo el mecanismo de la fusi¨®n garantizaba que la matriz [Endesa] obtuviera el 100% de las acciones de los accionistas minoritarios y s¨®lo esta f¨®rmula garantizaba la neutralidad fiscal para los accionistas".

Seg¨²n explic¨® Mart¨ªn Villa, la operaci¨®n no tendr¨¢ efectos fiscales inmediatos tampoco para Endesa, si bien, a futuro, y seg¨²n fuentes de la compa?¨ªa, s¨ª puede suponer ahorros fiscales.

La operaci¨®n consiste en la fusi¨®n por absorci¨®n por parte de Endesa de Enher, ERZ, Fecsa, Gesa, Nansa, Sevillana, Viesgo y Unelco. Al mismo tiempo, cada una de estas empresas aportar¨¢ sus activos y pasivos de generaci¨®n y de distribuci¨®n de electricidad (excepto los nucleares) a una nueva filial. En el caso de Fecsa y Enher, se crear¨¢ una sociedad, con lo que, seg¨²n la compa?¨ªa, "se completa la reordenaci¨®n del mercado el¨¦ctrico catal¨¢n".

Los activos y pasivos nucleares y de diversificaci¨®n (participaciones financieras) de cada sociedad acabar¨¢n "en una sola mano", seg¨²n la gr¨¢fica expresi¨®n Rafael Miranda. ?ste explic¨® que la empresa abordar¨¢ la operaci¨®n con una ampliaci¨®n de capital del 11,2% (106,9 millones de acciones). Seg¨²n sus c¨¢lculos, a valor de mercado eso supone unos 374.000 millones de pesetas (a valor nominal el capital aumenta 21.380 millones). Adem¨¢s, pagar¨¢ 817 millones de prima (v¨¦ase gr¨¢fico).

La absorci¨®n de las filiales, seg¨²n Mart¨ªn Villa, mejorar¨¢ los resultados netos un 17% "seg¨²n un c¨¢lculo prudente", incrementar¨¢ el valor de la acci¨®n de Endesa un 5%. La incorporaci¨®n de las filiales, por otra parte, aumenta los fondos propios 240.000 millones.

Cinco "subgrupos"

Al t¨¦rmino del proceso -en julio, una vez celebradas las juntas de accionistas de cada empresa- el grupo Endesa ser¨¢ la cabecera de cinco subgrupos: Endesa Generaci¨®n, que agrupar¨¢ a su vez a las empresas de generaci¨®n territoriales, las centrales de la propia Endesa, la generaci¨®n nuclear y la miner¨ªa; Endesa Distribuci¨®n, cabecera de otras tantas empresas de distribuci¨®n territoriales; Endesa Energ¨ªa, que actuar¨¢ como comercializadora y negociar¨¢ con los clientes a quienes la ley da capacidad de elegir suministrador; Endesa Internacional y Endesa Diversificaci¨®n, que pilotar¨¢ las sociedades con intereses en agua, gas,telecomunicaciones, cogeneraci¨®n y energ¨ªas renovables.

Es, por tanto, un viaje de ida y vuelta. En lugar de segregar las actividades en las actuales filiales lo que hace es absorberlas y segregar despu¨¦s. La diferencia evidente es que en esas nuevas filiales no tendr¨¢ accionistas, que s¨ª estar¨¢n en la matriz.

La operaci¨®n, de la que Mart¨ªn Villa destac¨® "la discreci¨®n con la que se ha llevado a cabo" fue bien acogida por el Gobierno. El ministro de Industria, Josep Piqu¨¦, asegur¨® que la fusi¨®n de Enher y Fecsa, las participadas catalanas del grupo supondr¨¢n "una ventaja" para los consumidores.

Piqu¨¦ no quiso pronunciarse acerca de si la operaci¨®n podr¨ªa vulnerar la libre competencia en el mercado.

La Comisi¨®n Nacional del Sistema El¨¦ctrico no quiso pronunciarse acerca de la operaci¨®n, si bien, fuentes pr¨®ximas al organismo recordaron la postura cr¨ªtica adoptada con ocasi¨®n de las OPA lanzadas en 1996 sobre Fecsa y Sevillana. Los sindicatos se mostraron recelosos por la operaci¨®n y criticaron la ausencia de consultas por parte de la direcci¨®n de la compa?¨ªa. Mart¨ªn Villa asegur¨® ayer que "los derechos" de los trabajadores de las compa?¨ªas afectadas por la reestructuraci¨®n est¨¢n asegurados, si bien, a rengl¨®n seguido precis¨® que el grupo Endesa, con m¨¢s de 20.000 empleados, todav¨ªa sufre un exceso de plantilla.